Cena zlata a inflace PCE v centru pozornosti: Zlato se 29. září 2026 obchoduje za přibližně 4 157 USD za trojskou unci — sedmitýdenní minimum. Ve středu 1. října budou zveřejněny údaje o inflaci PCE v USA za srpen. Pokud bude hodnota vyšší než očekávaných 3,2 procenta, pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedem 27. října vzroste na více než 70 procent — a zlato se dostane pod další tlak.
PCE je zkratka pro Personal Consumption Expenditures — česky: osobní výdaje na spotřebu. Základní cenový index měří inflaci z pohledu spotřebitelů a zahrnuje více kategorií výdajů než známější index spotřebitelských cen (CPI). Právě proto dává Federal Reserve přednost PCE jako řídicímu parametru pro svou měnovou politiku — odstup od cíle Fedu ve výši 2 procent určuje tempo a rozsah budoucích rozhodnutí o úrokových sazbách.
Ve středu 1. října 2026 ve 14:30 SEČ zveřejní americké ministerstvo obchodu údaje o PCE za srpen 2026. Ekonomové očekávají, že jádrový PCE — který nezahrnuje volatilní ceny energií a potravin — klesl na 3,2 procenta oproti předchozímu roku, po 3,3 procentech v červenci. Jakákoli odchylka spustí přímou řetězovou reakci: PCE → očekávání Fedu → úrokové sazby → cena zlata.
Cena zlata nereaguje na inflaci jako takovou — ale na to, co inflace vypovídá o budoucí měnové politice. Konkrétně: vysoká hodnota PCE zvyšuje pravděpodobnost, že Fed v říjnu znovu zvýší úrokové sazby. Vyšší sazby prodražují držbu zlata, které samo o sobě nenese žádný výnos. Rostoucí reálné úrokové sazby jsou jedinou strukturální brzdou pro zlato.
| Výsledek PCE | Reakce Fedu | Efekt na cenu zlata |
|---|---|---|
| Vyšší než očekávání (nad 3,3 %) | Zvýšení sazeb v říjnu pravděpodobnější | Další tlak — možný test 4 100 USD |
| Podle očekávání (cca 3,2 %) | Žádné překvapení, status quo | Pohyb do strany kolem 4 150 USD |
| Nižší než očekávání (pod 3,1 %) | Říjnová pauza pravděpodobnější | Potenciál zotavení směrem k 4 200 až 4 300 USD |
Zlato od svého historického maxima přes 5 000 USD na začátku roku 2026 korigovalo o přibližně 17 procent. Aktuální cena s obtížemi drží podporu na úrovni 4 150 USD. Zároveň termínový trh (CME FedWatch Tool) oceňuje pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedem na zasedání 27. a 28. října 2026 na 70,3 procenta. Aktuální základní úroková sazba se pohybuje mezi 3,75 a 4,00 procenty — což je nejvyšší úroveň za více než 20 let.
Výnos 10letých amerických státních dluhopisů se pohybuje kolem 5,25 procenta — blízko dvouměsíčního maxima. Index amerického dolaru je rovněž na dvouměsíčním maximu. Obojí strukturálně zatěžuje zlato: silný dolar zdražuje zlato v jiných měnách a snižuje poptávku; vysoké výnosy dluhopisů nabízejí nízkorizikovou alternativu k neúročenému zlatu.
Středeční PCE není jediným termínem, který investoři do zlata sledují. Ve stejném týdnu budou zveřejněny nabídky pracovních míst JOLTS (úterý) a údaje z amerického trhu práce (Nonfarm Payrolls, pátek). Silná data o zaměstnanosti by rovněž podpořila tezi o zvýšení úrokových sazeb — kombinovaný úder v podobě vysokého PCE a robustních dat z trhu práce by mohl zlato krátkodobě dále oslabit.
Pro investory to znamená: Září končí datovým maratonem. Cena zlata by mohla prudce kolísat oběma směry. Goldman Sachs i přes nepříznivý vliv Fedu trvá na svém ročním cíli 4 900 USD za trojskou unci — jako zasazení aktuální korekce do kontextu. Více o logice pozadí naleznete v glosáři Spargold o reálných úrokových sazbách a ceně zlata.
Navzdory krátkodobé nervozitě zůstávají strukturální faktory ovlivňující cenu zlata nedotčeny. Globální státní dluh přesahující 300 bilionů dolarů, přetrvávající geopolitické napětí a úroveň inflace vysoko nad cílem Fedu dlouhodobě podporují ocenění zlata. Centrální banky — zejména z Číny, Indie a Blízkého východu — nadále ve velkém nakupují fyzické zlato, aby snížily svou závislost na dolaru. To vytváří strukturální podporu, kterou krátkodobé pohyby úrokových sazeb mohou oslabit jen omezeně.
Se Spargold můžete investovat do fyzického zlata — jako zajištění proti ztrátě kupní síly a geopolitickým rizikům, nezávisle na příštím údaji o PCE. Další články na blogu Spargold.
Index PCE měří inflaci v osobních výdajích na spotřebu a je preferovaným měřítkem inflace pro Fed. Vysoké hodnoty PCE zvyšují pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb — a protože vyšší sazby zatěžují cenu zlata, zlato reaguje přímo na každý údaj o PCE.
Zlato je pod tlakem, protože trhy započítávají vysokou pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb Fedem v říjnu. Silný americký dolar a vysoké výnosy dluhopisů tento tlak umocňují. Středeční zveřejnění PCE rozhodne o tom, zda tato očekávání vzrostou, nebo poleví.
Vyšší než očekávané údaje o PCE by dále zvýšily pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb. To by posílilo americký dolar, zvýšilo výnosy dluhopisů a vystavilo cenu zlata dalšímu tlaku — s možným testem podpory na úrovni 4 100 USD za trojskou unci.
Příští zasedání FOMC se koná 27. a 28. října 2026. Údaje o PCE a údaje z trhu práce z tohoto týdne budou mít přímý vliv na toto rozhodnutí.
Tento článek nepředstavuje investiční poradenství. Investice do drahých kovů jsou spojeny s riziky.
