Gouddekking van de Zwitserse frank: Waarom 166,9% indrukwekkend klinkt – maar M2 en M3 het doorslaggevende perspectief bieden
24 juli 2026
Het cijfer trekt de aandacht: eind 2025 kwam de marktwaarde van de goudreserves van de Schweizerische Nationalbank (SNB) overeen met ongeveer 166,9 procent van het circulerende Zwitserse contante geld. Puur rekenkundig gezien zou elke uitgegeven frank in de vorm van bankbiljetten en munten meer dan volledig door goud gedekt zijn.
Maar precies op dit punt begint de eigenlijke discussie. Deze berekening houdt namelijk uitsluitend rekening met contant geld. Moderne economieën bestaan tegenwoordig echter overwegend uit digitaal giraal geld. Wie de stabiliteit van een valuta wil beoordelen, moet daarom ook de geldhoeveelheden M2 en M3 bekijken.
De berekening zet de actuele marktwaarde van de goudreserves af tegen het circulerende contante geld (M0). Het gaat hierbij om een puur rekenkundig kengetal.
Het betekent uitdrukkelijk niet dat Zwitserse franken tegen goud ingewisseld kunnen worden of dat Zwitserland weer een goudstandaard heeft.
De sterke stijging naar 166,9 procent is eerder het resultaat van twee ontwikkelingen. Enerzijds bereikte goud in 2025 nieuwe recordhoogtes. Anderzijds nam de hoeveelheid circulerend contant geld licht af. Omdat de SNB haar goudvoorraad van ongeveer 1.040 ton ongewijzigd liet, steeg de marktwaarde van de reserves aanzienlijk.
Vanuit economisch oogpunt ligt de grootste zwakte van het kengetal in de referentiewaarde.
Contant geld maakt tegenwoordig nog maar een klein deel uit van de totale geldhoeveelheid. Het verreweg grootste deel bestaat uit girale tegoeden, spaartegoeden en termijndeposito's die door het bankensysteem worden gecreëerd.
Daarom bekritiseren veel economen de exclusieve vergelijking met contant geld.
De geldhoeveelheden verschillen aanzienlijk.
| Geldhoeveelheid | Inhoud | Informatiewaarde |
|---|---|---|
| M0 | Contant geld en centralebankgeld | Basis van de 166,9 %-berekening |
| M1 | Contant geld plus dagelijks opvraagbare banktegoeden | toont al aanzienlijk meer geld in omloop |
| M2 | M1 plus spaar- en kortlopende termijndeposito's | geeft de geldvoorziening aanzienlijk realistischer weer |
| M3 | M2 plus geldmarktpapier en andere liquide deposito's | geldt als de meest omvattende geldhoeveelheid |
Als men de marktwaarde van de goudreserves niet met M0, maar met M2 of M3 zou vergelijken, zou de theoretische gouddekking drastisch dalen. Een schijnbare volledige dekking zou veranderen in slechts een laag enkelcijferig percentage.
Voor bedrijven, consumenten en financiële markten speelt niet alleen contant geld een rol.
Overboekingen, banktegoeden, spaarvormen en kortlopende deposito's bepalen tegenwoordig het grootste deel van de geldvoorziening van een economie. Juist daarom houden centrale banken vooral de bredere geldhoeveelheden M2 en M3 in de gaten.
Ze geven aanzienlijk beter inzicht in:
Een gouddekking op basis van M3 zou daarom de economische realiteit aanzienlijk nauwkeuriger weerspiegelen dan een loutere beschouwing van de omloop van contant geld.
Ondanks alle kritiek is de berekening allerminst betekenisloos.
Contant geld is de enige vorm van geld die direct door de centrale bank wordt uitgegeven. Giraal geld ontstaat daarentegen overwegend door kredietverlening van commerciële banken.
Het kengetal beantwoordt daarom een duidelijk gedefinieerde vraag:
Welke tegenwaarde bezitten de goudreserves van de centrale bank in verhouding tot het door haarzelf uitgegeven contante geld?
Vooral in historisch perspectief levert deze beschouwing interessante inzichten op.
Zwitserland neemt hierbij wereldwijd een uitzonderingspositie in.
| Valutagebied | Theoretische gouddekking van het contante geld |
|---|---|
| Zwitserland | 166,9 % |
| Eurozone | 78,44 % |
| VS | 46,82 % |
| India | 25,59 % |
| Japan | 16,39 % |
| China | 15,36 % |
De buitengewoon hoge ratio illustreert vooral de omvang van de Zwitserse goudreserves en de sterke stijging van de goudprijs.
Interessant genoeg blijven centrale banken wereldwijd een strategie van goudopbouw volgen.
Terwijl het geldsysteem in toenemende mate digitaliseert, groeit tegelijkertijd het belang van fysieke goudreserves. Veel centrale banken breiden hun voorraden al jaren continu uit. Goud vervult daarbij geen monetair beleidsmatige sturingsfunctie meer, maar heeft nog steeds een groot belang als internationale vertrouwensreserve.
Juist in tijden van geopolitieke onzekerheid wint dit aspect aan gewicht.
De theoretische gouddekking van het Zwitserse contante geld van 166,9 procent is een opmerkelijk kengetal – het beschrijft echter uitsluitend de omloop van contant geld.
Wie daaruit een conclusie wil trekken over de stabiliteit van de gehele valuta, schiet tekort. Pas de beschouwing van de bredere geldhoeveelheden M2 en met name M3 laat zien hoe groot de daadwerkelijk circulerende geldhoeveelheid van een economie is.
De hoge goudratio is daarom minder een bewijs voor een bijzonder "door goud gedekte" frank, maar eerder een uiting van de buitengewoon grote goudreserves van Zwitserland. Het onderstreept het strategische belang van goud in het internationale monetaire stelsel – maar vervangt geen uitgebreide analyse van moderne geldhoeveelheden.
Blijf vooruitkijken
Uw Helge Peter Ippensen