Zelta cena, nafta un inflācija: Vai zelts pie 3 976 USD līmeņa veido cenu grīdu?
2026. gada 26. oktobris
Zelta cena piektdien, 2026. gada 24. oktobrī, uz brīdi noslīdēja zem kritiskās 4 000 ASV dolāru atzīmes. Tajā pašā laikā dīzeļdegviela ASV maksā aptuveni 6 dolārus par galonu, un ASV Federālo rezervju sistēma (Fed) saskaras ar 40 triljonu dolāru parādu. Tie, kuri izprot saikni starp naftu, inflāciju un zeltu, pašreizējā kritumā saskata iespējamu cenu grīdas (bottoming) veidošanās sākumu.
Nedēļām ilgi zelta cena svārstījās šaurā diapazonā starp 4 100 un 4 200 ASV dolāriem. Ne pircēji, ne pārdevēji nespēja gūt ilgstošu pārsvaru. Tad tika pieņemts lēmums — un tas bija par labu kritumam.
Fjučersu tirgū (COMEX) "long" pozīciju spekulanti atkāpās, un tika atvērtas jaunas "short" pozīcijas. Kad vienlaikus spiedienu piedzīvoja tehnoloģiju sektors, dārgmetālu pozīcijas tika likvidētas, lai segtu zaudējumus. Rezultāts: zelts nokritās zem 4 000 ASV dolāriem.
| Cenas atzīme | Līmenis (USD) | Nozīme |
|---|---|---|
| Augšējais sānu diapazons | 4 200 | Pretestība, pēdējā laikā nepārvarēta |
| Apakšējais sānu diapazons | 4 100 | Atbalsts, tagad caursists |
| Psiholoģiskā robeža | 4 000 | Kritiskais slieksnis |
| 2026. gada jūlija minimums | 3 976 | Svarīgākais īstermiņa atbalsts |
Ja 3 976 USD līmenis tiks pārliecinoši caursists, korekcija varētu turpināties. Ja tas noturēsies, tas būtu spēcīgs tehniskais signāls zelta cenas grīdas veidošanai.
Būtisks spiediena faktors zeltam ir inflācijas gaidas — un tās šobrīd lielā mērā nosaka naftas cena. Irānas karš kā klasisks piedāvājuma šoks ir dzinis energoresursu cenas uz augšu: tankkuģi brauc pa garākiem maršrutiem, Hormuza šaurums joprojām ir vājais punkts, un cenas atspoguļo riska prēmiju.
Piedāvājuma šoki pāriet. Kad ieroči klusēs, tankkuģi atkal kuģos caur Hormuza šaurumu. Tomēr patiesā strukturālā problēma ir dziļāka: desmit gadus ir par maz investēts jaunos naftas atradnēs, pārstrādes jaudas nav paplašinātas, un speciālisti nav apmācīti. Šie bojājumi neizzudīs līdz ar kara beigām.
Tā kā dīzeļdegviela ir iesaistīta gandrīz visā — katrā kravas automašīnā, katrā traktorā, katrā piegādes ķēdē — šis cenu spiediens izplatās uz visām precēm. Trīs ceturtdaļas ASV preču tiek pārvadātas ar kravas automašīnām. Rezultāts: strukturāla inflācija, kas nepazudīs līdz ar pamieru.
Paralēli tam ASV Federālo rezervju sistēma saskaras ar pieaugošu finansēšanas spiedienu. Ar aptuveni 40 triljonu ASV dolāru valsts parādu un sarūkošu kreditoru loku, Fed vidējā termiņā varētu būt spiesta pati iepirkt obligācijas — tātad drukāt naudu. Tas būtu klasisks inflācijas impulss, kas ilgtermiņā stiprina zeltu kā aizsardzību pret inflāciju.
| Faktors | Īstermiņa ietekme uz zeltu | Ilgtermiņa ietekme uz zeltu |
|---|---|---|
| Irānas karš, augsta naftas cena | Negatīva (procentu likmju spiediens bremzē zeltu) | Pozitīva (strukturālā inflācija atbalsta) |
| Fed parādu pieaugums | Neitrāla | Spēcīgi pozitīva (valūtas vērtības samazināšanās) |
| Obligāciju ienesīguma kritums | Pozitīva (mazāka konkurence) | Pozitīva |
| MI burbuļa plīšana | Negatīva (pozīciju likvidācija) | Pozitīva (bēgšana uz drošību) |
Kamēr Rietumu investori pārdod zeltu, centrālās bankas turpina sistemātiski iepirkties. Turcija septembrī palielināja savas zelta rezerves par 3,58 tonnām, kopā sasniedzot 794,94 tonnas. Kopš jūnija beigām ir pievienotas kopumā 65,10 tonnas — masīvs iepirkums vāja tirgus apstākļos.
