LBMA: la London Bullion Market Association

Di che cosa si occupa la LBMA?

La LBMA è un'organizzazione associativa. I suoi membri provengono dall'intera catena del valore: banche, operatori, raffinerie, gestori di caveau e fornitori di servizi. Si considera un'autorità indipendente che fissa gli standard e rappresenta il mercato nei confronti di governi, autorità di vigilanza e investitori.

È nata nel 1987. All'epoca la Bank of England vigilava sul mercato londinese dei metalli preziosi e giunse alla conclusione che la tenuta dell'elenco dei lingotti accettati richiedesse un'organizzazione a sé. La società fu costituita il 14 dicembre 1987. La LBMA assunse i compiti dei precedenti London Gold Market e London Silver Market, che fino ad allora avevano organizzato le contrattazioni.

• Tenuta delle Good Delivery List per oro e argento
• Il Global Precious Metals Code come codice di condotta per il mercato all'ingrosso
• Il Responsible Sourcing Programme, con verifiche indipendenti annuali delle raffinerie
• Pubblicazione di dati di mercato, ad esempio sulle giacenze nei caveau

Che cos'è un lingotto Good Delivery?

Sul mercato all'ingrosso londinese l'oro circola sotto forma di grandi lingotti standard. Un lingotto d'oro Good Delivery contiene tra 350 e 430 once troy d'oro, cioè circa 10,9–13,4 chilogrammi; il valore tipico è di circa 400 once. Il titolo deve essere di almeno 995,0 millesimi.

Anche la forma è grossomodo prestabilita: le dimensioni raccomandate sono di circa 250 millimetri di lunghezza, 70 millimetri di larghezza e 35 millimetri di altezza, ciascuna con delle tolleranze. Ogni lingotto riporta un numero di serie, il marchio della raffineria, il titolo e l'anno di produzione. Solo le raffinerie presenti nella Good Delivery List possono fornire questi lingotti e devono rispettare il Responsible Sourcing Programme della LBMA. I caveau londinesi accettano solo lingotti conformi a questo standard. Per l'argento esiste uno standard a sé, con lingotti da circa 1.000 once.

Come funziona il clearing tramite LPMCL?

La maggior parte delle operazioni sul mercato londinese non comporta lo spostamento di lingotti da un caveau all'altro. Esse vengono invece regolate tramite conti non allocati (unallocated): il cliente ha diritto a una determinata quantità d'oro, ma non a lingotti specifici. Secondo le stime della LBMA, probabilmente oltre il 90% delle contrattazioni all'ingrosso passa attraverso conti di questo tipo.

Il regolamento tra le banche è affidato a London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL). I suoi membri detengono conti non allocati l'uno presso l'altro e compensano ogni giorno acquisti e vendite tramite scritture contabili. Secondo la LBMA, quattro membri offrono questi servizi di clearing: HSBC, ICBC Standard Bank, JPMorgan Chase e UBS. Dal 2017 la LBMA svolge compiti amministrativi per conto di LPMCL.

Chi desidera possedere lingotti specifici utilizza invece un conto allocato (allocated). In questo caso i lingotti vengono assegnati al cliente per numero e peso e custoditi separatamente.

Chi sono i market maker della LBMA?

La LBMA prevede tre tipi di adesione: membri a pieno titolo, membri affiliati e market maker. Secondo il suo elenco dei membri conta 91 membri a pieno titolo e 95 membri affiliati di 27 Paesi, oltre a 12 market maker (al 6 novembre 2026).

I market maker hanno gli stessi diritti dei membri a pieno titolo. In più si impegnano a quotarsi reciprocamente prezzi di acquisto e di vendita vincolanti per oro e argento durante la giornata lavorativa londinese, per spot, forward oppure opzioni. Chi offre tutti e tre i prodotti è detto full market maker. Deutsche Bank è market maker in tutti e tre i prodotti dal 20 marzo 2026.

Altri membri importanti

Oltre alle grandi banche, tra i membri della LBMA figurano raffinerie, zecche, operatori, trasportatori di valori, laboratori di saggio e borse. La selezione seguente mostra nomi noti tratti dall'elenco. L'adesione non equivale all'inserimento nella Good Delivery List: la lista riguarda i lingotti di una raffineria, l'adesione riguarda l'azienda.

Anche Silver Bullion, che gestisce il caveau The Reserve a Singapore ed è il partner di custodia di Spargold, è membro della LBMA, come membro affiliato nella categoria trader. La LBMA pubblica l'elenco completo e aggiornato sul proprio sito web.

Quanto oro è custodito a Londra?

La LBMA pubblica ogni mese le giacenze dei caveau londinesi, con un mese di ritardo. A fine settembre 2026 contenevano 9.821 tonnellate d'oro per un valore di circa 1.300 miliardi di dollari USA, pari a circa 785.690 lingotti standard. A queste si aggiungevano 28.985 tonnellate d'argento per un valore di 56,6 miliardi di dollari USA. La serie di dati parte da luglio 2016 e viene pubblicata il quinto giorno lavorativo del mese successivo.

I dati comprendono i caveau commerciali che offrono servizi di custodia ai clienti, oltre all'oro che la Bank of England detiene per sé e per altre banche centrali. Viene conteggiato solo il metallo all'interno del raccordo anulare M25 di Londra, in tutte le forme, dai grandi lingotti alle monete. Non sono inclusi i gioielli né le giacenze di operatori, privati e caveau più piccoli al di fuori del sistema di clearing londinese.

Perché lo standard è importante per i piccoli investitori?

Anche se non negoziate lingotti da un chilo, vi imbatterete nella LBMA. La Good Delivery List è un punto di riferimento anche nella scelta di lingotti più piccoli: indica quali raffinerie rispettano lo standard LBMA e vengono verificate regolarmente. Non dice nulla sul prezzo.

Secondo quanto dichiara Spargold, l'azienda acquista lingotti LBMA certificati direttamente dalle raffinerie e li custodisce nel caveau in zona franca «The Reserve» a Singapore.