Cena zlata, nafta in inflacija: Se pri 3.976 USD obeta dno za zlato?

Cena zlata je v petek, 24. oktobra 2026, občasno padla pod kritično mejo 4.000 ameriških dolarjev. Hkrati dizel v ZDA stane približno 6 dolarjev za galono, ameriška centralna banka Fed pa sedi na 40 bilijonih dolarjev dolga. Kdor razume povezavo med nafto, inflacijo in zlatom, v trenutnem popravku morda vidi začetek oblikovanja dna.

Cena zlata v stranskem trendu — nato pa zlom

Tedne se je cena zlata gibala v ozkem razponu med 4.100 in 4.200 ameriškimi dolarji. Niti kupci niti prodajalci se niso mogli trajno uveljaviti. Nato je prišla odločitev — in padla je navzdol.

Na terminskem trgu (COMEX) so se špekulanti z dolgimi pozicijami (Long) umaknili, vzpostavljene so bile nove kratke pozicije (Short). Ko se je hkrati pod pritiskom znašel tehnološki sektor, so bile pozicije v plemenitih kovinah likvidirane za kritje izgub. Rezultat: zlato je padlo pod 4.000 ameriških dolarjev.

Če bo meja 3.976 USD trajno prebita navzdol, bi se korekcija lahko nadaljevala. Če zdrži, bi bil to močan tehnični signal za oblikovanje dna cene zlata.

Nafta in vojna v Iranu: Zakaj šok v oskrbi ne pojasni vsega

Pomemben dejavnik pritiska na zlato so inflacijska pričakovanja — ta pa trenutno v veliki meri narekuje cena nafte. Vojna v Iranu je kot klasičen šok v oskrbi potisnila cene energije navzgor: tankerji plujejo po daljših poteh, Hormuz ostaja ozko grlo, cene pa odražajo premijo za tveganje.

Šoki v oskrbi se pozdravijo. Ko orožje potihne, bodo tankerji ponovno pluli skozi Hormuško ožino. Dejanski strukturni problem leži globlje: desetletje se je premalo investiralo v nova naftna polja, rafinerijske zmogljivosti niso bile razširjene, strokovnjaki niso bili usposobljeni. Te poškodbe se ne pozdravijo s koncem vojne.

Ker je dizel prisoten skoraj povsod — v vsakem tovornjaku, vsakem traktorju, vsaki dobavni verigi — se ta cenovni pritisk porazdeli na vse blago. Tri četrtine ameriškega blaga se prevaža s tovornjaki. Rezultat: strukturna inflacija, ki ne izgine s premirjem.

Fed, 40 bilijonov ameriških dolarjev dolga in inflacijski krog

Vzporedno s tem se ameriška centralna banka sooča z naraščajočim pritiskom financiranja. S približno 40 bilijoni ameriških dolarjev državnega dolga in krčenjem nabora upnikov bi bila Fed srednjeročno lahko prisiljena sama odkupovati obveznice — torej tiskati denar. To bi bil klasičen inflacijski impulz, ki dolgoročno krepi zlato kot zaščito pred inflacijo.

Centralne banke kupujejo zlato — Turčija kot primer

Medtem ko zahodni vlagatelji prodajajo zlato, centralne banke še naprej sistematično kupujejo. Turčija je septembra svoje zlate rezerve povečala za 3,58 tone na skupno 794,94 tone. Od konca junija se je nabralo skupno 65,10 tone — masiven nakup v šibkem tržnem okolju.

Tudi švicarski izvoz zlata se je septembra povečal. Velika Britanija je ostala najpomembnejša odjemalka, opazne pa so bile tudi velike pošiljke, povezane z Italijo. Razmik (spread) med ceno zlata na Kitajskem in v Evropi je padel na minus 1 ameriški dolar za unčo — kitajski trg aktivno kupuje.

Fear-and-Greed-Index in učinek kontraindikatorja

Indeks CNN Fear-and-Greed je v petek dosegel območje "ekstremnega strahu". Zgodovinsko gledano takšne ekstremne vrednosti pogosto označujejo najnižje točke — ne zato, ker bi postale novice boljše, temveč zato, ker so že v celoti vračunane v ceno. Ko so vsi v paniki, skoraj ni več prodajalcev, ki ne bi že prodali.

Analitik Goldreporterja Jürgen Fröhlich vidi odboj (rebound) kot najverjetnejši scenarij za prihodnji teden. Več podrobnosti o trenutni šibkosti srebra najdete v našem članku o padcu cene zlata in srebra 22. oktobra 2026. Odločilen ostaja razvoj donosnosti ameriških obveznic — ki so se nazadnje že znižale — ter vmesne volitve v ZDA 3. novembra 2026.

Trije scenariji za ceno zlata v prihodnjih tednih

Pogosta vprašanja o zlatu, nafti in inflaciji

Zakaj visoka cena nafte kratkoročno potiska ceno zlata navzdol?

Visoke cene nafte spodbujajo inflacijo, kar centralne banke sili v nadaljnje dvigovanje obrestnih mer. Višje obresti naredijo obveznice privlačnejše in pritiskajo na neobrestovano zlato. Dolgoročno se učinek obrne — strukturna inflacija krepi zlato.

Kakšna je najnižja vrednost cene zlata v letu 2026?

Najnižja vrednost leta iz julija 2026 znaša 3.976 ameriških dolarjev za unčo. Ta meja velja za najpomembnejšo kratkoročno podporo. Če bo trajno prebita, se odpre prostor do območja 3.500–3.900 ameriških dolarjev.

Zakaj centralne banke kupujejo zlato, ko cena pada?

Centralne banke zasledujejo strateške cilje — diverzifikacijo stran od ameriškega dolarja, zaščito pred valutnimi tveganji. Nihanja tečajev pri tem igrajo stransko vlogo. Popravki, kot je trenutni, so za institucionalne kupce priložnosti za vstop.

Kaj pomenijo vmesne volitve v ZDA 3. novembra za zlato?

Volitve ustvarjajo kratkoročno negotovost, kar tradicionalno podpira zlato. Glede na izid bi lahko fiskalni in proračunski signali dali nove impulze za inflacijska pričakovanja in politiko Fed.

Viri

• Goldreporter: Zlato in srebro — možnosti za oblikovanje dna naraščajo (23. oktober 2026)
• Schiff Sovereign: Nafta, inflacija in investicijske priložnosti (James Hickman, oktober 2026)

Risikohinweis: Ta članek služi izključno v informativne namene in ne predstavlja investicijskega svetovanja. Naložbe v plemenite kovine in surovine so podvržene znatnim nihanjem tečajev. Pred naložbenimi odločitvami se posvetujte s kvalificiranim finančnim svetovalcem.