Cena nafte v strmoglavem padcu: Kako dogovor z Iranom vpliva na zlato in srebro
25. september 2026
Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Cena nafte pada in dogovor z Iranom je vse bližje: surova nafta tipa Brent je 25. septembra 2026 izgubila približno dva odstotka in kotira pri 98,42 ameriškega dolarja za sod – precej pod vojnimi vrhovi. Kaj to pomeni za ceno zlata, srebra in platine? Kratek odgovor: geopolitična premija za tveganje se topi, vendar strukturni dejavniki ostajajo nedotaknjeni. Kdor pozna te povezave, ohranja pregled.
Že tedne se pogajalci ZDA in Irana pogajajo o „postopnem sporazumu" za končanje konfrontacije v Perzijskem zalivu. Osrednja točka: Iran bi lahko ponovno dovolil plovbo skozi Hormuško ožino, če Washington konča svojo pomorsko blokado. Že samo to upanje je povzročilo, da je Brent 25. septembra 2026 padel na 98,42 USD/sod (–2,06 %) in WTI na 92,62 USD/sod (–2,26 %) (vir: wallstreet-online.de, 25. 09. 2026).
To ni prvič: že 17. junija 2026 sta se obe strani dogovorili o pismu o nameri – ki pa je hitro propadlo, ko so ponovno izbruhnili spopadi. Iranski predsednik Pezeshkian tokrat pritiska na izvedbo pred vmesnimi volitvami v ZDA. Analitiki kljub temu opozarjajo na „znatno politično tveganje".
Vojna z Iranom je v ceno zlata vgradila opazno krizno premijo. Vlagatelji so kupovali zlato kot varno zatočišče – strah pred Hormuzom, izpadi dobave, scenariji eskalacije. Ko se mirovni sporazum približuje, se prav ta premija izloči iz cene. Tržni komentatorji že opažajo, da cena zlata „stoji na mestu" in se nahaja v fazi konsolidacije (vir: finanzen.ch, 24. 09. 2026).
Padajoča cena nafte pomeni nižje stroške energije – in s tem manjši inflacijski pritisk. To spreminja pričakovanja glede monetarne politike: če mora ameriška centralna banka Fed manj močno zavirati, se realne obrestne mere zvišajo manj. Nižje realne obrestne mere so zgodovinsko pozitivne za zlato, ki samo po sebi ne prinaša tekočih donosov.
Fed je svojo ključno obrestno mero nazadnje zvišal 16. septembra 2026 za 25 bazičnih točk na 3,75–4,00 % – prvo zvišanje po juliju 2023. 16 od 18 članov FOMC pričakuje vsaj še eno zvišanje (vir: cnbc.com, 16. 09. 2026). Občutno padajoča cena nafte bi lahko skrajšala to pot – in s tem dala zlatu prostor za rast.
Zlato in dolar se običajno gibljeta v nasprotnih smereh: močnejši dolar naredi zlato dražje za mednarodne kupce. Višje ključne obrestne mere v ZDA podpirajo dolar; manjši inflacijski pritisk (zaradi cenejše nafte) pa bi lahko ublažil pričakovanja glede obrestnih mer in rahlo oslabil dolar. Tečaj EUR/USD je bil sredi septembra 2026 okoli 1,146 (1 USD = 0,8726 EUR, vir: gold.de, 18. 09. 2026). Vsako gibanje v tem razmerju neposredno vpliva na ceno zlata, izraženo v evrih.
Onkraj iranske diplomacije centralne banke kupujejo zlato s tempom, ki postavlja zgodovinska merila: v drugem četrtletju 2026 so centralne banke po vsem svetu kupile 288,9 tone zlata – kar je 62,4 % več kot v enakem četrtletju prejšnjega leta in največje povečanje v drugem četrtletju, kar jih je kdaj zabeležil World Gold Council (vir: gold.de / World Gold Council, Q2 2026). Poljska je vodila z 51 tonami, Kitajska s 33 tonami. Raziskava med 74 centralnimi bankami je pokazala, da jih 45 % načrtuje nadaljnje nakupe – največji delež od začetka raziskav WGC leta 2018 (vir: Bloomberg / World Gold Council, 16. 06. 2026).
Ta strukturni kupec bi moral ublažiti kratkoročne padce, ne glede na to, ali dogovor z Iranom obvelja ali propade.
| Kovina | Cena (USD/oz) | Cena (EUR/oz) | Stanje na dan | Vir |
|---|---|---|---|---|
| Zlato (XAU) | ~4.380 | ~3.822 | 18. 09. 2026 | gold.de |
| Srebro (XAG) | 66,76 | ~58,30 | 22. 09. 2026 | gold.de |
| Platina (XPT) | 1.748,50 | 1.537,20 | 24. 09. 2026 | gold.de |
| Nafta Brent | 98,42/sod | — | 25. 09. 2026 | wallstreet-online.de |
Srebro se na scenarij dogovora z Iranom odziva drugače kot zlato: približno 60 % ga predstavlja industrijska kovina, preostanek pa odpade na nakit, kovance in palice. Nižji stroški energije (zaradi cenejše nafte) zmanjšujejo proizvodne stroške industrij, ki intenzivno uporabljajo srebro – kar je rahel veter v jadra.
