Cena zlata ve 4. čtvrtletí 2026: Odstartuje po oslabení rally?

Cena zlata ve 4. čtvrtletí 2026 v centru pozornosti: Po historickém maximu kolem 5 598 USD v lednu 2026 zlato do konce září ztratilo přibližně 24 % a obchoduje se za 4 250 USD za trojskou unci. Stříbro a platina jsou pod podobným tlakem. Příčina je jasná: koordinované zvyšování úrokových sazeb ze strany Fed a ECB a posilující americký dolar. A přesto: strukturální poptávka ze strany centrálních bank zůstává robustní, toky do ETF opět rostou a sezónnost hovoří ve prospěch 4. čtvrtletí. Zda se z toho vyvine skutečná rally, analyzujeme v tomto článku – bez slibů, ale s reálnými čísly.

Tržní situace v září 2026: Tlak po rekordním roce

Rok 2026 začal pro investory do drahých kovů slibně: zlato v lednu zaznamenalo své dosavadní historické maximum na úrovni přibližně 5 598 USD za trojskou unci. Od té doby se však investoři potýkají s přetrvávající korekcí, která je hnána především rostoucími reálnými úrokovými sazbami a pevnějším americkým dolarem.

Zdroje: goldreporter.de, wallstreet-online.de (24. 09. 2026), goldsilbershop.de

Navzdory slabosti v aktuálním čtvrtletí je zlato v meziročním srovnání stále přibližně 13 % v plusu – což naznačuje, že strukturální vzestupný trend posledních let zůstává nedotčen. Platina naopak patří k poraženým roku: výkonnost YTD ve výši −14,33 % odráží přetrvávající pokles poptávky z automobilového průmyslu a strukturální změny u spalovacích motorů.

Čtyři nejdůležitější faktory poklesu

1. Fed a ECB zpřísňují současně

Dne 10. září 2026 zvýšila Evropská centrální banka svou depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,50 %. O šest dní později následovala americká centrální banka: FOMC rovněž zvýšil základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů – na cílové rozpětí 3,75 až 4,00 %. Skutečnost, že obě centrální banky jednaly prakticky současně, výrazně zvýšila tlak na neúročená aktiva, jako je zlato.

Trhy aktuálně oceňují přibližně 70% pravděpodobnost dalšího zvýšení ze strany Fed v říjnu 2026 – scénář, který by mohl zlato krátkodobě dále zatížit. Zdroj: pressewissen.de (16. 09. 2026).

2. Rostoucí výnosy amerických dluhopisů a silnější dolar

Zlato je globálně kótováno v amerických dolarech. Posilující dolarový index (DXY) činí zlato pro mezinárodní kupce dražším a tlumí poptávku. Zároveň rostou náklady obětované příležitosti: kdo může zaparkovat kapitál v 10letých amerických státních dluhopisech s atraktivními výnosy, má menší motivaci držet zlato. Historicky se inverzní korelace mezi DXY a zlatem pohybuje mezi −0,5 až −0,8 – což je jeden z nejspolehlivějších vztahů na finančních trzích. Zdroj: tradingkey.com.

3. Realizace zisků po rekordním roce

Po nárůstu o více než 50 % od začátku roku 2025 do historického maxima v lednu 2026 nebyla fáze konsolidace z technického hlediska žádným překvapením. Profesionální investoři a hedgeové fondy redukovali své pozice, což dále zesílilo tlak na pokles.

4. Stříbro pod dvojím tlakem

Stříbro trpí nejen stejnými monetárními silami jako zlato, ale také slabším výhledem průmyslové poptávky. S cenou 63,21 USD za trojskou unci se stříbro nachází přibližně 6 % pod úrovní z 10. září 2026 (67,27 USD). Poměr zlata a stříbra se tak zvýšil nad 67 – což naznačuje, že v současném prostředí je zlato upřednostňováno jako bezpečný přístav.

Stabilní základy: Nákupy centrálních bank a přílivy do ETF

Navzdory poklesu kurzu jsou strukturální pilíře trhu se zlatem nedotčeny – a to je zásadní rozdíl oproti dřívějším medvědím trhům.

Centrální banky nakupují i nadále

World Gold Council předpovídá pro celý rok 2026 nákupy centrálních bank ve výši přibližně 850 tun – což je srovnatelné s loňskou hodnotou 863 tun. Již v prvním čtvrtletí 2026 bylo čistě nakoupeno přibližně 244 tun. Pozoruhodné: podle průzkumu World Gold Council očekává 95 % dotázaných centrálních bank, že globální zlaté rezervy budou v dohledné době dále růst – a ani jedna nepředpokládá pokles.

