Cena zlata pada: Fed, nafta in padec delnic obremenjujejo tudi srebro in bitcoin

Cena zlata je 29. oktobra 2026 padla pod mejo 4.100 USD, srebro kotira na letnem dnu, bitcoin pa je padel pod 80.000 USD. Hkrati delujejo tri sile: nepričakovano jastrebji Fed, cena nafte nad 115 USD in splošen padec tehnoloških delnic ter delniškega trga. Ta članek pojasnjuje povezave — in prikazuje, kaj to pomeni za vlagatelje v plemenite kovine.

Trenutne razmere na trgu: Vsi razredi sredstev pod pritiskom

Na svetovnih finančnih trgih konec oktobra 2026 vlada splošno razpoloženje razprodaje. Plemenite kovine, kriptovalute in delnice hkrati upadajo — kar je znak, da glavno vlogo igrajo likvidnostni pritisk in nenaklonjenost tveganju.

Indeks CNN Fear & Greed je konec oktobra 2026 kazal območje »izjemnega strahu« — raven, ki v zgodovini pogosto velja za kontraindikator in je napovedovala srednjeročno stabilizacijo.

Trije glavni dejavniki popravka

1. Fed ostaja jastrebji — kljub premoru pri obrestnih merah

Ameriška centralna banka Federal Reserve je am 28. oktobra 2026 ohranila ključno obrestno mero nespremenjeno pri 3,75–4,00 %. Vendar ton ni bil niti najmanj pomirjujoč. Izid glasovanja 10:2 je presenetil trge: dve članici Feda — Lisa Cook in Beth Hammack — sta glasovali celo za takojšnje zvišanje za 25 bazičnih točk.

Še jasnejši je bil predsednik Feda Kevin Warsh: inflacija že skoraj šest let presega cilj centralne banke. Decembrsko zvišanje izrecno ni izključeno. Terminski trgi zdaj vračunavajo 83-odstotno verjetnost za ponovno zvišanje obrestnih mer v decembru.

Obrestne državne obveznice postajajo vse privlačnejše v primerjavi z neobrestnim zlatom. Višji kot so donosi, večji je pritisk oportunitetnih stroškov na plemenite kovine — to pojasnjuje kratkoročni padec cene zlata kljub še vedno visoki inflaciji.

2. Cena nafte nad 115 USD: Inflacijska spirala z zankami

Surova nafta brent je konec oktobra 2026 presegla mejo 115 USD za sod, WTI pa je kotiral pri približno 101,89 USD. Cene energije poganjata dve strukturni sili:

• Iranska vojna kot šok na strani ponudbe: Konflikt je poškodoval proizvodne in transportne zmogljivosti na Bližnjem vzhodu. Tankerji plujejo po daljših poteh, zavarovalne premije rastejo, prehodi skozi Hormuško ožino so omejeni.
• Strukturno pomanjkanje naložb: Desetletje brez zadostnega raziskovanja, brez širitve rafinerij in brez usposabljanja strokovnjakov je zmanjšalo svetovne rezervne zmogljivosti na minimum. Ta škoda se ne bo hitro popravila niti po koncu vojne.

Visoke cene energije pomenijo višje stroške prevoza, dražji dizel za kmetijstvo in logistiko — ter navsezadnje višje cene za potrošnike. Dolgoročno je to dobro za zlato kot zaščito pred inflacijo. Kratkoročno pa to sili Fed, da ohranja obrestne mere visoke ali jih celo zvišuje — kar obremenjuje cene zlata. Več o tem v članku Cena zlata, nafta in inflacija: Ali je zlato pred oblikovanjem dna?

3. Delniški trg in val likvidacij pri bitcoinu

Šibki četrtletni rezultati velikih tehnoloških koncernov so Nasdaq 100 na tedenski ravni potisnili navzdol za 3,3 %. Alphabet/Google in Samsung sta močno razočarala pričakovanja, kar je privedlo do obsežnih likvidacij portfeljev.

Bitcoin se je znašel v vrtincu: BTC je padel z ~81.700 na ~79.800 USD. V valu likvidacij so bile prisilno zaprte pozicije v vrednosti 356 milijonov USD — od tega samo 205 milijonov USD dolgih pozicij (long). Korelacija med bitcoinom in tehnološkimi delnicami je tukaj posebej očitna: nenaklonjenost tveganju prizadene oba razreda sredstev hkrati.

