Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Spoločnosť Goldman Sachs znížila svoju prognózu ceny zlata na december 2026 z 5 400 na 4 900 USD za trojskú uncu. To predstavuje korekciu o 500 USD, resp. o približne 9,3 percenta. Dňa 19. júna sa spotová cena zlata pohybovala na úrovni približne 4 169,44 USD za trojskú uncu. Nový cenový cieľ je tak matematicky stále o približne 17,5 percenta nad touto trhovou cenou.
Práve tu vzniká častý omyl: Znížená prognóza automaticky neznamená, že analytici očakávajú nižšiu cenu zlata ako dnes. Goldman Sachs skôr redukuje doteraz očakávaný potenciál rastu. Banka naďalej označuje svoj odhad za štrukturálne konštruktívny, avšak krátkodobo za takticky opatrný.
Hlavným dôvodom zníženia prognózy sú zmenené očakávania týkajúce sa americkej menovej politiky. Federálny rezervný systém (Fed) ponechal 17. júna 2026 svoje cieľové rozpätie nezmenené na úrovni 3,50 až 3,75 percenta. Zároveň zdôraznil, že inflácia zostáva nad jeho dlhodobým cieľom dvoch percent.
Aktuálne projekcie ukazujú výrazne reštriktívnejší výhľad. Medián členov Fed-u vidí primeranú základnú úrokovú sadzbu koncom roka 2026 na úrovni 3,8 percenta. Deväť z 19 tvorcov menovej politiky medzitým očakáva v tomto roku aspoň jedno zvýšenie sadzieb.
Zvýšili sa aj inflačné očakávania. Pre rok 2026 je stredná prognóza inflácie PCE na úrovni 3,6 percenta a jadrovej inflácie na úrovni 3,3 percenta. Cenový tlak tak zostáva výrazne nad dlhodobým cieľom Fed-u.
Goldman Sachs preto v roku 2026 už nepočíta so znížením úrokových sadzieb. Kroky predtým očakávané na december 2026 a marec 2027 boli odsunuté na jún a december 2027. Investičná banka zároveň očakáva nižšie prítoky do ETF krytých zlatom.
| Ukazovateľ | Stav | Kontext |
|---|---|---|
| Spotová cena zlata k 19. júnu 2026 | 4 169,44 USD | Trhová úroveň počas obchodovania |
| Doterajší cieľ Goldman Sachs | 5 400 USD | Prognóza na december 2026 |
| Nový cieľ Goldman Sachs | 4 900 USD | Zníženie o 500 USD, resp. 9,3 percenta |
| Odstup od trhovej ceny | približne +17,5 % | Matematický rozdiel, nie prísľub výnosu |
| Rizikový scenár pri zvýšení sadzieb | 4 400 USD | Približne 5,5 percenta nad trhovou cenou |
| Cieľové rozpätie Fed-u | 3,50–3,75 % | 17. júna nezmenené |
| Stredná projekcia Fed-u koncom 2026 | 3,8 % | Reštriktívnejší menovopolitický výhľad |
| Prognóza inflácie PCE 2026 | 3,6 % | Naďalej výrazne nad dvojpercentným cieľom |
| Očakávané nákupy centrálnych bánk 2026 | 50 ton mesačne | Predpoklad Goldman Sachs |
| Očakávané nákupy centrálnych bánk 2027 | 40 ton mesačne | Predpoklad Goldman Sachs |
Trhové údaje a prognózy pochádzajú z publikácií zo 17. až 19. júna 2026.
Zlato nevypláca žiadne priebežné úroky ani dividendy. Ak výnosy štátnych dlhopisov zostanú dlhšie vysoké alebo budú ďalej rásť, zvyšuje sa relatívna výhoda úročených investícií. Reštriktívny kurz Fed-u môže navyše posilniť americký dolár, čím sa zlato stáva drahším pre kupujúcich mimo dolárovej zóny.
Táto záťaž už bola na trhu viditeľná. Spotová cena 19. júna dočasne klesla na 4 119,78 USD, čím sa dostala pod svoj 200-dňový kĺzavý priemer. Pevnejší dolár a očakávanie prísnejšej menovej politiky nasmerovali zlato k tretej týždennej strate v rade.
Ďalšia referenčná hodnota ukazuje rozsah korekcie. Portál Trading Economics zaznamenal k 19. júnu dennú úroveň 4 151,74 USD. V porovnaní s tam uvádzaným rekordným maximom 5 608,35 USD z januára to predstavuje pokles o približne 26 percent. V medziročnom porovnaní bolo zlato napriek tomu stále v plusu o približne 23 percent.
Rozdielne hodnoty 4 169,44 a 4 151,74 USD nie sú v rozpore. Vzťahujú sa na rôzne časy záznamu, resp. trhové indikácie v rámci toho istého obchodného dňa. Pre redakčné zaradenie je preto zmysluplné uvažovať o približnom rozpätí 4 150 až 4 170 USD.
