LBMA : la London Bullion Market Association

Que fait la LBMA ?

La LBMA est une organisation de membres. Ceux-ci sont issus de toute la chaîne de valeur : banques, négociants, affineurs, exploitants de coffres et prestataires de services. Elle se considère comme une autorité indépendante qui fixe des normes et représente le marché auprès des gouvernements, des régulateurs et des investisseurs.

Elle a vu le jour en 1987. La Bank of England, qui surveillait alors le marché londonien des métaux précieux, avait conclu que la tenue de la liste des lingots acceptés nécessitait une organisation distincte. La société a été constituée le 14 décembre 1987. La LBMA a repris les missions des anciens London Gold Market et London Silver Market, qui organisaient jusque-là le négoce.

• Tenue des Good Delivery Lists pour l'or et l'argent
• Le Global Precious Metals Code, code de conduite du marché de gros
• Le Responsible Sourcing Programme, avec des audits indépendants annuels des affineurs
• Publication de données de marché, par exemple sur les stocks des coffres

Qu'est-ce qu'un lingot Good Delivery ?

Sur le marché de gros londonien, l'or circule sous forme de grands lingots standard. Un lingot d'or Good Delivery contient entre 350 et 430 onces troy d'or, soit environ 10,9 à 13,4 kilogrammes ; 400 onces environ est la taille typique. Le titre doit être d'au moins 995,0 millièmes.

La forme est elle aussi encadrée : les dimensions recommandées sont d'environ 250 millimètres de long, 70 millimètres de large et 35 millimètres de haut, avec des tolérances pour chacune. Chaque lingot porte un numéro de série, le poinçon de l'affineur, le titre et l'année de fabrication. Seuls les affineurs inscrits sur la Good Delivery List peuvent fournir de tels lingots, et ils doivent respecter le Responsible Sourcing Programme de la LBMA. Les coffres londoniens n'acceptent que des lingots conformes à cette norme. L'argent a sa propre norme, avec des lingots d'environ 1 000 onces.

Comment fonctionne la compensation via la LPMCL ?

La plupart des transactions sur le marché londonien n'entraînent aucun déplacement de lingots d'un coffre à l'autre. Elles sont réglées via des comptes non alloués : le client détient une créance sur une certaine quantité d'or, mais pas sur des lingots précis. Selon les estimations de la LBMA, plus de 90 % du négoce de gros passe probablement par de tels comptes.

Le règlement entre les banques est assuré par London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL). Ses membres détiennent des comptes non alloués les uns chez les autres et compensent chaque jour achats et ventes par simple jeu d'écritures. Selon la LBMA, quatre membres proposent ces services de compensation : HSBC, ICBC Standard Bank, JPMorgan Chase et UBS. Depuis 2017, la LBMA assure des tâches administratives pour la LPMCL.

Pour posséder des lingots précis, on utilise plutôt un compte alloué. Les lingots sont alors attribués au client par numéro et par poids, et conservés séparément.

Qui sont les teneurs de marché de la LBMA ?

La LBMA compte trois catégories de membres : les membres à part entière, les membres affiliés et les teneurs de marché (market makers). Selon son annuaire, elle compte 91 membres à part entière et 95 membres affiliés de 27 pays, ainsi que 12 teneurs de marché (au 6 novembre 2026).

Les teneurs de marché ont les mêmes droits que les membres à part entière. Ils s'engagent en outre à se coter mutuellement des prix fermes d'achat et de vente pour l'or et l'argent pendant la journée ouvrée londonienne, au comptant, à terme (forwards) ou en options. Ceux qui proposent les trois produits sont appelés teneurs de marché complets (full market makers). Deutsche Bank est teneur de marché pour les trois produits depuis le 20 mars 2026.

Autres membres importants

Outre les grandes banques, les membres de la LBMA comprennent des affineurs, des hôtels des monnaies, des négociants, des transporteurs de fonds, des laboratoires d'essai et des bourses. La sélection ci-dessous présente des noms connus de l'annuaire. Être membre n'équivaut pas à figurer sur la Good Delivery List : la liste concerne les lingots d'un affineur, l'adhésion concerne l'entreprise.

Silver Bullion, qui exploite le coffre The Reserve à Singapour et est le partenaire de stockage de Spargold, est également membre de la LBMA, en tant que membre affilié dans la catégorie des négociants. La LBMA publie l'annuaire complet et à jour sur son site web.

Combien d'or est stocké à Londres ?

La LBMA publie chaque mois les stocks des coffres londoniens, avec un mois de décalage. Fin septembre 2026, ils contenaient 9 821 tonnes d'or d'une valeur d'environ 1 300 milliards de dollars US, soit environ 785 690 lingots standard. S'y ajoutaient 28 985 tonnes d'argent d'une valeur de 56,6 milliards de dollars US. La série de données commence en juillet 2016 et est publiée le cinquième jour ouvré du mois suivant.

Les chiffres couvrent les coffres commerciaux qui proposent la conservation à des clients, ainsi que l'or que la Bank of England détient pour son propre compte et pour d'autres banques centrales. Seul le métal situé à l'intérieur du périphérique londonien M25 est comptabilisé, sous toutes ses formes, des grands lingots aux pièces. Les bijoux n'y sont pas inclus, pas plus que les stocks des négociants, des particuliers et des petits coffres extérieurs au système de compensation londonien.

Pourquoi cette norme compte-t-elle pour les investisseurs particuliers ?

Même si vous ne négociez pas de lingots d'un kilo, vous croiserez la LBMA. La Good Delivery List sert aussi de repère pour choisir des lingots plus petits : elle indique quels affineurs respectent la norme LBMA et sont régulièrement audités. Elle ne dit rien du prix.

Selon Spargold, l'entreprise s'approvisionne en lingots LBMA audités directement auprès des affineurs et les stocke dans le coffre en zone franche « The Reserve » à Singapour.