Prognóza ceny zlata pro rok 2026: Proč Goldman Sachs snižuje cíl na 4 900 USD

Goldman Sachs snížila svou prognózu ceny zlata pro prosinec 2026 z 5 400 na 4 900 USD za trojskou unci. To odpovídá korekci o 500 USD, resp. přibližně o 9,3 procenta. Dne 19. června se spotová cena zlata pohybovala kolem 4 169,44 USD za trojskou unci. Nový cenový cíl se tak nachází ještě zhruba 17,5 procenta nad touto tržní cenou.

Právě zde vzniká častý omyl: Snížená prognóza automaticky neznamená, že analytici očekávají nižší cenu zlata než dnes. Goldman Sachs spíše redukuje dosud očekávaný růstový potenciál. Banka nadále označuje svůj výhled za strukturálně konstruktivní, avšak krátkodobě za takticky opatrný.

Nový kurz Fedu mění výchozí situaci

Nejdůležitějším důvodem pro snížení prognózy je změna očekávání ohledně americké měnové politiky. Federal Reserve ponechala 17. června 2026 své cílové pásmo beze změny na úrovni 3,50 až 3,75 procenta. Zároveň zdůraznila, že inflace zůstává nad jejím dlouhodobým cílem ve výši dvou procent.

Aktuální projekce ukazují výrazně restriktivnější výhled. Medián členů Fedu vidí přiměřenou základní úrokovou sazbu na konci roku 2026 na úrovni 3,8 procenta. Devět z 19 tvůrců měnové politiky nyní očekává v letošním roce alespoň jedno zvýšení sazeb.

Zvýšena byla také inflační očekávání. Pro rok 2026 činí střední prognóza inflace PCE 3,6 procenta a jádrové inflace 3,3 procenta. Cenový tlak tak zůstává výrazně nad dlouhodobým cílem Fedu.

Goldman Sachs proto v roce 2026 již nepočítá se snížením úrokových sazeb. Kroky dříve očekávané na prosinec 2026 a březen 2027 byly odsunuty na červen a prosinec 2027. Investiční banka zároveň očekává nižší přílivy do ETF krytých zlatem.

Nejdůležitější čísla k prognóze ceny zlata

Tržní data a prognózy pocházejí z publikací ze 17. až 19. června 2026.

Proč mohou vysoké úrokové sazby zlato zatěžovat

Zlato nevyplácí žádné průběžné úroky ani dividendy. Pokud zůstanou výnosy státních dluhopisů déle vysoké nebo budou dále růst, zvyšuje se relativní výhoda úročených investic. Restriktivní kurz Fedu může navíc posílit americký dolar, čímž se zlato pro kupující mimo dolarovou oblast stává dražším.

Tato zátěž již byla na trhu patrná. Spotová cena 19. června dočasně klesla na 4 119,78 USD, čímž se ocitla pod svým 200denním klouzavým průměrem. Pevnější dolar a očekávání přísnější měnové politiky nasměrovaly zlato ke třetí týdenní ztrátě v řadě.

Další referenční hodnota ukazuje rozsah korekce. Trading Economics zaznamenal pro 19. červen denní stav 4 151,74 USD. Oproti tam uvedenému rekordnímu maximu 5 608,35 USD z ledna to představuje pokles o zhruba 26 procent. V meziročním srovnání však bylo zlato stále přibližně 23 procent v plusu.

Rozdílné hodnoty 4 169,44 a 4 151,74 USD nejsou v rozporu. Vztahují se k různým okamžikům záznamu, resp. tržním indikacím v rámci téhož obchodního dne. Pro redakční zařazení je proto smysluplné uvažovat o přibližném rozmezí 4 150 až 4 170 USD.

Správné pochopení scénáře 4 400 dolarů

Pro případ skutečného zvýšení úrokových sazeb uvádí Goldman Sachs alternativní cílovou cenu pro konec roku ve výši 4 400 USD. Analytici tento scénář odůvodňují tím, že poptávka po zlatě jako zajištění proti měnověpolitickým a institucionálním rizikům by mohla v delším časovém horizontu polevit.

