Zelta cenas prognoze 2026. gadam: Kāpēc Goldman Sachs samazina mērķi līdz 4900 ASV dolāriem

Goldman Sachs ir samazinājis savu zelta cenas prognozi 2026. gada decembrim no 5400 līdz 4900 ASV dolāriem par Trojas unci. Tas atbilst korekcijai par 500 ASV dolāriem jeb aptuveni 9,3 procentiem. 19. jūnijā zelta tūlītējā cena (spot price) tika tirgota ap 4169,44 ASV dolāriem par Trojas unci. Jaunais mērķa līmenis tādējādi matemātiski joprojām ir par aptuveni 17,5 procentiem virs šīs tirgus cenas.

Tieši šeit rodas izplatīts pārpratums: samazināta prognoze automātiski nenozīmē, ka analītiķi paredz zemāku zelta cenu nekā šodien. Goldman Sachs drīzāk samazina līdz šim gaidīto augšupvērsto potenciālu. Banka joprojām raksturo savu vērtējumu kā strukturāli konstruktīvu, taču īstermiņā – taktiski piesardzīgu.

Jaunais Fed kurss maina izejas pozīciju

Svarīgākais iemesls prognozes samazināšanai ir mainītās gaidas attiecībā uz ASV monetāro politiku. Federal Reserve 2026. gada 17. jūnijā atstāja savu mērķa diapazonu nemainīgu 3,50 līdz 3,75 procentu robežās. Vienlaikus tā uzsvēra, ka inflācija joprojām pārsniedz tās ilgtermiņa mērķi – divus procentus.

Pašreizējās projekcijas rāda ievērojami restriktīvāku perspektīvu. Fed biedru mediāna uzskata, ka atbilstošā bāzes procentu likme 2026. gada beigās būs 3,8 procenti. Deviņi no 19 monetārās politikas lēmumu pieņēmējiem tagad sagaida vismaz vienu procentu likmju paaugstināšanu kārtējā gadā.

Tika paaugstinātas arī inflācijas gaidas. 2026. gadam vidējā PCE inflācijas prognoze ir 3,6 procenti, bet pamatinflācijas prognoze – 3,3 procenti. Tādējādi cenu spiediens saglabājas ievērojami virs Fed ilgtermiņa mērķa.

Tāpēc Goldman Sachs 2026. gadā vairs nerēķinās ar procentu likmju samazināšanu. Soļi, kas iepriekš tika gaidīti 2026. gada decembrī un 2027. gada martā, ir pārcelti uz 2027. gada jūniju un decembri. Vienlaikus investīciju banka sagaida mazākas ieplūdes ar zeltu nodrošinātos ETF.

Svarīgākie skaitļi par zelta cenas prognozi

Tirgus dati un prognozes ir ņemtas no publikācijām laikposmā no 2026. gada 17. līdz 19. jūnijam.

Kāpēc augstas procentu likmes var negatīvi ietekmēt zeltu

Zelts nemaksā tekošos procentus vai dividendes. Ja valsts obligāciju ienesīgums ilgstoši saglabājas augsts vai turpina pieaugt, palielinās procentus nesošu ieguldījumu relatīvā priekšrocība. Restriktīvs Fed kurss var arī stiprināt ASV dolāru, padarot zeltu dārgāku pircējiem ārpus dolāra zonas.

Šis spiediens tirgū jau bija pamanāms. Tūlītējā cena 19. jūnijā brīžiem nokritās līdz 4119,78 ASV dolāriem, tādējādi atrodoties zem sava 200 dienu slīdošā vidējā rādītāja. Spēcīgāks dolārs un gaidas par stingrāku monetāro politiku nostādīja zeltu uz kursa trešajam nedēļas zaudējumam pēc kārtas.

Cits atsauces rādītājs parāda korekcijas apmēru. Trading Economics 19. jūnijā fiksēja dienas līmeni 4151,74 ASV dolāru apmērā. Salīdzinot ar tur norādīto rekorda augstumu 5608,35 ASV dolāru apmērā janvārī, tas ir samazinājums par aptuveni 26 procentiem. Gada griezumā zelts tomēr joprojām bija pieaudzis par aptuveni 23 procentiem.

Atšķirīgās vērtības 4169,44 un 4151,74 ASV dolāri nav pretruna. Tās attiecas uz dažādiem fiksācijas laikiem vai tirgus indikācijām vienas tirdzniecības dienas ietvaros. Redakcionālam novērtējumam tādēļ ir lietderīgi izmantot aptuvenu diapazonu no 4150 līdz 4170 ASV dolāriem.

Pareiza 4400 dolāru scenārija izpratne

Faktiskas procentu likmju paaugstināšanas gadījumā Goldman Sachs min alternatīvu gada beigu mērķi 4400 ASV dolāru apmērā. Analītiķi pamato šo scenāriju ar to, ka pieprasījums pēc zelta kā nodrošinājuma pret monetārās politikas un institucionālajiem riskiem ilgtermiņā varētu mazināties.