Arī Šveices zelta eksports septembrī pieauga. Lielbritānija joprojām bija galvenais pircējs, turklāt bija vērojamas lielas piegādes saistībā ar Itāliju. Starpība (spread) starp zelta cenu Ķīnā un Eiropā samazinājās līdz mīnus 1 ASV dolāram par trojas unci — Ķīnas tirgus aktīvi iepērk.
| Reģions | Attīstība | Nozīme |
|---|---|---|
| Turcija | +3,58 t (septembrī), +65,10 t kopš jūnija, kopā 794,94 t | Stratēģiska uzkrāšana |
| Šveice | Zelta eksports septembrī pieaug | Fiziskais pieprasījums saglabājas stabils |
| Ķīna | Starpība nokrītas līdz mīnus 1 USD par unci | Gandrīz vairs nav cenu atlaides — spēcīgs pieprasījums |
CNN Fear-and-Greed indekss piektdien sasniedza "ekstremālu baiļu" zonu. Vēsturiski šādas ekstremālas vērtības bieži iezīmē zemākos punktus — nevis tāpēc, ka ziņas kļūtu labākas, bet gan tāpēc, ka tās jau ir pilnībā iekļautas cenā. Kad visi ir panikā, gandrīz vairs nav pārdevēju, kuri jau nebūtu pārdevuši.
Goldreporter analītiķis Jürgen Fröhlich uzskata, ka nākamajā nedēļā ticamākais scenārijs ir atsitiena (rebound) veidošanās. Papildu informāciju par pašreizējo sudraba vājumu var atrast mūsu rakstā par zelta un sudraba cenas kritumu 2026. gada 22. oktobrī. Izšķiroša nozīme joprojām būs ASV obligāciju ienesīguma attīstībai — kas pēdējā laikā jau ir samazinājies — kā arī ASV vidustermiņa vēlēšanām 2026. gada 3. novembrī.
| Scenārijs | Izraisītājs | Iespējamais zelta cenas diapazons (USD) |
|---|---|---|
| Cenu grīdas veidošanās un atsitiens | 3 976 USD noturas, ienesīgums krītas, centrālo banku pirkumi atbalsta | 4 100–4 300 |
| Sānu kustība ar volatilitāti | Fed nenoteiktība saglabājas, Irāna bez eskalācijas | 3 900–4 100 |
| Turpmāka korekcija | Ienesīgums atkal pieaug, naftas inflācija dzen procentu likmju gaidas | 3 500–3 900 |
Augstas naftas cenas veicina inflāciju, kas mudina centrālās bankas turpināt paaugstināt procentu likmes. Augstākas likmes padara obligācijas pievilcīgākas un rada spiedienu uz zeltu, kas nenes procentus. Ilgtermiņā efekts mainās — strukturālā inflācija stiprina zeltu.
2026. gada jūlija minimums ir 3 976 ASV dolāri par trojas unci. Šī atzīme tiek uzskatīta par svarīgāko īstermiņa atbalstu. Ja tā tiks pārliecinoši caursista, pavērsies ceļš līdz 3 500–3 900 ASV dolāru diapazonam.
Centrālās bankas tiecas sasniegt stratēģiskus mērķus — diversifikāciju prom no ASV dolāra, aizsardzību pret valūtas riskiem. Cenu svārstībām tajā ir pakārtota loma. Pašreizējie kritumi institucionālajiem pircējiem ir izdevīgas ieejas iespējas.
Vēlēšanas rada īstermiņa nenoteiktību, kas tradicionāli atbalsta zeltu. Atkarībā no iznākuma fiskālās un budžeta politikas signāli var sniegt jaunus impulsus inflācijas gaidām un Fed politikai.
Riska paziņojums: Šis raksts ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem un nav uzskatāms par investīciju padomu. Ieguldījumi dārgmetālos un izejvielās ir pakļauti ievērojamām cenu svārstībām. Pirms investīciju lēmumu pieņemšanas, lūdzu, konsultējieties ar kvalificētu finanšu konsultantu.
