COMEX: il mercato dei future sull'oro di New York
Il COMEX è la borsa dei future sui metalli di New York e fa parte di CME Group. Il suo future sull'oro, ticker GC, è un contratto future sull'oro seguito con grande attenzione, che svolge un ruolo importante nella formazione del prezzo durante l'orario di negoziazione statunitense.
Che cos'è il COMEX?
La Commodity Exchange, in breve COMEX, è stata fondata nel 1933. Negozia future sull'oro dal 31 dicembre 1974, giorno in cui i cittadini statunitensi tornarono a poter possedere oro. Nel 1994 il COMEX si è fuso con il New York Mercantile Exchange, acquisito nel 2008 da CME Group. Oggi il COMEX è una delle diverse borse riunite sotto l'ombrello di CME Group.
Le contrattazioni si svolgono elettronicamente sulla piattaforma CME Globex. Iniziano la domenica sera, ora statunitense, e proseguono fino al venerdì, con una pausa giornaliera di 60 minuti. In questo modo il COMEX copre anche parte degli orari di negoziazione asiatici ed europei.
Come funziona un future sull'oro?
Un future è un contratto per acquistare o vendere oro a una data futura a un prezzo concordato oggi. Il contratto standard GC riguarda 100 once troy. Il prezzo è quotato in dollari USA per oncia e la variazione minima di prezzo è di 10 centesimi, cioè 10 dollari USA per contratto.
Acquirenti e venditori versano solo un deposito di garanzia (margine), non l'intero prezzo d'acquisto. La maggior parte delle posizioni viene chiusa prima del mese di consegna o trasferita (rollover) su un contratto successivo. I future servono quindi soprattutto per la copertura e la speculazione. I produttori possono usarli per bloccare i futuri prezzi di vendita, i trasformatori i propri prezzi di acquisto. Esistono anche contratti più piccoli, come il future 1-Ounce Gold.
Quale oro può essere consegnato?
Chi mantiene un contratto fino alla consegna riceve o consegna oro reale. Secondo il regolamento del COMEX, l'oro deve avere un titolo di almeno 995 e provenire da un marchio autorizzato. Si consegna un lingotto da 100 once oppure tre lingotti da un chilo, con una tolleranza di peso del 5% in più o in meno.
I lingotti prodotti a partire dal 1º gennaio 2026 devono riportare, oltre a peso, titolo, numero di serie e marchio, anche il mese e l'anno di produzione. Per i grandi lingotti londinesi da 400 once esiste un contratto a parte (Gold Enhanced Delivery), in cui la consegna avviene tramite certificati della cassa di compensazione.
Che cosa sono i magazzini del COMEX?
L'oro consegnabile è custodito in caveau autorizzati dalla borsa. CME Group elenca, tra gli altri, Brink’s, Loomis, Delaware Depository, HSBC Bank USA e JPMorgan.
Ogni giorno lavorativo CME pubblica un rapporto sulle giacenze in questi magazzini, distinguendo due categorie:
- Registered: oro per il quale è stata emessa una ricevuta di deposito (warrant) e che può essere consegnato a fronte di un future
- Eligible: oro custodito in un magazzino autorizzato e conforme allo standard, ma privo di warrant
Che cosa significa il COMEX per il prezzo dell'oro in tempo reale?
Molti ticker del prezzo dell'oro in tempo reale attingono ai dati del mercato dei future o del mercato spot londinese. Per questo il prezzo visualizzato può variare leggermente a seconda della fonte: un prezzo future include i costi fino alla data di consegna, un prezzo spot no.
Poiché il future sull'oro si negozia quasi 24 ore su 24, fornisce prezzi continui anche quando a Londra è notte. Nel confronto con l'LBMA Gold Price o con il prezzo di un operatore, verificate se viene indicato un prezzo spot o un prezzo future e per quale mese di consegna.
Che cos'è un EFP?
EFP sta per «Exchange for Physical». Due parti scambiano una posizione in future con una posizione fisica equivalente, spesso oro loco London. In questo modo il mercato dei future di New York è collegato al mercato spot di Londra senza che i lingotti debbano attraversare ogni volta l'Atlantico.
Anche la differenza di prezzo tra il future di New York e il prezzo spot di Londra è chiamata EFP. Riflette soprattutto gli interessi e i costi di custodia fino alla data di consegna. Se la differenza aumenta fortemente, è segno che a New York l'oro scarseggia o che il trasporto è difficoltoso.
