Vysoký americký CPI tlačí cenu zlata pod 4 100 USD – ETF na zlato však nakupují i nadále
15. října 2026
Inflace v USA vzrostla v září 2026 na 3,7 % – byla tedy vyšší než očekávaných 3,6 %. Cena zlata následně klesla na přibližně 4 100 USD za unci. Současně dosáhly fyzické zásoby globálních zlatých ETF rekordních 4 256 tun: Institucionální investoři nakupují, i když je cena zlata pod tlakem.
Co se stane, když Fed zvýší úrokové sazby více, než se očekávalo? Cena zlata krátkodobě utrpí – to je učebnicová odpověď. Aktuální data o ETF však naznačují něco jiného: Ti, kteří uvažují dlouhodobě, právě zlato nakupují. Toto napětí činí z října 2026 zajímavý moment pro každého, kdo sleduje cenu zlata.
Dne 14. října 2026 zveřejnil americký Bureau of Labor Statistics údaje o inflaci za září. Výsledek: 3,7% roční inflace – nad prognózou 3,6 % a výrazně nad srpnovou hodnotou 3,4 %. Jádrový CPI, který nezahrnuje kolísavé ceny energií a potravin, vzrostl na 2,6 % (prognóza: 2,5 %, srpen: 2,4 %).
Reakce trhu byla okamžitá. Cena zlata klesla na přibližně 4 100 USD – což představuje pokles o zhruba 2 % během 24 hodin. SPDR Gold Shares (GLD) ztratil 2,0 %. Index S&P 500 klesl o 0,9 %, Nasdaq-100 o 1,5 %. Logika za tím: Vyšší inflace → vyšší očekávání úrokových sazeb → silnější dolar → tlak na neúročená aktiva, jako je zlato.
| Ukazatel | Září 2026 | Prognóza |
|---|---|---|
| US CPI (meziročně) | 3,7 % | 3,6 % |
| Jádrový CPI (meziročně) | 2,6 % | 2,5 % |
| Cena zlata po CPI | ~4 100 USD | — |
| Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedem v říjnu | 44 % | dříve 31,6 % |
Krátkodobá reakce ceny zlata vypráví jen část příběhu. Druhá polovina spočívá v přílivech do ETF: V září 2026 přiteklo do globálních fyzicky krytých zlatých ETF přibližně 10 miliard USD. Za celé třetí čtvrtletí to bylo 31 miliard USD – nejvyšší čtvrtletní příliv v historii této třídy aktiv.
Výsledek: Fyzické zásoby zlata v ETF po celém světě vzrostly o 67 tun na rekordní hodnotu 4 256 tun. Nejedná se o fenomén drobných investorů. Institucionální investoři a správci aktiv, kteří optimalizují čtvrtletní výnosy, nenakupují v reakci na šok z CPI – pokud přílivy přesto rostou, signalizuje to strukturální poptávku, nikoli krátkodobou spekulaci.
Setkávají se dva protichůdné signály: Krátkodobý úrokový tlak tlačí cenu zlata dolů – současně přesně ti investoři, kteří neprovádějí krátkodobé obchody, nakupují dál. Tato divergence není historicky pro zlato špatným znamením.
Po datech CPI jsou očekávání zvýšení úrokových sazeb Fedem v říjnu na úrovni 44 %, v prosinci na 89,7 %. Prostředí vysokých úrokových sazeb zlato krátkodobě zatěžuje. Historie však ukazuje, že dlouhodobě fáze s vysokou inflací a rostoucím dluhem zlato nakonec posílily – i když cesta k tomu byla volatilní.
Více o globální dynamice dluhu a zlatu: Dluhová past MMF a cena zlata – co znamená globální státní dluh.
Zní to paradoxně – ale krátkodobě tomu tak není. Vysoká inflace zvyšuje očekávání dalšího zvyšování úrokových sazeb. Rostoucí úrokové sazby posilují dolar a činí neúročená aktiva, jako je zlato, méně atraktivními ve srovnání s dluhopisy. Dlouhodobě však zlato z inflace těží, protože si uchovává kupní sílu.
Dostupná data ukazují: Institucionální investoři právě nakupují i přes krátkodobý protivítr. Zda to vyhovuje vašemu vlastnímu časovému horizontu, je individuální rozhodnutí. Ti, kteří považují zlato za strukturální složku portfolia, často nakupují po poklesech cen výhodněji než na historických maximech.
Další zvyšování úrokových sazeb pravděpodobně udrží cenu zlata krátkodobě pod tlakem. Trh již započítává velmi vysokou pravděpodobnost prosincového zvýšení. Jakmile bude cyklus zvyšování sazeb považován za ukončený, zlato historicky silně posilovalo – období mezi posledním zvýšením a začátkem snižování sazeb bylo pro cenu zlata často nejsilnější fází.
Právní upozornění: Tento článek slouží výhradně k informačním účelům a nepředstavuje investiční poradenství. Všechny údaje jsou bez záruky. Před přijetím investičních rozhodnutí se prosím poraďte s nezávislým finančním poradcem.
