Fed i obligacje skarbowe: Dlaczego złoto znajduje się pod presją — i co to teraz oznacza
28 września 2026
Gotowy na wypróbowanie Spargold?
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Inwestuj w prosty sposób w fizyczne metale szlachetne.
Krótkie podsumowanie: Fed i obligacje skarbowe pod presją: Federal Reserve podniosła 20 września 2026 r. główną stopę procentową o 25 punktów bazowych do poziomu 3,75–4,00 procent — to pierwsza podwyżka stóp od 2023 roku. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi od tego czasu blisko 5,20 procent, a obligacje 30-letnie osiągnęły 22-letnie maksimum. Złoto znalazło się w związku z tym pod krótkoterminową presją: spadek o 3 procent do ok. 4 150 USD/oz — jednak długoterminowe czynniki, takie jak zakupy banków centralnych i dedolaryzacja, pozostają nienaruszone. Stan na: 28.09.2026 r.
Od dziesięcioleci relacja między stopami procentowymi a złotem jest uważana za jedną z najbardziej wiarygodnych korelacji w świecie finansów: gdy stopy rosną, cena złota ma tendencję do spadku — i odwrotnie. Ale dlaczego tak się dzieje? I co ostatnia decyzja Fed oznacza konkretnie dla inwestorów na rynku złota?
Złoto nie wypłaca odsetek ani dywidend. Posiadając złoto, rezygnuje się z bieżących dochodów, które można by uzyskać z obligacji skarbowych lub kont oszczędnościowych. Ekonomiści nazywają to „kosztem alternatywnym” posiadania złota. Gdy stopy procentowe rosną, ten utracony dochód powiększa się — a złoto staje się relatywnie mniej atrakcyjne. Ta zasada wyjaśnia, dlaczego złoto zareagowało korektą na wrześniową podwyżkę stóp przez Fed w 2026 roku.
20 września 2026 r. Federal Open Market Committee (FOMC) jednogłośnie podniósł główną stopę procentową w USA o 25 punktów bazowych do poziomu 3,75–4,00 procent. Była to pierwsza podwyżka stóp od 2023 roku — i zaskoczyła wielu uczestników rynku, którzy liczyli na pauzę ze strony Fed. Przewodniczący Fed, Jerome Powell, uzasadnił ten krok uporczywą inflacją utrzymującą się powyżej celu 2 procent oraz nadal silnym rynkiem pracy.
Bezpośrednie skutki: dolar amerykański umocnił się, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do blisko 5,20 procent — najwyższego poziomu od lat. Obligacje 30-letnie osiągnęły nawet 22-letnie maksimum. Złoto staniało o około 3 procent do ok. 4 150 USD/oz. Akcje odnotowały spadki: Dow Jones stracił 2,2 procent, S&P 500 1,5 procent, a Nasdaq 1,7 procent.
| Okres zapadalności | Rentowność wrzesień 2026 | Kontekst historyczny |
|---|---|---|
| Obligacje 2-letnie | ok. 4,80 % | Najwyższy poziom od 2006 r. |
| Obligacje 10-letnie | ok. 5,20 % | Najwyższy poziom od 2007 r. |
| Obligacje 30-letnie | ok. 5,40 % | 22-letnie maksimum |
Te rentowności sprawiają, że amerykańskie obligacje skarbowe stają się w krótkim terminie najatrakcyjniejszą alternatywą o stałym dochodzie od dziesięcioleci. 10-letnia obligacja z rentownością 5,20 procent jest silnym konkurentem dla złota — przynajmniej z czysto liczbowego punktu widzenia. W dłuższej perspektywie profile ryzyka różnią się zasadniczo: obligacje skarbowe niosą ze sobą ryzyko inflacji i niewypłacalności, podczas gdy złoto jest realnym aktywem bez ryzyka kontrahenta.
Historia pokazuje: w fazach rosnących nominalnych stóp procentowych złoto zyskiwało w dłuższym terminie wtedy, gdy realne stopy procentowe (stopa nominalna minus inflacja) pozostawały niskie lub ujemne. Jeśli inflacja jest uporczywie wysoka, złoto może osiągać lepsze wyniki pomimo rosnących rentowności nominalnych. Kolejny czynnik: obligacje skarbowe oferują wprawdzie nominalne bezpieczeństwo, ale nie chronią przed utratą wartości samej waluty — co stanowi sedno argumentacji za złotem w świecie z rekordowo wysokim zadłużeniem państwowym.
