Bourse de l'or de Shanghai : la bourse de l'or chinoise
La Bourse de l'or de Shanghai (Shanghai Gold Exchange, SGE) est la bourse de l'or physique en Chine. Contrairement au COMEX, on y négocie principalement des contrats au comptant avec livraison, et une grande partie de l'or importé entre sur le marché chinois par son intermédiaire.
Comment la SGE est-elle née ?
La Bourse de l'or de Shanghai a ouvert le 30 octobre 2002. Ses règles sont placées sous la surveillance de la Banque populaire de Chine.
Ses membres comprennent de grandes banques commerciales chinoises, des banques étrangères et des entreprises de la production, de la transformation et du négoce de l'or. La bourse propose le négoce au comptant avec livraison, la livraison différée et des séances de nuit.
Que négocie-t-on à la SGE ?
L'accent est mis sur l'or physique. Les contrats au comptant comme Au99.99 portent sur des lingots d'un titre de 99,99 % livrés dans les coffres de la bourse. Il existe aussi des unités plus petites comme Au100g et des contrats à livraison différée comme Au(T+D), qui s'apparentent à des contrats à terme.
La SGE négocie également l'argent et le platine. À côté du négoce en bourse, il existe un segment de gré à gré. Les prix sont cotés en yuans, généralement au gramme.
Qu'est-ce que le Shanghai Gold Benchmark ?
Le 19 avril 2016, la SGE a lancé le Shanghai Gold Benchmark, premier prix de référence de l'or libellé en yuans. Il est fixé chaque jour de négociation lors de deux enchères, à 10 h 15 et à 14 h 15, heure de Pékin. L'enchère porte sur des lingots d'un kilo livrés physiquement, d'un titre d'au moins 99,99 %, cotés en yuans par gramme. Le code de négociation est SHAU, et l'échelon de cotation minimal est de 0,01 yuan par gramme.
Avant chaque enchère, la bourse recueille des prix de référence sur une fenêtre de cinq minutes. Si l'enchère ne débouche pas sur un prix valable, les règles de la SGE prévoient que s'applique la moyenne des transactions sur Au99.99 dans cette fenêtre. S'il n'y a pas eu non plus de transactions dans cette fenêtre, le prix de référence précédent est reconduit.
Le benchmark complète le LBMA Gold Price londonien par une valeur de référence pendant les heures de négociation asiatiques. La comparaison des deux prix après conversion en dollars montre si l'or se négocie en Chine avec une prime ou une décote. Cet écart est considéré comme un indicateur de la demande intérieure.
Comment l'or arrive-t-il en Chine ?
Les importations d'or sont réglementées en Chine. Seul un nombre limité de banques peut importer de l'or pour le marché intérieur, avec l'autorisation de la Banque populaire de Chine, et la banque centrale contrôle les volumes par des quotas. Selon des observateurs du marché, l'or ainsi importé doit d'abord être vendu via une bourse de l'or, c'est-à-dire en pratique la SGE.
Les exportations depuis le marché intérieur sont fortement limitées. L'or entre donc généralement en Chine, mais n'en ressort guère. Les quantités que les clients retirent des coffres de la SGE sont ainsi considérées comme un indicateur approximatif de la demande de gros chinoise. Le World Gold Council les analyse régulièrement.
Qu'est-ce que SGE International ?
En septembre 2014, la SGE a créé une filiale dans la zone franche de Shanghai, Shanghai Gold Exchange International, dotée de son propre International Board. Les banques et négociants étrangers peuvent y négocier directement et acheter et vendre de l'or en yuans sans entrer sur le marché intérieur réglementé.
Selon la SGE, près de la moitié des importations d'or de la Chine sont passées par l'International Board en 2019. En juin 2025, la SGE a également ouvert un coffre certifié à Hong Kong, destiné à faciliter le négoce en dehors de la Chine continentale.
