Energetska kriza, zlato in srebro: Vroča evropska zima 2026

Kratek povzetek: Energetska kriza, zlato in srebro v središču pozornosti: Evropska skladišča plina so le 70-odstotno zasedena, cena TTF znaša približno 72 evrov/MWh — dobrih 40 evrov več kot pred vojno v Iranu. To ponavlja zgodovinski vzorec, ki plemenitim kovinam dolgoročno koristi. Stanje: september 2026.

Energetska kriza v Evropi 2026: Kaj se dogaja trenutno

Evropska unija je sredi naslednje energetske krize. Evropski komisar za energijo Dan Jørgensen je države članice pozval k prostovoljnemu zmanjšanju porabe energije — omejitve temperature v javnih stavbah, izklop nočne razsvetljave, inteligentne tarife. Instrumenti so znani: izvirajo iz kriznega poletja 2022.

Evropska skladišča plina so trenutno napolnjena le približno 70-odstotno — kar je približno dvanajst odstotnih točk pod lanskoletno vrednostjo. Nizozemska referenčna cena TTF znaša približno 72 do 74 evrov na megavatno uro. Pred vojno v Iranu februarja 2026 je bila približno 40 evrov nižja. Analitiki že opozarjajo na nihanja nad 100 evrov na MWh pozimi.

Trije dejavniki hkrati zvišujejo raven cen:

• Bližnjevzhodni konflikt: Od eskalacije vojne v Iranu konec februarja so se evropske veleprodajne cene plina zvišale za do 65 odstotkov.
• Azijska konkurenca za LNG: Vzhodnoazijski uvozniki agresivno tekmujejo za iste pošiljke utekočinjenega zemeljskega plina, ki jih Evropa potrebuje za zimo.
• Morebitna vzdrževalna dela na Norveškem: Najbolj zanesljiv evropski dobavitelj po cevovodih bi lahko jeseni kratkoročno omejil zmogljivosti.

Evropska komisija uradno govori o „cenovni in potencialni oskrbovalni krizi“.

Inflacijski stroj se ponovno zaganja

Cene energije so narekovalec splošnega gospodarskega gibanja cen. Višje cene plina pomenijo višje proizvodne stroške v industriji, dražje stroške ogrevanja za gospodinjstva in naraščajoče cene v skoraj vsaki dobavni verigi.

Trenutne številke: Indeks cen PCE v ZDA se je maja povzpel na 4,1 odstotka, pri čemer je bila energija glavni dejavnik. V Nemčiji so gospodinjski odjemalci septembra 2026 za plin plačevali približno 12,6 centa na kilovatno uro — kar je skoraj 40-odstotno povečanje v primerjavi s prejšnjim letom.

Za centralne banke to pomeni nerešljivo dilemo: znižanje obrestnih mer bi škodovalo verodostojnosti v boju proti inflaciji, ohranjanje visokih obrestnih mer pa bi zaviralo gospodarsko rast. Obe poti ustvarjata negotovost — negotovost pa je klasično gojišče za plemenite kovine.

Zgodovinski vzorec: Zlato po velikih energetskih krizah

Kdor želi razumeti, kako trenutna energetska kriza srednjeročno do dolgoročno vpliva na zlato in srebro, mora preučiti zgodovino — ne kot prerokbo, temveč kot vzorec.

• Naftni embargo v sedemdesetih letih: Cena nafte se je štirikratno povečala. Zlato se je sprva odzvalo zadržano, naslednje leto pa se je podražilo za več kot 70 odstotkov — ko so trgi spoznali, da je inflacija strukturna.
• Iranska revolucija konec sedemdesetih let: Cena zlata se je v dveh letih večkratno povečala.
• Globalna finančna kriza: Zlato je sprva padlo skupaj s trgom, nato pa si je opomoglo in doseglo nove rekordne vrednosti — zapoznela reakcija na monetarni obseg krize.

Vzorec je vedno enak: Plemenite kovine se odzivajo z zamikom, ker se sprva pojavijo likvidnostne težave. Šele ko postane jasno, da je upad strukturne narave, se začne monetarno prevrednotenje.

Kje sta zlato in srebro danes?

Z zlatom se trenutno trguje pri približno 4.286 ameriških dolarjih za unčo (kar je približno 3.760 evrov). To je precejšen popravek glede na rekordne vrednosti nad 5.500 ameriškimi dolarji z začetka leta — povzročile so ga likvidacijske prodaje po vojni v Iranu.

Ta popravek je ustvaril nekaj zanimivega: zlato je cenejše kot spomladi, vendar so temeljni dejavniki — inflacija, geopolitika, energetska kriza — močnejši kot kdaj koli prej.

Srebro sledi istemu vzorcu, vendar ima še dodaten strukturni argument: industrijsko povpraševanje (solarni paneli, električna vozila, elektronika) že osmič zapored presega ponudbo. Energetska kriza, ki pospešuje energetski prehod, bi lahko ta primanjkljaj še povečala.

Pogosta vprašanja o energetski krizi in zlatu

Zakaj cene zlata po energetskih krizah pogosto narastejo šele z zamikom?

Ob nenadnih krizah se najprej pojavijo likvidnostne težave: vlagatelji morajo zapreti pozicije in pri tem prodajajo tudi zlato. Šele ko postane jasno, da je kriza trajna in da strukturno spodbuja inflacijo, se začne prevrednotenje zlata kot zaščite kupne moči. Zgodovinsko je ta proces trajal od šest do dvanajst mesecev.

Ali energetska kriza naredi srebro privlačnejše od zlata?

Srebro ima dvojni značaj: na inflacijo in negotovost se odziva podobno kot zlato, hkrati pa ima koristi od industrijskega povpraševanja — zlasti zaradi energetskega prehoda. Energetska kriza, ki pospešuje širitev obnovljivih virov energije, bi lahko še povečala strukturni primanjkljaj povpraševanja po srebru.

Kakšna stopnja zapolnjenosti skladišč plina velja za kritično za Evropo?

Evropska komisija si je prvotno za cilj zadala 90-odstotno zapolnjenost do jeseni. Letos uradno velja 80 odstotkov kot mejna vrednost. S trenutnimi 70 odstotki je Evropa znatno pod tem pragom — kar povečuje tveganje za ozka grla pri oskrbi in skoke cen pozimi.

Viri

• Euronews: EU poziva države k manjši porabi energije, september 2026
• MS-Aktuell: Evropska cena plina še naprej raste, september 2026
• Finanztip: Gibanje cen plina, september 2026
• Goldpreis.de: Trenutna cena zlata, september 2026
• Elementum: Kriza cen nafte 2026 — zlato in srebro se odzivata z zamikom
• Kettner Edelmetalle: Primanjkljaj povpraševanja po srebru 2026

Ta prispevek ni investicijsko svetovanje. Vsi podatki o cenah so trenutni in se lahko kadar koli spremenijo. Nakupi in prodaje plemenitih kovin lahko vključujejo tečajna tveganja.