Według Goldman Sachs strukturalnym czynnikiem napędzającym złoto nie jest Fed, lecz banki centralne krajów rynków wschodzących: kupują one miesięcznie około 70 ton, systematycznie budując rezerwy niezależne od dolara. Trend ten jest wrażliwy na stopy procentowe — ale nie na tyle, by mogła go zatrzymać pojedyncza decyzja Fed.
| Kryterium | Złoto | Obligacja skarbowa USA (10-letnia) |
|---|---|---|
| Bieżąca rentowność | 0 % | ok. 5,20 % |
| Ochrona przed inflacją | wysoka (realne aktywo) | niska (płatność nominalna) |
| Ryzyko walutowe | brak (globalne) | ekspozycja na USD |
| Ryzyko kontrahenta | brak | ryzyko emitenta (USA) |
| Potencjał kursowy 2026 | +18 % (cel Goldman Sachs: 4 900 USD) | 0 % przy utrzymaniu do wykupu |
W krótkim terminie utrzymuje się niekorzystny wiatr w postaci wysokich stóp procentowych i możliwości dalszych kroków ze strony Fed. Jastrzębie w Fed po wrześniowej podwyżce zwiększyli prawdopodobieństwo kolejnego ruchu stóp do końca roku — co może okresowo utrzymywać cenę złota pod presją. Osoby traktujące złoto jako czysto krótkoterminową transakcję muszą to brać pod uwagę.
Ci, którzy postrzegają złoto jako długoterminowy środek przechowywania wartości — tak jak robią to banki centralne — widzą to inaczej: korekta do poziomu 4 150 USD przy rocznym celu Goldman Sachs wynoszącym 4 900 USD jest korzystniejszą okazją do wejścia niż zakup na historycznych szczytach. Przewodnik Spargold dotyczący złota jako magazynu wartości wyjaśnia podstawowe zasady dla inwestorów zorientowanych długoterminowo.
Podwyżka stóp przez Fed i rosnące rentowności obligacji skarbowych wywierają krótkoterminową presję na złoto — jest to uzasadnione ekonomicznie i sprawdzone historycznie. Jednak w dłuższej perspektywie strukturalne czynniki napędzające złoto okazały się bardziej odporne niż fazy stóp procentowych: zakupy banków centralnych, dedolaryzacja, geopolityka i ochrona przed inflacją działają niezależnie od kursu Fed. Goldman Sachs przewiduje 4 900 USD/oz jako cel roczny. Dla inwestorów długoterminowych takie korekty historycznie stanowiły okazje do zakupu. Więcej artykułów na blogu Spargold.
Gotowy na regularne inwestowanie w fizyczne złoto? Dzięki Spargold oszczędzasz automatycznie — niezależnie od aktualnego poziomu stóp procentowych. Pobierz aplikację.
Rosnące stopy procentowe zwiększają koszt alternatywny posiadania złota: obligacje skarbowe i konta oszczędnościowe przynoszą większy dochód. Złoto nie wypłaca odsetek, przez co staje się relatywnie mniej atrakcyjne — a jego cena w krótkim terminie spada. Efekt ten odwraca się, gdy realne stopy procentowe (po uwzględnieniu inflacji) ponownie spadają.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi obecnie blisko 5,20 procent (stan na 28.09.2026 r.) — to najwyższy poziom od 2007 roku. Rentowność obligacji 30-letnich osiągnęła 22-letnie maksimum na poziomie ok. 5,40 procent.
To zależy od horyzontu inwestycyjnego i celu. Obligacje skarbowe oferują 5,20 procent nominalnej rentowności — to dobre rozwiązanie dla inwestorów krótkoterminowych, nastawionych na bezpieczeństwo. Złoto oferuje ochronę przed inflacją, brak ryzyka kontrahenta i strukturalny trend wzrostowy według Goldman Sachs. Możliwe jest połączenie obu klas aktywów.
Pauza w działaniach Fed, spadające oczekiwania inflacyjne lub nowe ryzyka geopolityczne mogą ponownie pchnąć cenę złota w górę. Goldman Sachs widzi cel roczny na poziomie 4 900 USD/oz — ok. 18 procent powyżej obecnego poziomu.
Wszystkie dane odnoszą się do stanu na dzień 28.09.2026 r. Niniejszy artykuł służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi porady inwestycyjnej. Inwestycje w metale szlachetne wiążą się z ryzykiem.