Srebro: Dvojen pritisk kot plemenita in industrijska kovina

Srebro trpi zaradi posebej neugodne konstelacije. Kot plemenita kovina nosi enako breme obrestnih mer kot zlato — kot industrijska kovina pa dodatno trpi zaradi šibkosti tehnološkega sektorja. Srebro se namreč intenzivno uporablja v proizvodnji elektronike in solarnih modulov. Ko tehnološki sektor oslabi, se zmanjša industrijsko povpraševanje.

Kljub temu: Fundamentalen primanjkljaj ponudbe pri srebru ostaja. Večje solarne zmogljivosti, naraščajoče povpraševanje iz e-mobilnosti in omejena rudniška proizvodnja srednjeročno govorijo v prid okrevanju — takoj ko pritisk obrestnih mer popusti.

Trije scenariji za zlato, srebro in bitcoin

Indeks Fear & Greed na ravni »izjemnega strahu« se lahko razume kot kontraindikator: zgodovinsko takšne ekstremne vrednosti pogosto označujejo dno korekcije. Vendar pa morajo vlagatelji upoštevati, da kratkoročni pritisk razpoloženja in strukturno breme obrestnih mer še naprej obremenjujeja trge.

Kaj to pomeni za vlagatelje v plemenite kovine?

Trenutna korekcija se na prvi pogled zdi kot neuspeh — vendar je za dolgoročne vlagatelje v plemenite kovine to znan vzorec. Naraščajoče obrestne mere kratkoročno povečujejo pritisk oportunitetnih stroškov na zlato. Vendar strukturni dejavniki ostajajo nespremenjeno močni:

• Inflacijski pritisk: Cene nafte nad 115 USD spodbujajo inflacijo — dolgoročno katalizator za zlato
• Državni dolg: Z več kot 40 bilijoni USD dolga so ZDA strukturno odvisne od financiranja centralne banke
• Nakupi centralnih bank: Turčija je že tretji mesec zapored povečala svoje rezerve — na skupno 794,94 tone
• Geopolitika: Iranska vojna, kriza v Franciji in svetovna negotovost govorijo v prid realnim vrednostim

Pogosta vprašanja

Zakaj zlato pada, čeprav je inflacija visoka?

Kratkoročno prevladuje obrestni pritisk: naraščajoči donosi državnih obveznic (10-letne pri ~5,0 %) naredijo neobrestne naložbe, kot je zlato, manj privlačne v neposredni primerjavi. Dolgoročno je zlato najbolj preizkušena zaščita pred inflacijo — trenutni popravek tega ne spremeni.

Ali je bitcoin zdaj primeren za nakup?

Bitcoin je kratkoročno močno povezan s tehnološkimi delnicami in se občutljivo odziva na likvidnostni pritisk. Likvidacije v višini 356 milijonov USD kažejo, koliko vzvodnega kapitala je še na trgu. Stabilizacija zahteva čas — in potrpežljivost.

Kako dolgo bo trajal naftni šok?

Dve plasti: delež zaradi iranske vojne je reverzibilen — mir, odprta ožina, padajoča cena nafte. Toda strukturno pomanjkanje naložb v nove proizvodne zmogljivosti iz zadnjega desetletja ostaja — in to se bo popravilo šele čez leta. Cena nafte bo verjetno ostala strukturno povišana.

Katera je najpomembnejša podpora za zlato?

S tehničnega vidika je odločilna kratkoročna podpora pri 3.976 USD — letnem dnu iz julija. Če ta meja zdrži, ostaja splošna slika rasti nedotaknjena. Preboj pod to mejo bi odprl pot do nižjih ciljnih vrednosti.

Viri

• Federal Reserve: Tiskovna konferenca FOMC, 28. oktober 2026
• CME FedWatch Tool: Pričakovanja glede obrestnih mer, december 2026
• Coinglass: Podatki o likvidacijah bitcoina, oktober 2026
• Kitco: Trenutna cena zlata in cena srebra
• Ariva: Srebro na letnem dnu — analiza, oktober 2026
• Goldreporter: Tržna analiza plemenitih kovin, oktober 2026

Opomba: Vsi podatki so zgolj informativne narave in ne predstavljajo investicijskega svetovanja. Naložbe v plemenite kovine, kriptovalute in delnice so povezane s tveganji. Prosimo, upoštevajte našo celotno izjavo o omejitvi odgovornosti.