Cena zlata ve 4. čtvrtletí 2026 v centru pozornosti: Po historickém maximu kolem 5 598 USD v lednu 2026 zlato do konce září ztratilo přibližně 24 % a obchoduje se za 4 250 USD za trojskou unci. Stříbro a platina jsou pod podobným tlakem. Příčina je jasná: koordinované zvyšování úrokových sazeb ze strany Fed a ECB a posilující americký dolar. A přesto: strukturální poptávka ze strany centrálních bank zůstává robustní, toky do ETF opět rostou a sezónnost hovoří ve prospěch 4. čtvrtletí. Zda se z toho vyvine skutečná rally, analyzujeme v tomto článku – bez slibů, ale s reálnými čísly.
Rok 2026 začal pro investory do drahých kovů slibně: zlato v lednu zaznamenalo své dosavadní historické maximum na úrovni přibližně 5 598 USD za trojskou unci. Od té doby se však investoři potýkají s přetrvávající korekcí, která je hnána především rostoucími reálnými úrokovými sazbami a pevnějším americkým dolarem.
| Kov | Cena (24. 09. 2026) | Denní změna | Měsíční změna | YTD |
|---|---|---|---|---|
| Zlato (XAU) | 4 250,85 USD/oz | −0,85 % | −8,74 % | +13,36 % |
| Stříbro (XAG) | 63,21 USD/oz | −1,97 % | cca −6 % | k. A. |
| Platina (XPT) | 1 748,50 USD/oz | −0,28 % | −6,56 % | −14,33 % |
Zdroje: goldreporter.de, wallstreet-online.de (24. 09. 2026), goldsilbershop.de
Navzdory slabosti v aktuálním čtvrtletí je zlato v meziročním srovnání stále přibližně 13 % v plusu – což naznačuje, že strukturální vzestupný trend posledních let zůstává nedotčen. Platina naopak patří k poraženým roku: výkonnost YTD ve výši −14,33 % odráží přetrvávající pokles poptávky z automobilového průmyslu a strukturální změny u spalovacích motorů.
Dne 10. září 2026 zvýšila Evropská centrální banka svou depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,50 %. O šest dní později následovala americká centrální banka: FOMC rovněž zvýšil základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů – na cílové rozpětí 3,75 až 4,00 %. Skutečnost, že obě centrální banky jednaly prakticky současně, výrazně zvýšila tlak na neúročená aktiva, jako je zlato.
Trhy aktuálně oceňují přibližně 70% pravděpodobnost dalšího zvýšení ze strany Fed v říjnu 2026 – scénář, který by mohl zlato krátkodobě dále zatížit. Zdroj: pressewissen.de (16. 09. 2026).
Zlato je globálně kótováno v amerických dolarech. Posilující dolarový index (DXY) činí zlato pro mezinárodní kupce dražším a tlumí poptávku. Zároveň rostou náklady obětované příležitosti: kdo může zaparkovat kapitál v 10letých amerických státních dluhopisech s atraktivními výnosy, má menší motivaci držet zlato. Historicky se inverzní korelace mezi DXY a zlatem pohybuje mezi −0,5 až −0,8 – což je jeden z nejspolehlivějších vztahů na finančních trzích. Zdroj: tradingkey.com.
Po nárůstu o více než 50 % od začátku roku 2025 do historického maxima v lednu 2026 nebyla fáze konsolidace z technického hlediska žádným překvapením. Profesionální investoři a hedgeové fondy redukovali své pozice, což dále zesílilo tlak na pokles.
Stříbro trpí nejen stejnými monetárními silami jako zlato, ale také slabším výhledem průmyslové poptávky. S cenou 63,21 USD za trojskou unci se stříbro nachází přibližně 6 % pod úrovní z 10. září 2026 (67,27 USD). Poměr zlata a stříbra se tak zvýšil nad 67 – což naznačuje, že v současném prostředí je zlato upřednostňováno jako bezpečný přístav.
Navzdory poklesu kurzu jsou strukturální pilíře trhu se zlatem nedotčeny – a to je zásadní rozdíl oproti dřívějším medvědím trhům.
