Nafta aug, zelts krīt: kāpēc drošais patvērums pašlaik ir pakļauts spiedienam
2026. gada 27. oktobris
Nafta: strauji pieaugusi.
Zelts: brīžiem zem 4000 dolāru.
Un vienlaikus:
Tehnoloģiju akcijas pakļautas spiedienam.
Investori meklē drošību.
ASV valsts obligācijas pieaug.
Patiesībā šī būtu tieši tāda situācija, kurā varētu gaidīt:
Tomēr tieši tas pašlaik nenotiek.
Tā vietā dārgmetāls kopš tā rekordaugstā līmeņa janvārī ir zaudējis aptuveni ceturto daļu savas vērtības.
Kas notiek?
Atbilde ir saistīta ar aktīvu, kuru daudzi zelta investori sākotnēji nemaz neņem vērā:
Brent cena pašlaik atkal ir aptuveni:
115 dolāri par barelu.
Piektdien tā brīžiem sasniedza pat gandrīz 117 dolārus.
Jauns saspīlējums Tuvajos Austrumos un uzbrukumi Saūda Arābijas enerģētikas infrastruktūrai ir atjaunojuši bažas par piegāžu pārtraukumiem.
Un augstām naftas cenām ir kāda nepatīkama īpašība.
Tās ietekmē gandrīz visu.
Transports.
Ķīmija.
Ražošana.
Lauksaimniecība.
Aviācija.
Apkure.
Loģistika.
Kad enerģija kļūst dārgāka, pieaug inflācijas spiediens.
Ķēde pašlaik izskatās aptuveni šādi:
noved pie:
Tas savukārt palielina iespējamību:
Līdz ar to pieaug:
Un pēkšņi zeltam parādās konkurence.
Jo zelta stienis nemaksā:
Turpretī ASV desmitgadu valsts obligācija maksā.
Jo augstāks kļūst drošs ienesīgums, jo lielākas kļūst zelta pozīcijas alternatīvās izmaksas.
Septembrī ASV centrālā banka paaugstināja savu bāzes procentu likmi par:
25 bāzes punktiem
līdz:
27. un 28. oktobrī Fed sanāks atkal.
Šajā sēdē tirgus pārsvarā sagaida:
nekādu turpmāku paaugstināšanu.
Tomēr attiecībā uz decembri cenā iekļautā iespējamība par vēl vienu procentu likmju paaugstināšanu pēdējā laikā bija aptuveni:
77 procenti.
Tādējādi katram lielākam naftas cenas lēcienam pašlaik ir monetārās politikas dimensija.
Tā ir patiešām interesanta attīstība.
Augoša naftas cena nenozīmē tieši:
zeltam ir jākrīt.
Bet tirgus sāk rēķināt:
Ko nafta nodara inflācijai?
Ko inflācija nodara Fed?
Ko Fed nodara ienesīgumam?
Ko ienesīgums nodara zeltam?
Tāpēc nafta pašlaik darbojas kā svira uz zelta cenu.
Jo zeltam nav viena vienīga cenas noteicēja.
World Gold Council ir izpētījis septembra korekciju.
Zelts septembrī zaudēja:
Vienlaikus ASV desmitgadu valsts obligāciju ienesīgums pieauga par:
53 bāzes punktiem
līdz:
5,3 procentiem.
Dolārs pieauga par aptuveni:
2 procentiem
un fjūčeru investori masveidā samazināja savas zelta pozīcijas.
Tas parāda:
zelta cena vienlaikus reaģē uz vairākiem spēkiem.
Procentu likmes.
Dolārs.
Risks.
Pozicionēšana.
Papildus tam:
ETF plūsmas.
Centrālās bankas.
fiziskais pieprasījums.
Momentum.
Likviditāte.
Un, protams, ģeopolitiskie notikumi.
Nafta ietekmē vairākus no šiem faktoriem.
Bet nafta nav vienīgais noteicējs, kas kustina zeltu.
Brent cena šodien nokrītas līdz aptuveni:
114,5 dolāriem.
Zelts vienlaikus atkal pieaug līdz aptuveni:
4.010 dolāriem.
