Fed un valsts obligācijas: Kāpēc zelts nonāk zem spiediena — un kas ir spēkā tagad
2026. gada 28. septembris
Īss secinājums: Fed un valsts obligācijas zem spiediena: Federālā rezervju sistēma 2026. gada 20. septembrī paaugstināja bāzes procentu likmi par 25 bāzes punktiem līdz 3,75–4,00 procentiem — tas ir pirmais likmju paaugstinājums kopš 2023. gada. ASV 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums kopš tā laika ir tuvu 5,20 procentiem, bet 30 gadu obligācijas sasniedza 22 gadu augstāko līmeni. Zelts īstermiņā nonāk zem spiediena: mīnus 3 procenti līdz aptuveni 4150 USD/oz — tomēr ilgtermiņa virzītājspēki, piemēram, centrālo banku iepirkumi un dedolarizācija, joprojām ir spēkā. Statuss: 28.09.2026.
Desmitgadēm ilgi attiecības starp procentu likmēm un zeltu tiek uzskatītas par vienu no uzticamākajām korelācijām finanšu pasaulē: ja procentu likmes pieaug, zelta cena mēdz kristies — un otrādi. Bet kāpēc tas tā ir? Un ko nesenais Fed lēmums konkrēti nozīmē zelta investoriem?
Zelts nemaksā procentus un dividendes. Turot zeltu, investors atsakās no kārtējiem ienākumiem, ko varētu gūt ar valsts obligācijām vai krājkontu. Ekonomisti to sauc par zelta turēšanas „alternatīvajām izmaksām" (opportunity costs). Pieaugot procentu likmēm, šī neiegūtā peļņa palielinās — un zelts kļūst relatīvi mazāk pievilcīgs. Šis princips izskaidro, kāpēc zelts uz Fed procentu likmju paaugstināšanu 2026. gada septembrī reaģēja ar cenu kritumu.
2026. gada 20. septembrī Federālā atklātā tirgus komiteja (FOMC) vienbalsīgi paaugstināja ASV bāzes procentu likmi par 25 bāzes punktiem līdz 3,75–4,00 procentiem. Tas bija pirmais likmju paaugstinājums kopš 2023. gada — un tas pārsteidza daudzus tirgus dalībniekus, kuri bija cerējuši uz Fed pauzi. Fed priekšsēdētājs Jerome Powell pamatoja šo soli ar inflāciju, kas spītīgi turas virs 2 procentu mērķa, un joprojām spēcīgo darba tirgu.
Tiešās sekas: ASV dolāra vērtība pieauga, ASV 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums pakāpās līdz gandrīz 5,20 procentiem — augstākajam līmenim pēdējo gadu laikā. 30 gadu obligācijas pat sasniedza 22 gadu augstāko līmeni. Zelts nokritās par aptuveni 3 procentiem līdz aptuveni 4150 USD/oz. Akciju cenas samazinājās: Dow Jones zaudēja 2,2 procentus, S&P 500 1,5 procentus, bet Nasdaq 1,7 procentus.
| Termiņš | Ienesīgums 2026. gada sept. | Vēsturiskais konteksts |
|---|---|---|
| 2 gadu obligācija | aptuveni 4,80 % | Augstākais līmenis kopš 2006. gada |
| 10 gadu obligācija | aptuveni 5,20 % | Augstākais līmenis kopš 2007. gada |
| 30 gadu obligācija | aptuveni 5,40 % | 22 gadu augstākais līmenis |
Šis ienesīgums īstermiņā padara ASV valsts obligācijas par pievilcīgāko fiksētā ienākuma alternatīvu pēdējo desmitgažu laikā. 10 gadu obligācija ar 5,20 procentu ienesīgumu ir spēcīgs konkurents zeltam — vismaz no tīri skaitliskā viedokļa. Ilgtermiņā riska profili fundamentāli atšķiras: valsts obligācijas ietver inflācijas un saistību neizpildes riskus, savukārt zelts ir reāls aktīvs bez darījuma partnera riska.
Vēsture rāda: nominālo procentu likmju pieauguma posmos zelts ilgtermiņā ir pieaudzis tad, ja reālās procentu likmes (nominālā likme mīnus inflācija) palika zemas vai negatīvas. Ja inflācija ir spītīgi augsta, zelts var uzrādīt labākus rezultātus, neraugoties uz pieaugošo nominālo ienesīgumu. Vēl viens faktors: valsts obligācijas piedāvā nominālu drošību, taču tās nepasargā no pašas valūtas vērtības samazināšanās — tas ir galvenais arguments par labu zeltam pasaulē ar rekordaugstiem valsts parādiem.
