Singapore wil bij digitale waardebeloften nauwkeuriger weten wat er werkelijk achter schuilgaat. Een nieuw wetsvoorstel van de Monetary Authority of Singapore, kortweg MAS, vereist voor gereguleerde stablecoins onder meer een volledige reserveondersteuning, gescheiden bewaring, audits en terugbetaling tegen nominale waarde.
Op het eerste gezicht klinkt dit als een blauwdruk voor digitaal goud: een digitaal zichtbare aanspraak, gedekt door een reële activa. Maar precies op dit punt begint het belangrijke verschil.
Een stablecoin belooft stabiliteit in geld. Fysiek goud belooft geen stabiliteit in euro of dollar. Het staat voor een concrete hoeveelheid metaal waarvan de marktwaarde fluctueert.
De MAS had haar stablecoin-concept al in 2023 vastgesteld. Op 1 september 2026 publiceerde zij de geplande wijzigingen in de Payment Services Act, waarmee het kader wettelijk moet worden verankerd.
Het ontwerp voorziet in een eigen licentie voor emittenten van stablecoins. Alleen gelicentieerde aanbieders mogen hun producten aanduiden als „MAS-regulated stablecoin“. Hiervoor moeten zij voldoen aan centrale beschermingsmechanismen:
Reserves van ten minste 100 procent van de nominale waarde van de circulerende tokens,
gescheiden trustrekeningen bij toegestane bewaarders,
regelmatige verklaringen en audits,
terugbetaling tegen nominale waarde binnen de door de toezichthouder gestelde termijnen,
voorschriften met betrekking tot kapitaal, openbaarmaking, sanering en ordelijke afwikkeling.
Nieuw is ook de voorzichtige openstelling van Singapore naar buiten toe. De MAS overweegt om grensoverschrijdende gezamenlijke emissies toe te staan en individuele buitenlandse stablecoins te erkennen, mits de regelgeving in het land van herkomst materieel gelijkwaardig is en de toezichthouders samenwerken.
De regels zijn nog niet definitief. De consultatie loopt tot 16 oktober 2026. Verdere details volgen pas later.
De MAS-consultatie maakt vier vragen zichtbaar die niet alleen bij stablecoins belangrijk zijn:
Wat dekt de digitaal weergegeven waarde?
Waar en hoe wordt de dekking bewaard?
Wie controleert of deze daadwerkelijk aanwezig is?
Welke rechten heeft de klant in geval van teruggave of insolventie?
Een moderne app beantwoordt geen van deze vragen vanzelf. Doorslaggevend is de juridische en economische structuur achter de gebruikersinterface.
| Kenmerk | MAS-gereguleerde stablecoin | Fysiek edelmetaal via Spargold |
|---|---|---|
| Referentiewaarde | Vaste nominale waarde in een staatsvaluta | Gewichtseenheid goud, zilver of platina |
| Doel | Stabiliteit ten opzichte van de nominale waarde | Eigendom van fysiek edelmetaal |
| Dekking | Toegestane liquide reserveactiva | Fysieke baren |
| Bewaring | Gescheiden trustrekeningen | Via Spargold volledig toegewezen in „The Reserve“ in Singapore |
| Teruggave | Inwisseling tegen nominale waarde | Verkoop of uitlevering volgens de productvoorwaarden |
| Waardeontwikkeling | Dient stabiel te blijven ten opzichte van de referentievaluta | Fluctueert met de edelmetaalprijs |
Het verschil is niet semantisch, maar economisch. Wie een euro-stablecoin aanhoudt, verwacht in principe een euro terug. Wie een gram goud bezit, bezit een gram goud – ongeacht hoeveel euro de markt daar op dat moment voor betaalt.
Daarom zou de term „door goud gedekte stablecoin“ voor een klassiek spaarmodel in edelmetaal misleidend zijn, zolang er geen token met een vaste geldwaardebelofte wordt uitgegeven. Het vermengt twee verschillende verwachtingen: prijsstabiliteit in een valuta en eigendom van een tastbaar activum.
De MAS wil niet alleen reserves regulieren. Zij beschermt ook de benaming. „MAS-regulated“ mag alleen daar staan waar daadwerkelijk een bijbehorende licentie en toezicht bestaan.
Dit is een belangrijk signaal voor de gehele sector van digitale activa: productnamen mogen niet meer beloven dan de juridische structuur kan waarmaken.
Voor sparen in edelmetaal betekent dit: in plaats van technische modewoorden zouden aanbieders concreet moeten uitleggen:
of klanten eigendom of slechts een verbintenisrechtelijke aanspraak verwerven,
of het metaal fysiek aanwezig is en aan individuele klanten is toegewezen,
waar het is opgeslagen en wie de bewaarder is,
hoe voorraden worden gecontroleerd en verzekerd,
hoe verkoop en fysieke uitlevering functioneren.
Volledige reservedekking klinkt eenduidig, maar lost niet automatisch elk probleem op. Ook een gereguleerde stablecoin blijft afhankelijk van de kwaliteit en liquiditeit van zijn reserveactiva, zijn banken, zijn IT, zijn risicomanagement en de effectiviteit van het toezicht.
Omgekeerd is ook fysiek goud niet risicovrij. De marktprijs kan dalen. Daarnaast zijn er bewaar-, afwikkelings-, juridische en tegenpartijrisico's, die kunnen worden beperkt door eigendomstoewijzing, onafhankelijke audits, verzekering en duidelijke contractuele regels.
De juiste vraag luidt daarom niet: is analoog of digitaal veiliger? De vraag is: is de structuur achter het product inzichtelijk?
Spargold combineert digitale toegang via een app met fysiek eigendom van edelmetaal. Volgens de gepubliceerde productinformatie worden de baren volledig toegewezen, verzekerd en gecontroleerd bewaard in „The Reserve“ in Singapore. Instappen is mogelijk vanaf vijf euro.
Daarmee is Spargold geen stablecoin. Er is geen belofte dat een goudpositie morgen dezelfde euro-waarde heeft als vandaag. In plaats daarvan verwerven klanten aandelen in reëel aanwezig edelmetaal.
Juist dat zou communicatief centraal moeten staan: geen kunstmatige waardestabiliteit, maar een duidelijk omschreven tastbaar activum; geen gelijkstelling met digitaal geld, maar digitaal toegankelijk fysiek eigendom.
De nieuwe stablecoin-regels van Singapore bieden hiervoor een nuttige maatstaf. Vertrouwen ontstaat niet door een etiket. Het ontstaat wanneer dekking, bewaring, controle en rechten op verifieerbare wijze worden uitgelegd.
Blijf vooruitziend.
Uw Helge Peter Ippensen