Tas lieliski atbilst pašreizējam mehānismam.
Nafta nedaudz vājāka.
Inflācijas bailes nedaudz mazākas.
Procentu likmju spiediens nedaudz mazāks.
Zelts nedaudz augstāks.
Bet esiet uzmanīgi.
Viena diena nepierāda pastāvīgu saikni.
Iedomāsimies masīvu ģeopolitisku eskalāciju.
Nafta aug.
Bet vienlaikus pieaug bailes no kara, finanšu tirgus stresa un ekonomiskās nestabilitātes.
Tad var gadīties:
Jo drošības vajadzība pēkšņi ir spēcīgāka par procentu likmju efektu.
Tieši tāpēc nav vienkārša noteikuma:
Nafta augšā = zelts lejā.
Vēl septembrī World Gold Council novēroja zelta spēku, neraugoties uz:
augstākām procentu likmēm,
pieaugošu ienesīgumu,
spēcīgāku dolāru
un ievērojamiem ģeopolitiskiem riskiem.
WGC toreiz pieļāva neparasti plašu stratēģisko pieprasījumu no dažādiem tirgus dalībniekiem.
Tirgi maina savus reakcijas modeļus.
To, kas vakar nospieda zeltu, rīt var pārklāt spēcīgāks faktors.
Šeit pievienojas otrs mehānisms.
Un tas ir īpaši interesants.
Tehnoloģiju un MI akcijas nonāca zem spiediena.
Kredītfinansētām pozīcijām cenu kritums var izraisīt tā sauktos:
izraisīšanu.
Brokeris pieprasa papildu nodrošinājumu.
Un pēkšņi investoram ir jāiegūst likviditāte.
Ko viņš pārdod?
Ne vienmēr tikai to, kam klājas slikti.
Bet bieži vien:
Zelts ir viens no tiem.
Akcijas krīt.
Nenoteiktība pieaug.
Un „drošais patvërums“ tiek pārdots.
Bet tieši tā var darboties likviditātes krīzes.
Zelts ir vērtīgs.
Zelts ir likvīds.
Tāpēc to var pārdot, lai aizlāpītu caurumus citur.
Commerzbank analītiķis Carsten Fritsch tāpēc uzskata, ka piespiedu pārdošana Margin Calls rezultātā ir iespējamais nesenā cenu krituma dzinējspēks.
Arī DZ Bank saskata zelta pārdošanu, lai kompensētu zaudējumus tehnoloģiju un MI akcijās.
Nē.
Tas galvenokārt nozīmē:
Drošais patvērums nav ieguldījums, kura cena pieaug katru dienu, kad akcijas krīt.
Zeltam nav iebūvēta matemātiska pienākuma būt negatīvā korelācijā ar akcijām.
Akūtas likviditātes krīzes laikā tas var pat kristies kopā ar akcijām.
Būtiskais jautājums ir:
Tas ir kaut kas pilnīgi cits.
To nevajadzētu novērtēt par zemu.
World Gold Council kā rekordcenu norāda:
datumā:
2026. gada 29. janvāris.
Šorīt zelts tiek tirgots par aptuveni:
4.010 Dollar.
Tas atbilst kritumam par aptuveni:
Tie, kas pirka janvārī, pašlaik piedzīvo ievērojamus zaudējumus.
Zelts vienkārši:
Septembrī zelts nokritās par:
8,5 procentiem.
No tā varētu secināt:
investori pamet zeltu.
Tomēr vienlaikus visā pasaulē:
ieplūda zelta ETF.
Tas atbilda aptuveni:
Kā tas iet kopā?
Kamēr fjūčeru tirgotāji samazināja pozīcijas, ETF investori pirka.
Kamēr īstermiņa spekulantiem bija nepieciešama likviditāte, ilgtermiņa investori varēja izmantot tieši krītošās cenas.
Tirgum vienkārši nav:
Tas sastāv no pilnīgi dažādiem dalībniekiem.
Treideri.
Fondi.
Privātie investori.
Apdrošinātāji.
Family Offices.
Centrālās bankas.
Visi ar atšķirīgiem laika horizontiem.