Pre prípad skutočného zvýšenia úrokových sadzieb uvádza Goldman Sachs alternatívny cieľ na koniec roka na úrovni 4 400 USD. Analytici odôvodňujú tento scenár tým, že dopyt po zlate ako zabezpečení proti menovopolitickým a inštitucionálnym rizikám by mohol z dlhodobého hľadiska klesnúť.
Formulácia, že zlato by mohlo „klesnúť na 4 400 USD“, však potrebuje jasný referenčný bod. V porovnaní s doterajším cenovým cieľom 5 400 USD by išlo o výrazné zníženie. Oproti spotovej cene z 19. júna by však tento scenár bol stále o približne 5,5 percenta vyšší.
Prognóza teda môže byť znížená, a napriek tomu sa nachádzať nad aktuálnou trhovou cenou. Titulky o možnom prepade ceny toto rozlíšenie často plne nezohľadňujú.
Napriek krátkodobej opatrnosti vidí Goldman Sachs naďalej podporu v dopyte centrálnych bánk. Analytici počítajú pre rok 2026 s priemernými nákupmi vo výške približne 50 ton mesačne a pre rok 2027 s približne 40 tonami mesačne.
Títo kupujúci zvyčajne sledujú iné ciele ako krátkodobo orientovaní finanční investori. Centrálne banky nakupujú zlato často na diverzifikáciu svojich rezerv a na dlhodobé zníženie menových rizík a rizík protistrany. Ich dopyt môže trhu dodať stabilitu, nezabráni však dočasným cenovým stratám.
Zároveň došlo k oslabeniu investičného dopytu. V prvom štvrťroku 2026 boli prítoky do zlatých ETF podľa agentúry Reuters o 73 percent nižšie ako v porovnateľnom období predchádzajúceho roka. Celkový dopyt po zlate v rovnakom období klesol o deväť percent na 1 195,9 tony.
V súčasnosti tak proti sebe stoja dve trhové sily: štrukturálny dopyt zo strany centrálnych bánk a krátkodobý protivietor v podobe úrokových sadzieb, silného dolára a slabších tokov do ETF.
Pre ďalší výhľad ceny zlata by mal zostať relevantný predovšetkým vývoj inflácie v USA. Ak sa cenový tlak ustáli, zvyšuje sa pravdepodobnosť, že Fed ponechá úrokové sadzby dlhšie vysoké alebo ich dokonca zvýši. Ak sa inflácia zmierni rýchlejšie, než sa očakávalo, diskusia o neskoršom znižovaní sadzieb by mohla opäť nadobudnúť na význame.
Rovnako dôležitý je vývoj amerického dolára. Nedávne posilnenie dolára už zlato výrazne zaťažilo. Pretrvávajúci silný dolár by sťažil prostredie, zatiaľ čo oslabenie by mohlo drahému kovu v zásade priniesť úľavu.
K tomu sa pridávajú skutočné nákupy centrálnych bánk a pohyby kapitálu v zlatých ETF. Prognóza Goldman Sachs je založená na predpokladoch o všetkých týchto faktoroch. Ak sa výrazne zmení čo i len jedna z týchto veličín, môže byť cenový cieľ opäť upravený.
Banková prognóza je orientačným bodom, nie zárukou. Nový cenový cieľ 4 900 USD popisuje možný scenár za určitých menovopolitických a hospodárskych predpokladov.
Pre dlhodobo orientovaných investorov preto nie je rozhodujúce len to, kde bude cena zlata v decembri. Rovnako dôležité sú požadovaná funkcia drahého kovu v celkovom majetku, osobný investičný horizont, úschova, náklady a skutočná dostupnosť zakúpeného tovaru.
V spoločnosti spar.gold platí jasný princíp: Ponúka sa výlučne fyzicky dostupný tovar. Nadobudnutie tak zostáva transparentné a nezávislé od toho, či sa neskôr dosiahne, prekročí alebo nedosiahne jednotlivá trhová prognóza.
Goldman Sachs sa v krátkodobom horizonte stal opatrnejším. Nový cieľ 4 900 USD je o približne 9,3 percenta nižší ako doterajšia prognóza, no zároveň stále o približne 17,5 percenta nad poslednou spotovou cenou.
Najčastejším omylom je automatické stotožňovanie zníženia cieľa s očakávaným poklesom pod aktuálnu cenovú úroveň. V skutočnosti Goldman Sachs naďalej očakáva rastúce ceny do konca roka, avšak s menšou dynamikou a väčšími krátkodobými rizikami.
Prognózy sú očakávania – menová politika a reálny dopyt sú realita.
Tento príspevok slúži výlučne na všeobecné informovanie a nepredstavuje investičné poradenstvo.
Zostaňte prezieraví
Váš Helge Peter Ippensen