Tomēr formulējumam, ka zelts varētu "nokrist līdz 4400 ASV dolāriem", ir nepieciešams skaidrs atskaites punkts. Salīdzinot ar iepriekšējo mērķa cenu 5400 ASV dolāru apmērā, tas būtu ievērojams pazeminājums. Turpretī salīdzinājumā ar tūlītējo cenu 19. jūnijā šis scenārijs joprojām būtu par aptuveni 5,5 procentiem augstāks.

Tādējādi prognozi var samazināt, un tā joprojām var būt virs pašreizējās tirgus cenas. Virsraksti par iespējamu cenu kritumu bieži vien pilnībā neatspoguļo šo atšķirību.

Centrālās bankas joprojām ir strukturāls atbalsta faktors

Neraugoties uz īstermiņa piesardzību, Goldman Sachs joprojām saskata atbalstu no centrālo banku pieprasījuma. Analītiķi rēķinās, ka 2026. gadā vidējie pirkumi būs aptuveni 50 tonnas mēnesī, bet 2027. gadā – aptuveni 40 tonnas mēnesī.

Šie pircēji parasti izvirza citus mērķus nekā uz īstermiņu orientēti finanšu investori. Centrālās bankas bieži iegādājas zeltu, lai diversificētu savas rezerves un ilgtermiņā samazinātu valūtas un darījumu partneru riskus. To pieprasījums var sniegt tirgum stabilitāti, taču tas nenovērš īslaicīgus cenu kritumus.

Vienlaikus investīciju pieprasījums ir pavājinājies. 2026. gada pirmajā ceturksnī ieplūdes zelta ETF saskaņā ar Reuters datiem bija par 73 procentiem zemākas nekā attiecīgajā periodā pērn. Kopējais pieprasījums pēc zelta tajā pašā laika posmā samazinājās par deviņiem procentiem līdz 1195,9 tonnām.

Tādējādi pašlaik saskaras divi tirgus spēki: strukturāls centrālo banku pieprasījums un īstermiņa pretvējš, ko rada procentu likmes, dolāra stiprums un vājākas ETF plūsmas.

Kādi faktori tagad kļūs izšķiroši

Turpmākajai zelta cenas perspektīvai, visticamāk, vissvarīgākā joprojām būs ASV inflācijas attīstība. Ja cenu spiediens nostiprināsies, palielināsies iespējamība, ka Federal Reserve procentu likmes saglabās augstas ilgāk vai pat tās paaugstinās. Ja inflācija samazināsies straujāk nekā gaidīts, diskusija par vēlāku procentu likmju samazināšanu atkal varētu kļūt aktuāla.

Tikpat svarīga ir ASV dolāra attīstība. Pēdējā laika dolāra stiprums jau ievērojami ietekmēja zeltu. Ilgstoši spēcīgs dolārs apgrūtinātu vidi, savukārt pavājināšanās principā varētu sniegt atvieglojumu dārgmetālam.

Tam pievienojas faktiskie centrālo banku pirkumi un kapitāla kustība zelta ETF. Goldman Sachs prognoze ir balstīta uz pieņēmumiem par visiem šiem faktoriem. Ja kaut viens no šiem lielumiem būtiski mainās, arī mērķa cena var tikt atkārtoti pielāgota.

Ko prognozes samazināšana nozīmē investoriem

Bankas prognoze ir orientieris, nevis garantija. Jaunais mērķa līmenis 4900 ASV dolāru apmērā apraksta iespējamu scenāriju pie noteiktiem monetārās politikas un ekonomiskajiem nosacījumiem.

Fiziskā zelta pircējiem un uz ilgtermiņu orientētiem investoriem nav izšķiroši tikai tas, kur zelta cena atradīsies decembrī. Tikpat svarīga ir dārgmetāla vēlamā funkcija kopējos aktīvos, personīgais investīciju horizonts, glabāšana, izmaksas un nopirktās preces faktiskā pieejamība.

Vietnē spar.gold ir spēkā skaidrs princips: tiek piedāvāta tikai fiziski pieejama prece. Tādējādi iegāde paliek saprotama un neatkarīga no tā, vai atsevišķa tirgus prognoze vēlāk tiek sasniegta, pārsniegta vai netiek sasniegta.

Fazit: Mazāks optimisms vēl nav negatīva prognoze

Goldman Sachs īstermiņā ir kļuvusi piesardzīgāka. Jaunais mērķis 4900 ASV dolāru apmērā ir par aptuveni 9,3 procentiem zemāks par iepriekšējo prognozi, taču vienlaikus joprojām par aptuveni 17,5 procentiem virs pēdējās tūlītējās cenas.

Izplatītākā kļūda ir automātiski pielīdzināt mērķa samazināšanu gaidāmam kritumam zem pašreizējā cenu līmeņa. Faktiski Goldman Sachs joprojām sagaida cenu pieaugumu līdz gada beigām, taču ar mazāku dinamiku un lielākiem īstermiņa riskiem.

Prognozes ir gaidas – monetārā politika un reālais pieprasījums ir realitāte.

Šis raksts kalpo tikai vispārīgai informācijai un nav uzskatāms par investīciju konsultāciju.

Saglabājiet tālredzību

Jūsu Helge Peter Ippensen