Formulace, že zlato by mohlo „klesnout na 4 400 USD“, však vyžaduje jasný referenční bod. Oproti dosavadnímu cenovému cíli 5 400 USD by se jednalo o výrazné snížení. Oproti spotové ceně z 19. června by se však tento scénář stále nacházel o zhruba 5,5 procenta výše.

Prognóza tedy může být snížena, a přesto se nacházet nad aktuální tržní cenou. Titulky o možném propadu kurzu toto rozlišení často plně nereflektují.

Centrální banky zůstávají strukturálním podpůrným faktorem

Navzdory krátkodobé opatrnosti vidí Goldman Sachs nadále podporu v poptávce centrálních bank. Analytici počítají pro rok 2026 s průměrnými nákupy kolem 50 tun měsíčně a pro rok 2027 s přibližně 40 tunami měsíčně.

Tito kupující většinou sledují jiné cíle než krátkodobě orientovaní finanční investoři. Centrální banky nakupují zlato často za účelem diverzifikace svých rezerv a dlouhodobého snižování měnových rizik a rizik protistrany. Jejich poptávka může trhu dodat stabilitu, nezabrání však dočasným cenovým ztrátám.

Zároveň oslabila investiční poptávka. V prvním čtvrtletí 2026 byly přílivy do zlatých ETF podle agentury Reuters o 73 procent nižší než ve srovnatelném období předchozího roku. Celková poptávka po zlatě klesla ve stejném období o devět procent na 1 195,9 tuny.

Proti sobě tak v současnosti stojí dvě tržní síly: strukturální poptávka centrálních bank a krátkodobý protivítr v podobě úrokových sazeb, síly dolaru a slabších toků do ETF.

Které faktory budou nyní rozhodující

Pro další výhled ceny zlata by měl být relevantní především vývoj americké inflace. Pokud se cenový tlak upevní, zvyšuje se pravděpodobnost, že Federal Reserve ponechá úrokové sazby déle vysoko nebo je dokonce zvýší. Pokud inflace poleví rychleji, než se očekávalo, mohla by diskuse o pozdějším snižování sazeb opět nabýt na významu.

Stejně důležitý je vývoj amerického dolaru. Nedávné posílení dolaru již zlato výrazně zatížilo. Trvale silný dolar by prostředí ztížil, zatímco oslabení by drahému kovu mohlo v zásadě přinést úlevu.

K tomu se přidávají skutečné nákupy centrálních bank a pohyby kapitálu v ETF na zlato. Prognóza Goldman Sachs je založena na předpokladech o všech těchto faktorech. Pokud se výrazně změní jen jedna z těchto veličin, může být cenový cíl znovu upraven.

Co snížení prognózy znamená pro investory

Bankovní prognóza je orientační vodítko, nikoliv záruka. Nový cenový cíl 4 900 USD popisuje možný scénář za určitých měnověpolitických a hospodářských předpokladů.

Pro dlouhodobě orientované investory proto není rozhodující pouze to, kde bude cena zlata v prosinci. Stejně relevantní jsou požadovaná funkce drahého kovu v celkovém majetku, osobní investiční horizont, úschova, náklady a skutečná dostupnost zakoupeného zboží.

U spar.gold platí jasný princip: Nabízeno je výhradně fyzicky dostupné zboží. Nákup tak zůstává transparentní a nezávislý na tom, zda bude jednotlivá tržní prognóza později dosažena, překonána nebo nesplněna.

Fazit: Méně optimismu ještě není negativní prognóza

Goldman Sachs se v krátkodobém horizontu stala opatrnější. Nový cíl 4 900 USD leží zhruba 9,3 procenta pod předchozí prognózou, zároveň však stále přibližně 17,5 procenta nad nedávnou spotovou cenou.

Nejčastějším omylem je automatické ztotožňování snížení cíle s očekávaným poklesem pod aktuální cenovou hladinu. Ve skutečnosti Goldman Sachs nadále očekává rostoucí ceny do konce roku, avšak s menší dynamikou a většími krátkodobými riziky.

Prognózy jsou očekávání – měnová politika a reálná poptávka jsou realita.

Tento příspěvek slouží výhradně pro obecné informační účely a nepředstavuje investiční poradenství.

Zůstaňte prozíraví

Váš Helge Peter Ippensen