Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Ameriška inflacija je ob začetku oktobra pozitivno presenetila: jedrna stopnja indeksa PCE (osebna poraba) je avgusta padla na 3,0 odstotka — namesto pričakovanih 3,3 odstotka. Cena zlata se je takoj odzvala z rastjo za približno en odstotek na okoli 4.200 USD. Manjša inflacija pomeni manjši pritisk na Fed za zvišanje obrestnih mer — kar je običajno dobro za zlato.
Indeks PCE (Personal Consumption Expenditures) je prednostno merilo inflacije ameriške centralne banke Federal Reserve. Za razliko od znanega indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) PCE ne zajema le fiksnih košaric blaga, temveč tudi dejansko porabo gospodinjstev — in se hitreje odziva na substitucijo.
30. septembra 2026 je Bureau of Economic Analysis objavil avgustovske podatke: jedrna stopnja (Core PCE, brez energije in hrane) je na letni ravni znašala 3,0 odstotka. Analitiki so pričakovali 3,3 odstotka, medtem ko naj bi bila po konsenzu skupna (headline) stopnja 3,7 odstotka. Obe vrednosti sta bili znatno nižji — jasen signal, da se inflacijski pritisk zmanjšuje, čeprav energija zaradi geopolitičnih napetosti še naprej beleži povišane cene.
Da bi razumeli, zakaj padajoča inflacija podpira ceno zlata, pomaga preprosta veriga:
Ravno ta mehanizem pojasnjuje pozitivno reakcijo zlata 1. oktobra: šibkejša inflacija pomeni manjši pritisk Fed-a, kar povzroči šibkost dolarja, to pa prinese rast zlata.
September 2026 za zlato ni bil lahek mesec. Po rekordni vrednosti spomladi je cena zlata občasno padla za približno 17 odstotkov — pod pritiskom močnega dolarja, visokih donosov obveznic in popuščanja premije za tveganje.
30. septembra je zlato padlo na 4.139 USD — nato pa se je 1. oktobra po podatkih PCE povzpelo na približno 4.200 USD. To je približno enoodstotno okrevanje v enem samem dnevu. Tehnično gledano zlato ostaja v padajočem kanalu, naslednje območje upora pa je pri 4.300 USD.
Za vlagatelje, ki razmišljajo v evrih: Pri tečaju EUR/USD okoli 1,10 cena zlata 4.200 USD ustreza približno 3.818 EUR na unčo.
Pravi ključ za ceno zlata v prihodnjih tednih je zasedanje Fed-a v oktobru. Po šibkih podatkih PCE so tržna pričakovanja za zvišanje obrestnih mer v oktobru pri 51,5 odstotka — nekaj več kot polovica. Predsednik Fed-a John Williams (New York Fed) je nakazal, da je zvišanje možno, vendar ne nujno v oktobru.
Dva scenarija:
Za tiste, ki varčujejo dolgoročno, je mesečna odločitev Fed-a manj pomembna od splošnega trenda: jedrna inflacija se giblje proti cilju Fed-a. To je strukturno pozitivno za zlato.
Zlato velja za zaščito pred inflacijo — vendar je razmerje bolj niansirano, kot je pogosto predstavljeno. V obdobjih visoke inflacije zlato dejansko pridobiva na kupni moči (klasičen primer: stagflacija v sedemdesetih letih). V časih padajoče inflacije pa pomembnejši vzvod ni inflacija sama, temveč pričakovanja glede prihodnjih obrestnih mer.
Za dolgoročne varčevalce v zlatu je današnja reakcija dober primer, kako makroekonomski podatki kratkoročno premikajo ceno zlata — vendar je dolgoročno pomembnejša splošna smer. Kdor mesečno varčuje v fizičnem zlatu, samodejno kupuje na različnih ravneh — in ima koristi tako od padcev kot od rasti.
Več o povezavi med obrestnimi merami in zlatom: Zlato ali obveznice: Primerjava obrestnih mer in plemenitih kovin. O dolgoročnem donosu zlata za varčevalce: Dolgoročno varčevanje v zlatu: Pokojninsko zavarovanje in zaščita kupne moči.
Nižja inflacija zmanjšuje pritisk na Fed za nadaljnje zviševanje obrestnih mer. Manj zvišanj obrestnih mer običajno pomeni šibkejši dolar in nižje realne obrestne mere — oboje koristi zlatu. Neposredni mehanizem je: inflacija pada, Fed okleva, dolar popusti, zlato pridobiva.
Indeks PCE (Personal Consumption Expenditures) meri gibanje cen na podlagi dejanske porabe ameriških gospodinjstev. Je prednostni indikator inflacije Federal Reserve — in s tem najpomembnejši podatek za odločitve o obrestnih merah. Ker obrestne mere neposredno vplivajo na dolar in privlačnost zlata, se trg zlata močno odziva na objave PCE.
Ne vedno, a pogosto. Če se šibki podatki o inflaciji ujemajo z že močno naraslim dolarjem, lahko tudi šibka inflacija povzroči pritisk na zlato — ker vlagatelji takrat preidejo v tvegana sredstva. V trenutnem okolju je bila pozitivna reakcija na 3,0-odstotni PCE jasen signal za popuščanje pritiska Fed-a.
Ciljna vrednost Fed-a je 2 odstotka. Pri 3,0 odstotkih je inflacija še vedno nad ciljem — Fed-u torej ni nujno treba zniževati, ima pa manj pritiska za nadaljnje zviševanje. To je točka, na kateri so tržna pričakovanja za oktobrsko zvišanje padla z več kot 60 odstotkov na 51,5 odstotka.
Ta članek služi izključno splošnim informacijam in ne predstavlja investicijskega svetovanja. Naložbe v plemenite kovine so povezane s tveganji. Pri naložbenih odločitvah se posvetujte z neodvisnim finančnim svetovalcem.