Cijena zlata, nafta i inflacija: Je li zlato na 3.976 USD pred formiranjem dna?
26. listopada 2026.
Cijena zlata pala je u petak, 24. listopada 2026., povremeno ispod kritične granice od 4.000 američkih dolara. Istovremeno, dizel u SAD-u košta oko 6 dolara po galonu, a američka središnja banka Fed sjedi na dugu od 40 bilijuna dolara. Tko razumije vezu između nafte, inflacije i zlata, u trenutnom povlačenju cijene vidi vjerojatni početak formiranja dna.
Tjednima se cijena zlata kretala u uskom rasponu između 4.100 i 4.200 američkih dolara. Ni kupci ni prodavači nisu se mogli trajno nametnuti. Zatim je pala odluka — i to prema dolje.
Na terminskom tržištu (COMEX) povukli su se long-spekulanti, a otvorene su nove short-pozicije. Kada se tehnološki sektor istovremeno našao pod pritiskom, pozicije u plemenitim metalima likvidirane su radi pokrivanja gubitaka. Rezultat: zlato je palo ispod 4.000 američkih dolara.
| Razina cijene | Razina (USD) | Značenje |
|---|---|---|
| Gornji bočni raspon | 4.200 | Otpor, nedavno nepremostiv |
| Donji bočni raspon | 4.100 | Podrška, sada probijena |
| Psihološka granica | 4.000 | Kritični prag |
| Najniža razina u godini (srpanj 2026.) | 3.976 | Najvažnija kratkoročna podrška |
Ako se razina od 3.976 USD trajno probije, korekcija bi se mogla nastaviti. Ako izdrži, to bi bio snažan tehnički signal za formiranje dna cijene zlata.
Značajan čimbenik pritiska na zlato su inflacijska očekivanja — a njih trenutno uvelike pokreće cijena nafte. Rat u Iranu, kao klasični šok u opskrbi, potaknuo je rast cijena energije: tankeri plove duljim rutama, Hormuz ostaje usko grlo, a cijene odražavaju premiju rizika.
Šokovi u opskrbi prolaze. Kada oružje utihne, tankeri će ponovno ploviti Hormuškim tjesnacem. Stvarni strukturni problem leži dublje: desetljećima se premalo investiralo u nova naftna polja, rafinerijski kapaciteti nisu prošireni, a stručna radna snaga nije obučavana. Te štete ne nestaju završetkom rata.
Budući da je dizel prisutan u gotovo svemu — u svakom kamionu, svakom traktoru, svakom opskrbnom lancu — ovaj se pritisak cijena širi na sva dobra. Tri četvrtine američke robe prevozi se kamionima. Rezultat: strukturna inflacija koja ne nestaje primirjem.
Paralelno s tim, američka središnja banka suočava se s rastućim pritiskom financiranja. Uz državni dug od oko 40 bilijuna američkih dolara i sve manji broj vjerovnika, Fed bi srednjoročno mogao biti prisiljen sam otkupljivati obveznice — odnosno tiskati novac. To bi bio klasični inflacijski impuls koji dugoročno jača zlato kao zaštitu od inflacije.
| Čimbenik | Kratkoročni učinak na zlato | Dugoročni učinak na zlato |
|---|---|---|
| Rat u Iranu, visoka cijena nafte | Negativno (pritisak kamata koči zlato) | Pozitivno (strukturna inflacija pruža podršku) |
| Dug Fed-a raste | Neutralno | Snažno pozitivno (deprecijacija valute) |
| Prinosi na obveznice u padu | Pozitivno (manja konkurencija) | Pozitivno |
| Ispuhivanje AI balona | Negativno (likvidacija pozicija) | Pozitivno (bijeg u sigurnost) |
Dok zapadni ulagači prodaju zlato, središnje banke ga i dalje sustavno kupuju. Turska je u rujnu povećala svoje zlatne rezerve za 3,58 tona na ukupno 794,94 tone. Od kraja lipnja dodano je ukupno 65,10 tona — masovna kupnja u slabom tržišnom okruženju.
Švicarski izvoz zlata također je porastao u rujnu. Velika Britanija ostala je najvažniji kupac, a primijećene su i velike isporuke povezane s Italijom. Spread između cijene zlata u Kini i Europi pao je na minus 1 američki dolar po finoj unci — kinesko tržište aktivno kupuje.
| Regija | Razvoj | Značenje |
|---|---|---|
| Turska | +3,58 t (rujan), +65,10 t od lipnja, ukupno 794,94 t | Strateška izgradnja |
| Švicarska | Izvoz zlata raste u rujnu | Fizička potražnja ostaje robusna |
| Kina | Spread pada na minus 1 USD po unci | Gotovo bez diskonta — snažna potražnja |
CNN-ov Fear-and-Greed-Index dosegnuo je u petak područje "ekstremnog straha". Povijesno gledano, takve ekstremne vrijednosti često označavaju najniže točke — ne zato što vijesti postaju bolje, već zato što su već u potpunosti uračunate u cijenu. Kada su svi u panici, gotovo da više nema prodavača koji već nisu prodali.
Analitičar Goldreportera Jürgen Fröhlich vidi oporavak kao najvjerojatniji scenarij za nadolazeći tjedan. Više informacija o trenutnoj slabosti srebra možete pronaći u našem članku o padu cijene zlata i srebra od 22. listopada 2026.. Ključni ostaju kretanje prinosa na američke obveznice — koji su se nedavno već povukli — kao i međuizbori u SAD-u 3. studenog 2026.
| Scenarij | Okidač | Mogući raspon cijene zlata (USD) |
|---|---|---|
| Formiranje dna i oporavak | 3.976 USD drži, prinosi padaju, kupnje središnjih banaka pružaju podršku | 4.100–4.300 |
| Bočno kretanje s volatilnošću | Nesigurnost oko Fed-a ostaje, Iran bez eskalacije | 3.900–4.100 |
| Daljnja korekcija | Prinosi ponovno rastu, inflacija nafte potiče očekivanja o kamatnim stopama | 3.500–3.900 |
Visoke cijene nafte potiču inflaciju, što navodi središnje banke na daljnja povećanja kamatnih stopa. Više kamatne stope čine obveznice privlačnijima i pritišću zlato koje ne nosi kamatu. Dugoročno se učinak preokreće — strukturna inflacija jača zlato.
Najniža razina u godini iz srpnja 2026. iznosi 3.976 američkih dolara po finoj unci. Ova se granica smatra najvažnijom kratkoročnom podrškom. Ako se ona trajno probije, otvara se prostor do raspona od 3.500–3.900 američkih dolara.
Središnje banke slijede strateške ciljeve — diversifikaciju od američkog dolara, zaštitu od valutnih rizika. Fluktuacije cijena pritom igraju sporednu ulogu. Povlačenja cijena poput trenutnog prilika su za ulazak institucionalnih kupaca.
Izbori stvaraju kratkoročnu nesigurnost, što tradicionalno podupire zlato. Ovisno o ishodu, fiskalni i proračunski signali mogli bi dati nove impulse inflacijskim očekivanjima i politici Fed-a.
Napomena o riziku: Ovaj članak služi isključivo u informativne svrhe i ne predstavlja investicijsko savjetovanje. Ulaganja u plemenite metale i sirovine podložna su značajnim fluktuacijama cijena. Prije donošenja odluka o ulaganju, obratite se kvalificiranom financijskom savjetniku.