Augustā pasaules centrālās bankas, kas sniedz ziņas, neto nopirka:
Ķīna:
20 tonnas.
Polija:
8 tonnas.
Uzbekistāna:
8 tonnas.
Ķīna septembrī piepirka vēl klāt:
Lielākais Ķīnas mēneša pirkums gandrīz trīs gadu laikā.
Tas neaizkavē zelta cenas krišanos.
Bet tas parāda:
stratēģiskais pieprasījums nepazūd automātiski tikai tāpēc, ka zelts piedzīvo īstermiņa korekciju.
Bank of America pieaugošas naftas cenas pašlaik dēvē par:
Handelsblatt citē scenāriju:
ja Brent cena ģeopolitiskā saspīlējuma dēļ pieaugtu līdz:
zelts 2027. gadā vidēji varētu maksāt vairs tikai:
Tas būtu vēl viens ievērojams kritums.
Bet:
Tas ir izšķiroši.
Pirmais scenārijs:
nafta aug ierobežota piedāvājuma dēļ.
Inflācija pieaug.
Fed paaugstina procentu likmes.
Ienesīgums pieaug.
Dolārs pieaug.
Tieši uz to ir vērsts BofA scenārijs.
Bet būtu iedomājams arī otrais scenārijs.
Nafta pieaug līdz 150 dolāriem, jo eskalējas liels karš.
Finanšu tirgi nonāk stresa stāvoklī.
Valsts finanses pasliktinās.
Nenoteiktība eksplodē.
Kura ietekme gūs virsroku?
To neizšķir naftas cena viena pati.
Nevis:
Bet gan:
Un zelts reaģē uz šo jauno līdzsvaru.
Tas skan mazāk iespaidīgi.
Bet ir daudz precīzāk.
Tiem, kam pieder fizisks zelts, vajadzētu atšķirt:
un:
Cena dažu mēnešu laikā var nokristies par 25 procentiem. Tas ir reāli.
Aktīva funkcija ir cits jautājums.
Fizisks zelts:
nemaksā procentus,
tā cena svārstās,
tā glabāšana maksā.
Bet vienlaikus tas:
Tas nav atkarīgs no tā, vai banka vai uzņēmums pilda savu maksājuma solījumu.
Tā ir strukturāla īpašība.
Ne cenas prognoze.
Tas neko nezina arī par:
Fed sēdēm.
Margin Calls.
Tehnoloģiju akcijām.
MI novērtējumiem.
Dolāra indeksiem.
Tas paliek:
noteikts daudzums fiziska zelta.
Tā tirgus cena var stipri svārstīties.
Tā fiziskais daudzums – nē.
Trešdien Fed var iekustināt tirgu.
Ceturtdien jauni inflācijas dati var iekustināt tirgu.
Nafta rīt var atkal pieaugt.
Vai kristies.
Zelts tāpat.
Tie, kas veic īstermiņa cenas likmi, ir spiesti vērot tieši šos faktorus.
Turpretī tie, kas uzskata zeltu par ilgtermiņa sastāvdaļu diversificētā portfelī, uzdod citu jautājumu:
Tās ir divas pilnīgi atšķirīgas stratēģijas.
Zelts nav maģiska krīzes poga.
Akcijas krīt:
zelts aug.
Inflācija pieaug:
zelts aug.
Sākas karš:
zelts aug.
Pasaule tā nedarbojas.
Tirgi ir sarežģītāki.
Dažreiz zelts aug baiļu dēļ.
Dažreiz zelts krīt procentu likmju dēļ.
Un dažreiz zelts tiek pārdots tieši krīzes laikā:
Genau das macht die aktuelle Situation so interessant.
Naftas cena īstermiņā var noteikt takti.
Bet par zelta ilgtermiņa lomu neizlemj viena Brent barela cena.
Bet gan jautājums:
Saglabājiet tālredzību.
Jūsu
Helge Peter Ippensen
Piezīme: Šī publikācija ir paredzēta tikai informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieguldījumu, nodokļu vai juridisko konsultāciju, ne arī par aicinājumu pirkt vai pārdot dārgmetālus vai finanšu instrumentus.