Saskaņā ar Goldman Sachs teikto, zelta strukturālais virzītājspēks nav Fed, bet gan jaunattīstības valstu centrālās bankas: tās katru mēnesi iepērk aptuveni 70 tonnas, tādējādi sistemātiski veidojot no dolāra neatkarīgas rezerves. Šī tendence ir jutīga pret procentu likmēm — taču ne tik jutīga, lai to apturētu viens vienīgs Fed lēmums.
| Kritērijs | Zelts | ASV valsts obligācija (10 g.) |
|---|---|---|
| Kārtējais ienesīgums | 0 % | aptuveni 5,20 % |
| Aizsardzība pret inflāciju | augsta (reāls aktīvs) | zema (nomināls maksājums) |
| Valūtas risks | nav (globāls) | USD ekspozīcija |
| Darījuma partnera risks | nav | Emitenta risks (ASV) |
| Cenas potenciāls 2026 | +18 % (Goldman mērķis 4900 USD) | 0 % turot līdz termiņa beigām |
Īstermiņā saglabājas pretvējš augsto procentu likmju un turpmāku Fed soļu iespējamības dēļ. Fed vanagi pēc septembra paaugstinājuma ir palielinājuši varbūtību vēl vienam likmju paaugstinājumam līdz gada beigām — kas varētu īslaicīgi saglabāt spiedienu uz zelta cenu. Tiem, kas uzskata zeltu par tīri īstermiņa darījumu, tas ir jāņem vērā.
Tie, kas uzskata zeltu par ilgtermiņa vērtības uzkrāšanas līzekli — kā to dara centrālās bankas —, uz to raugās citādi: cenu kritums līdz 4150 USD pie Goldman gada mērķa 4900 USD ir izdevīgāka ieejas iespēja nekā pirkšana pie visu laiku augstākajiem līmeņiem. Spargold ceļvedis par zeltu kā vērtības krātuvi skaidro pamatprincipus ilgtermiņa investoriem.
Fed procentu likmju paaugstināšana un pieaugošais valsts obligāciju ienesīgums īstermiņā rada spiedienu uz zeltu — tas ir ekonomiski saprotami un vēsturiski pierādīts. Tomēr ilgtermiņā zelta strukturālie virzītājspēki ir izrādījušies noturīgāki par procentu likmju fāzēm: centrālo banku pirkumi, dedolarizācija, ģeopolitika un aizsardzība pret inflāciju darbojas neatkarīgi no Fed kursa. Goldman Sachs prognozē 4900 USD/oz kā gada mērķi. Ilgtermiņa investoriem šādi cenu kritumi vēsturiski ir snieguši ieejas iespējas. Citi raksti Spargold blogā.
Bereit, regulāri investēt fiziskā zeltā? Ar Spargold jūs ietaupāt automātiski — neatkarīgi no pašreizējā procentu likmju līmeņa. Lejupielādējiet lietotni.
Pieaugošas procentu likmes palielina zelta turēšanas alternatīvās izmaksas: valsts obligācijas un krājkonti sniedz lielāku ienesīgumu. Zelts nemaksā procentus, tāpēc tas kļūst relatīvi mazāk pievilcīgs — un cena īstermiņā krītas. Efekts mainās pretējā virzienā, kad reālās procentu likmes (pēc inflācijas) atkal krītas.
ASV 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums pašlaik ir tuvu 5,20 procentiem (statuss: 28.09.2026) — augstākais līmenis kopš 2007. gada. 30 gadu obligācijas sasniedza 22 gadu augstāko līmeni — aptuveni 5,40 procentus.
Tas ir atkarīgs no investīciju horizonta un mērķa. Valsts obligācijas piedāvā 5,20 procentu nominālo ienesīgumu — tas ir piemērots uz drošību orientētiem īstermiņa investoriem. Zelts piedāvā aizsardzību pret inflāciju, tam nav darījuma partnera riska un, saskaņā ar Goldman Sachs, tam ir strukturāla augšupejas tendence. Ir iespējama abu aktīvu klašu kombinācija.
Fed pauze, inflācijas gaidu samazināšanās vai jauni ģeopolitiskie riski varētu atkal virzīt zelta cenu uz augšu. Goldman Sachs gada mērķi saskata pie 4900 USD/oz — aptuveni 18 procentus virs pašreizējā līmeņa.
Visi dati attiecas uz stāvokli 28.09.2026. Šis raksts ir paredzēts tikai informācijai un nav uzskatāms par investīciju konsultāciju. Investīcijas dārgmetālos ir saistītas ar riskiem.