Cena złota w IV kwartale 2026 r.: Czy po osłabieniu rozpocznie się rajd?

Cena złota w IV kwartale 2026 r. w centrum uwagi: Po osiągnięciu historycznego szczytu na poziomie około 5 598 USD w styczniu 2026 r., złoto do końca września straciło około 24% i jest notowane na poziomie 4 250 USD za uncję trojańską. Srebro i platyna znajdują się pod podobną presją. Przyczyna jest jasna: skoordynowane podwyżki stóp procentowych przez Fed i EBC oraz umacniający się dolar amerykański. A jednak: popyt strukturalny ze strony banków centralnych pozostaje silny, napływy do funduszy ETF ponownie rosną, a sezonowość przemawia za IV kwartałem. Czy przerodzi się to w prawdziwy rajd, analizujemy w tym artykule – bez obietnic, ale z konkretnymi liczbami.

Sytuacja rynkowa we wrześniu 2026 r.: Presja po rekordowym roku

Rok 2026 rozpoczął się dla inwestorów na rynku metali szlachetnych obiecująco: w styczniu złoto odnotowało swój dotychczasowy historyczny szczyt na poziomie około 5 598 USD za uncję trojańską. Jednak od tego czasu inwestorzy mierzą się z trwającą korektą, napędzaną głównie przez rosnące realne stopy procentowe i silniejszego dolara amerykańskiego.

Źródła: goldreporter.de, wallstreet-online.de (24.09.2026), goldsilbershop.de

Pomimo słabości w bieżącym kwartale, w ujęciu rocznym złoto wciąż zyskuje około 13% – co wskazuje na to, że strukturalny trend wzrostowy z ostatnich lat pozostaje nienaruszony. Platyna natomiast należy do przegranych tego roku: wynik YTD na poziomie −14,33% odzwierciedla utrzymujący się spadek popytu ze strony branży motoryzacyjnej oraz zmiany strukturalne w obszarze silników spalinowych.

Cztery najważniejsze czynniki korekty

1. Fed i EBC jednocześnie zacieśniają politykę

10 września 2026 r. Europejski Bank Centralny podniósł stopę depozytową o 25 punktów bazowych do poziomu 2,50 %. Sześć dni później w ślady EBC poszedł amerykański bank centralny: FOMC również podniósł główną stopę procentową o 25 punktów bazowych – do przedziału docelowego 3,75 do 4,00 %. Fakt, że oba banki centralne działały praktycznie w tym samym czasie, znacznie zwiększył presję na aktywa nieprzynoszące odsetek, takie jak złoto.

Rynki wyceniają obecnie około 70-procentowe prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki Fed w październiku 2026 r. – scenariusz ten może w krótkim terminie nadal obciążać notowania złota. Źródło: pressewissen.de (16.09.2026).

2. Rosnące rentowności amerykańskich obligacji i silniejszy dolar

Złoto jest kwotowane globalnie w dolarach amerykańskich. Umacniający się indeks dolara (DXY) sprawia, że złoto staje się droższe dla nabywców międzynarodowych, co tłumi popyt. Jednocześnie rosną koszty alternatywne: inwestorzy, którzy mogą ulokować kapitał w 10-letnich amerykańskich obligacjach skarbowych z atrakcyjną rentownością, mają mniejszą motywację do trzymania złota. Historycznie odwrotna korelacja między DXY a złotem wynosi od −0,5 do −0,8 – jest to jedna z najbardziej wiarygodnych zależności na rynkach finansowych. Źródło: tradingkey.com.

3. Realizacja zysków po rekordowym roku

Po wzroście o ponad 50% od początku 2025 r. do historycznego szczytu w styczniu 2026 r., faza konsolidacji z punktu widzenia analizy technicznej nie była zaskoczeniem. Inwestorzy profesjonalni i fundusze hedgingowe redukowali pozycje, co dodatkowo wzmocniło presję spadkową.

4. Srebro pod podwójną presją

Srebro cierpi nie tylko z powodu tych samych sił monetarnych co złoto, ale także ze względu na słabsze perspektywy popytu przemysłowego. Przy cenie 63,21 USD za uncję trojańską, srebro znajduje się około 6% poniżej poziomu z 10 września 2026 r. (67,27 USD). Stosunek złota do srebra wzrósł tym samym powyżej 67 – co wskazuje na to, że w obecnym otoczeniu złoto jest preferowane jako bezpieczna przystań.

Stabilne fundamenty: Zakupy banków centralnych i napływy do funduszy ETF

Pomimo korekty cenowej, strukturalne filary rynku złota pozostają nienaruszone – i to jest kluczowa różnica w porównaniu z poprzednimi rynkami niedźwiedzia.

Banki centralne nadal kupują

World Gold Council prognozuje na cały rok 2026 zakupy banków centralnych na poziomie około 850 ton – co jest wartością porównywalną do ubiegłorocznych 863 ton. Już w pierwszym kwartale 2026 r. nabyto netto około 244 tony. Co godne uwagi: według ankiety World Gold Council, 95 % badanych banków centralnych spodziewa się, że globalne rezerwy złota w przewidywalnej przyszłości będą nadal rosły – i ani jeden bank nie zakłada ich spadku.