World Gold Council předpovídá pro celý rok 2026 nákupy centrálních bank ve výši přibližně 850 tun – což je srovnatelné s loňskou hodnotou 863 tun. Již v prvním čtvrtletí 2026 bylo čistě nakoupeno přibližně 244 tun. Pozoruhodné: podle průzkumu World Gold Council očekává 95 % dotázaných centrálních bank, že globální zlaté rezervy budou v dohledné době dále růst – a ani jedna nepředpokládá pokles.
Mezi nejaktivnější kupce patří Polsko a Čína. Letos nově přibyly centrální banky z Guatemaly, Indonésie a Malajsie – což je signál rostoucí diverzifikace směrem od amerického dolaru i v rozvíjejících se ekonomikách. Zdroje: World Gold Council (Q1 2026), goldinvest.de.
Také institucionální investoři sázejí na fyzicky kryté zlaté ETF. Jen v srpnu 2026 zaznamenali velcí poskytovatelé značné přílivy prostředků: iShares získal přibližně 3,87 miliardy USD, SPDR Gold Shares přibližně 3,07 miliardy USD. Spravovaná aktiva SPDR Gold Shares přesahují s více než 152,9 miliardami USD jakékoli dosavadní maximum. Zdroje: etfaction.com, The Motley Fool.
Jedním z nejpřesvědčivějších argumentů pro možnou obnovu ve 4. čtvrtletí je historická sezónnost zlata a stříbra:
Zdroj: goldpriceforecast.com, pro-scalper.com.
Důležité: Sezónnost je statistický vzorec, nikoli záruční list. Poskytuje kontext pro hodnocení trhu, ale nenahrazuje fundamentální analýzu.
| Scénář | Předpoklady | Indikace ceny zlata |
|---|---|---|
| Rally | Fed signalizuje pauzu ve zvyšování sazeb; dolar oslabuje; nastupuje sezónní poptávka; nákupy centrálních bank zůstávají silné | Možné zotavení směrem k 4 700–5 000 USD |
| Do strany | Další zvýšení sazeb v říjnu, ale poté pauza; dolar stabilní; toky do ETF pokračují | Konsolidace v rozmezí 4 100–4 500 USD |
| Pokles | Několik dalších zvýšení sazeb; obavy z recese v USA zatěžují nízkoriziková aktiva; odlivy z ETF | Nebezpečí korekce až k cca 3 800 USD |
Scénář rally je podpořen historickou sezónností a robustní poptávkou centrálních bank. Scénář poklesu se na základě aktuálních dat jeví jako méně pravděpodobný – zůstává však ve hře, dokud budou centrální banky pokračovat ve svém restriktivním kurzu.
Zlato sice těží z inflace, ale zároveň trpí rostoucími reálnými úrokovými sazbami – tedy nominální sazbou minus inflační očekávání. Když reálné úrokové sazby rostou, zvyšují se náklady obětované příležitosti pro držení zlata, které samo o sobě nenese žádný úrok. Tento efekt v dosavadním průběhu roku převládl.
Statisticky nejsilnější sezónní fáze pro zlato obvykle začíná v polovině listopadu a trvá až do prvního čtvrtletí následujícího roku. Spouštěčem je fyzická poptávka z Indie (sváteční sezóna, svatby) a ze západních trhů (vánoční šperky). Institucionální investoři se navíc na konci roku často připravují na rebalancování portfolia.
Stříbro a platina jsou, podobně jako zlato, kótovány v amerických dolarech. Silnější dolar zvyšuje ceny v ostatních měnách a tlumí globální poptávku. Stříbro navíc nese prvek průmyslového kovu: obavy o konjunkturu zatěžují poptávku ze solárního sektoru a elektrotechnického průmyslu. Platina je obzvláště vystavena změnám v automobilovém průmyslu.
Ano. World Gold Council očekává pro rok 2026 celkové nákupy ve výši přibližně 850 tun – téměř shodně s rokem 2025. Základna kupců se dokonce rozšiřuje: s Guatemalou, Indonésií a Malajsií nyní diverzifikují své rezervy směrem ke zlatu i menší rozvíjející se země.
Na tuto otázku nelze odpovědět paušálně – záleží na vaší osobní investiční strategii, časovém horizontu a ochotě riskovat. Lze však říci: zlato v meziročním srovnání i přes korekci připsalo přibližně 13 %. Jako doplněk portfolia s funkcí diverzifikace ho mnoho profesionálních investorů i nadále využívá. Tento článek nepředstavuje investiční poradenství.
