Zlato v krizi klesá – proč udávají takt Asie, ropa a úrokové sazby

Dne 26. 03. 2026 zlato opět ukázalo, jak „nepohodlným“ bezpečným přístavem může být v krátkodobém horizontu. Zatímco geopolitické titulky hovoří spíše pro vítr v zádech, spotová cena podle agentury Reuters klesla o více než 1 procento a pohybovala se na úrovni 4 451,47 USD za trojskou unci. Trh se zároveň ocitl v klasickém napětí: vysoká cena ropy, vysoké obavy z inflace, restriktivnější úroková očekávání – a právě to zlato brzdí, přestože nejistota dominuje celkovému klimatu.

Omyl: Krize automaticky znamená růst zlata

Mnoho investorů očekává v krizích přímou linii směrem vzhůru. Realita je však často dvoufázová. V rané fázi dochází ke snižování rizika a budování likvidity, což nezřídka postihuje i zlato, protože se mu předtím dobře dařilo a lze jej rychle prodat. Reuters tento vzorec aktuálně popisuje jako „mechanický de-risking“ u dříve silně rostoucích obchodů – včetně zlata.

To odpovídá i hodnocení z rozhovoru v Handelsblatt s Johnem Readem (World Gold Council): V raných fázích krize je zlato často nejprve likvidováno, než se prostředí ve střednědobém horizontu opět obrátí.

Asie snižuje riziko – a trh to pociťuje v obchodních oknech

Pokud dochází k velkým pohybům v úzkých časových oknech, má to často méně společného s „novými informacemi“ než se strukturou trhu. V aktuálních výkyvech je patrné, jak silně Asie působí jako hybatel rizika. Pokud se tam snižuje angažovanost, vyvolává to globálně další prodeje prostřednictvím futures, ETF, měn a maržových mechanismů. Přesně tuto dynamiku zachycuje rozhovor v Handelsblatt: nejsilnějším vlivem na cenu je v současnosti snižování rizika asijských investorů, silnější než čistá úroková očekávání.

Ropa nad 100 dolarů – a zlato se náhle stává úrokovým tématem

Druhá páka spočívá v ropě. Reuters uvádí, že cena ropy Brent opět vzrostla nad 100 USD za barel, zatímco trhy zároveň započítávají méně snižování úrokových sazeb a dočasně dokonce opět spekulují o možném zvýšení sazeb. Pro zlato je to kritický mix: inflace sice zásadně podporuje myšlenku uchování hodnoty, ale rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady příležitosti u neúročeného aktiva.

Tím lze vysvětlit, proč zlato ve dnech s extrémními titulky nutně „nedodává“ to, co se intuitivně očekává. Není to ani tak verdikt nad zlatem, jako spíše zrcadlo toho, co právě dominuje makroekonomickému prostředí: reálné úrokové sazby, dolar, likvidita.

Co skutečně říkají aktuální čísla

Zhodnocení pro investory: Cena je signál, ale ne celý příběh

Kdo drží zlato strategicky, neměl by se nechat těmito fázemi dohnat k chybným závěrům. Krátkodobě může zlato klesat, protože trhy potřebují likviditu a protože úrokové a ropné šoky mění očekávání. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu zůstává zlato relevantní právě tehdy, když nejistota, inflační tlaky a geopolitická fragmentace podkopávají předvídatelnost peněžních hodnot.

U spar.gold je přitom rozhodující, aby procesy a fyzické krytí zůstaly transparentní, i když jsou trhy hektické. V období volatility totiž nevyhrává nejhlasitější teze, ale nejčistší realizace.

Zůstaňte prozíraví, Váš Helge Peter Ippensen