Do najaktywniejszych nabywców należą Polska i Chiny. W tym roku dołączyły do nich banki centralne Gwatemali, Indonezji i Malezji – co jest sygnałem postępującej dywersyfikacji i odchodzenia od dolara amerykańskiego również w krajach rynków wschodzących. Źródła: World Gold Council (Q1 2026), goldinvest.de.

Napływy do funduszy ETF rosną

Również inwestorzy instytucjonalni stawiają na fundusze ETF zabezpieczone fizycznym złotem. Tylko w sierpniu 2026 r. najwięksi dostawcy odnotowali znaczne napływy środków: iShares pozyskał około 3,87 miliarda USD, a SPDR Gold Shares około 3,07 miliarda USD. Aktywa pod zarządzaniem SPDR Gold Shares przekraczają 152,9 miliarda USD, co stanowi najwyższy poziom w historii. Źródła: etfaction.com, The Motley Fool.

Sezonowość: Co mówi historia o IV kwartale?

Jednym z najbardziej przekonujących argumentów za możliwym ożywieniem w IV kwartale jest historyczna sezonowość złota i srebra:

• Październik to miesiąc zmienny, który jednak po fazie słabości często przynosi pozytywne zamknięcia. Historycznie cena złota 9 października w 86 % przypadków znajdowała się powyżej wartości z poprzedniego tygodnia (w perspektywie 10-letniej).
• Listopad należy do statystycznie najsilniejszych miesięcy w roku. W historycznych fazach hossy złoto osiągało w listopadzie średni zysk na poziomie +3,1 %. Rozpoczynająca się sezonowość świąteczna – indyjskie wesela oraz zachodni handel bożonarodzeniowy – zwiększa popyt fizyczny.
• Grudzień jest również pozytywny, aczkolwiek ze niższą średnią wartością około +0,6 % w latach hossy.

Źródło: goldpriceforecast.com, pro-scalper.com.

Ważne: Sezonowość to wzorzec statystyczny, a nie gwarancja. Stanowi ona kontekst dla wyceny rynkowej, ale nie zastępuje analizy fundamentalnej.

Trzy scenariusze dla IV kwartału 2026 r.

Scenariusz rajdu jest wspierany przez historyczną sezonowość i silny popyt ze strony banków centralnych. Scenariusz dalszej korekty wydaje się mniej prawdopodobny na podstawie obecnych danych – pozostaje jednak aktualny tak długo, jak banki centralne kontynuują swój restrykcyjny kurs.

Najczęściej zadawane pytania (FAQ)

Dlaczego cena złota nie wzrosła bardziej pomimo inflacji?

Złoto wprawdzie korzysta na inflacji, ale jednocześnie cierpi z powodu rosnących realnych stóp procentowych – czyli stopy nominalnej pomniejszonej o oczekiwania inflacyjne. Gdy realne stopy rosną, zwiększają się koszty alternatywne trzymania złota, które samo w sobie nie wypłaca odsetek. Efekt ten przeważał w dotychczasowym przebiegu roku.

Kiedy historycznie IV kwartał jest najsilniejszy dla złota?

Statystycznie najsilniejsza faza sezonowa dla złota zaczyna się zazwyczaj w połowie listopada i trwa do pierwszego kwartału kolejnego roku. Impulsem jest popyt fizyczny z Indii (sezon świąteczny, wesela) oraz z rynków zachodnich (biżuteria świąteczna). Dodatkowo inwestorzy instytucjonalni pod koniec roku często przygotowują się do rebalancingu portfela.

Jak silny dolar wpływa na srebro i platynę?

Srebro i platyna, podobnie jak złoto, są kwotowane w dolarach amerykańskich. Silniejszy dolar podnosi ceny w innych walutach i tłumi globalny popyt. Srebro posiada dodatkowo komponent metalu przemysłowego: obawy o koniunkturę obciążają popyt ze strony sektora fotowoltaicznego i branży elektronicznej. Platyna jest szczególnie eksponowana na zmiany w branży motoryzacyjnej.

Czy banki centralne nadal kupują złoto?

Tak. World Gold Council spodziewa się w 2026 r. łącznych zakupów na poziomie około 850 ton – co jest niemal zbieżne z wynikiem z 2025 r. Baza nabywców wręcz rośnie: wraz z Gwatemalą, Indonezją i Malezją, teraz również mniejsze kraje rynków wschodzących dywersyfikują swoje rezerwy w stronę złota.

Czy złoto jest nadal sensownym składnikiem portfela pomimo korekty?

Na to pytanie nie da się odpowiedzieć jednoznacznie – zależy to od indywidualnej strategii inwestycyjnej, horyzontu czasowego i skłonności do ryzyka. Można jednak stwierdzić, że w ujęciu rocznym złoto, mimo korekty, zyskało jeszcze około 13%. Jako składnik portfela o funkcji dywersyfikacyjnej, jest ono nadal wykorzystywane przez wielu profesjonalnych inwestorów. Niniejszy artykuł nie stanowi doradztwa inwestycyjnego.