Gleichzeitig kämpft Silber mit einer strukturellen Verschiebung in der Solarbranche: povpraševanje v fotovoltaiki se je leta 2026 zmanjšalo za približno 19 % na približno 151 milijonov unč, ker kitajski proizvajalci, kot je LONGi, od drugega četrtletja 2026 prehajajo na bakrene kontakte (Thrifting, vir: Silver Institute / boerse-express.com). To naredi srebro nekoliko manj odvisno od evforije okoli solarnega razcveta.
Kljub temu ponudba ostaja omejena: Silver Institute za leto 2026 pričakuje šesti zaporedni primanjkljaj ponudbe v višini približno 46 milijonov unč. Skupno industrijsko povpraševanje bo prvič preseglo 720 milijonov unč – k čemur prispevajo podatkovni centri, strojna oprema za AI in avtomobilski sektor (vir: Silver Institute). Strukturno je srebro zato dobro podprto, tudi če sprostitev napetosti z Iranom kratkoročno zavre spekulativno povpraševanje.
Platina je 24. septembra 2026 kotirala pri 1.748,50 USD za unčo (1.537,20 EUR, vir: edelmetalle.de). To ustreza letni izgubi v višini približno 20 % v ameriških dolarjih – bistveno več kot pri zlatu ali srebru.
Padec cene nafte vpliva na platino na dva načina: cenejši bencin in dizel bi lahko kratkoročno upočasnila prehod na vozila na vodik – s tem se zmanjšujejo pričakovanja za platino v gorivnih celicah. Po drugi strani pa potreba po katalizatorjih za dizelske in bencinske motorje ostaja stabilna, dokler tehnologija z notranjim izgorevanjem ni nadomeščena hitreje, kot je bilo pričakovano. Letni razvoj v letu 2026 kaže, da platina doslej ni prejela jasnih impulzov niti od geopolitike niti od industrije – zato bi lahko kot ugodno vrednotena kovina ostala v stranskem gibanju.
| Scenarij | Cena nafte | Zlato | Srebro | Platina |
|---|---|---|---|---|
| Dogovor z Iranom v celoti uspe Hormuz odprt, sankcije sproščene |
Še naprej pada proti 80–85 USD | Premija za tveganje izgine → konsolidacija; centralne banke nudijo podporo | Industrijsko podprto; primanjkljaj ostaja → nevtralno do rahlo pozitivno | Stransko gibanje; pričakovanja glede vodika ublažena |
| Pogajanja ponovno propadejo Kot junija 2026 |
Hitro okreva na 110–120 USD | Premija za tveganje se vrača → rast | Komponenta varnega zatočišča se krepi; primanjkljaj ostaja | Šibko; krizna premija se steka predvsem v zlato |
| Dogovor + nadaljnja zvišanja Fed Inflacija vztrajna kljub padcu nafte |
Nizka, vendar jedrne cene ostajajo visoke | Močan dolar obremenjuje → pritisk na ceno v USD; cena v EUR stabilnejša | Industrijsko povpraševanje stabilno; možna rahla šibkost | Ostaja pod pritiskom |
Padajoča cena nafte zmanjšuje inflacijska pričakovanja in s tem privlačnost zlata kot zaščite pred inflacijo. Hkrati dogovor z Iranom signalizira popuščanje geopolitičnih napetosti – in s tem manjšo potrebo po varnem zatočišču. Oba učinka lahko kratkoročno obremenita zlato, vendar nista trajno prevladujoča, dokler ostajajo aktivni strukturni kupci, kot so centralne banke.
Povpraševanje centralnih bank (288,9 tone samo v Q2 2026), šibkost dolarja ob padajočih pričakovanjih glede obrestnih mer v ZDA, visoka svetovna državna zadolženost in nenehna valutna tveganja v državah v razvoju. Ti dejavniki se ne odzivajo na posamezno mirovno pogodbo.
Solarno povpraševanje predstavlja le del celotnega trga. Podatkovni centri, strojna oprema za AI in avtomobilska industrija delno kompenzirajo upad – primanjkljaj ponudbe (šesti zaporedni) pa strukturno podpira ceno. Vendar je srebro bolj volatilno kot zlato in se močneje odziva na gospodarsko upočasnitev.
Z letno izgubo v višini približno 20 % v USD (stanje 24. 09. 2026) je platina v primerjavi z zlatom in srebrom precej zaostala. Razmerje med zlatom in platino je zgodovinsko visoko – zaradi česar se platina zdi razmeroma ugodna. Ali se bo to sprevrglo v lovljenje zaostanka, je v veliki meri odvisno od širitve vodikovega gospodarstva in povpraševanja iz avtomobilske industrije.
Energija v evroobmočju predstavlja približno 10–12 % košarice cen življenjskih potrebščin. Trajen padec cene nafte za 10 USD na sod lahko zniža glavno inflacijo za približno 0,3–0,5 odstotne točke – dovolj, da se zmanjša pritisk na ECB in Fed. To bi bilo srednje- do dolgoročno pozitivno za zlato, ki blesti pri nižjih realnih obrestnih merah.
Vsi podatki o cenah se nanašajo na stanje 25. septembra 2026. Ta članek je namenjen izključno informiranju in ne predstavlja investicijskega svetovanja.