Mezi nejaktivnější kupce patří Polsko a Čína. Letos nově přibyly centrální banky z Guatemaly, Indonésie a Malajsie – což je signál rostoucí diverzifikace směrem od amerického dolaru i v rozvíjejících se ekonomikách. Zdroje: World Gold Council (Q1 2026), goldinvest.de.

Přílivy do ETF zrychlují

Také institucionální investoři sázejí na fyzicky kryté zlaté ETF. Jen v srpnu 2026 zaznamenali velcí poskytovatelé značné přílivy prostředků: iShares získal přibližně 3,87 miliardy USD, SPDR Gold Shares přibližně 3,07 miliardy USD. Spravovaná aktiva SPDR Gold Shares přesahují s více než 152,9 miliardami USD jakékoli dosavadní maximum. Zdroje: etfaction.com, The Motley Fool.

Sezónnost: Co říká historie pro 4. čtvrtletí?

Jedním z nejpřesvědčivějších argumentů pro možnou obnovu ve 4. čtvrtletí je historická sezónnost zlata a stříbra:

• Říjen je volatilní měsíc, který však po fázi slabosti často přináší pozitivní závěry. Historicky cena zlata k 9. říjnu v 86 % případů uzavřela nad hodnotou předchozího týdne (v 10letém sledování).
• Listopad patří statisticky k nejsilnějším měsícům roku. V historicky býčích fázích dosáhlo zlato v listopadu průměrného zisku +3,1 %. Začínající sváteční sezónnost – indické svatby a západní vánoční trh – zvyšuje fyzickou poptávku.
• Prosinec je rovněž pozitivní, avšak s nižší průměrnou hodnotou kolem +0,6 % v býčích letech.

Zdroj: goldpriceforecast.com, pro-scalper.com.

Důležité: Sezónnost je statistický vzorec, nikoli záruční list. Poskytuje kontext pro hodnocení trhu, ale nenahrazuje fundamentální analýzu.

Tři scénáře pro 4. čtvrtletí 2026

Scénář rally je podpořen historickou sezónností a robustní poptávkou centrálních bank. Scénář poklesu se na základě aktuálních dat jeví jako méně pravděpodobný – zůstává však ve hře, dokud budou centrální banky pokračovat ve svém restriktivním kurzu.

Často kladené otázky (FAQ)

Proč cena zlata i přes inflaci dále nerostla?

Zlato sice těží z inflace, ale zároveň trpí rostoucími reálnými úrokovými sazbami – tedy nominální sazbou minus inflační očekávání. Když reálné úrokové sazby rostou, zvyšují se náklady obětované příležitosti pro držení zlata, které samo o sobě nenese žádný úrok. Tento efekt v dosavadním průběhu roku převládl.

Kdy je 4. čtvrtletí historicky pro zlato nejsilnější?

Statisticky nejsilnější sezónní fáze pro zlato obvykle začíná v polovině listopadu a trvá až do prvního čtvrtletí následujícího roku. Spouštěčem je fyzická poptávka z Indie (sváteční sezóna, svatby) a ze západních trhů (vánoční šperky). Institucionální investoři se navíc na konci roku často připravují na rebalancování portfolia.

Jak ovlivňuje silný dolar stříbro a platinu?

Stříbro a platina jsou, podobně jako zlato, kótovány v amerických dolarech. Silnější dolar zvyšuje ceny v ostatních měnách a tlumí globální poptávku. Stříbro navíc nese prvek průmyslového kovu: obavy o konjunkturu zatěžují poptávku ze solárního sektoru a elektrotechnického průmyslu. Platina je obzvláště vystavena změnám v automobilovém průmyslu.

Nakupují centrální banky i nadále zlato?

Ano. World Gold Council očekává pro rok 2026 celkové nákupy ve výši přibližně 850 tun – téměř shodně s rokem 2025. Základna kupců se dokonce rozšiřuje: s Guatemalou, Indonésií a Malajsií nyní diverzifikují své rezervy směrem ke zlatu i menší rozvíjející se země.

Je zlato i přes pokles stále smysluplným doplňkem portfolia?

Na tuto otázku nelze odpovědět paušálně – záleží na vaší osobní investiční strategii, časovém horizontu a ochotě riskovat. Lze však říci: zlato v meziročním srovnání i přes korekci připsalo přibližně 13 %. Jako doplněk portfolia s funkcí diverzifikace ho mnoho profesionálních investorů i nadále využívá. Tento článek nepředstavuje investiční poradenství.