Enerģētikas krīze, zelts un sudrabs: Eiropas karstā ziema 2026. gadā
2026. gada 27. septembris
Īss secinājums: Enerģētikas krīze, zelts un sudrabs uzmanības centrā: Eiropas gāzes krātuves ir piepildītas tikai par 70 procentiem, TTF cena ir aptuveni 72 eiro/MWh — par labiem 40 eiro vairāk nekā pirms Irānas kara. Tas atkārto vēsturisku modeli, kas ilgtermiņā nāk par labu dārgmetāliem. Statuss: 2026. gada septembris.
Eiropas Savienība atrodas nākamās enerģētikas krīzes vidū. ES enerģētikas komisārs Dans Jergensens (Dan Jørgensen) ir aicinājis dalībvalstis brīvprātīgi samazināt enerģijas patēriņu — temperatūras ierobežojumi sabiedriskajās ēkās, nakts apgaismojuma izslēgšana, viedie tarifi. Šie instrumenti ir zināmi: tie nāk no 2022. gada krīzes vasaras.
Eiropas gāzes krātuves pašlaik ir piepildītas tikai par aptuveni 70 procentiem — par aptuveni divpadsmit procentpunktiem mazāk nekā iepriekšējā gadā. Nīderlandes TTF atsauces cena ir aptuveni 72 līdz 74 eiro par megavatstundu. Pirms Irānas kara 2026. gada februārī tā bija par aptuveni 40 eiro zemāka. Analītiķi jau brīdina par lēcieniem virs 100 eiro par MWh ziemā.
Līmeni vienlaicīgi paaugstina trīs faktori:
ES Komisija oficiāli runā par „cenu un potenciālu piegādes krīzi".
Enerģijas cenas ir visas ekonomikas cenu attīstības noteicējas. Augstākas gāzes cenas nozīmē augstākas ražošanas izmaksas rūpniecībā, dārgākas apkures izmaksas mājsaimniecībām un cenu pieaugumu gandrīz katrā piegādes ķēdē.
Pašreizējie skaitļi: PCE cenu indekss ASV maijā pieauga līdz 4,1 procentam, un galvenais dzinējspēks bija enerģija. Vācijā mājsaimniecību klienti par gāzi 2026. gada septembrī maksāja aptuveni 12,6 centus par kilovatstundu — tas ir pieaugums par gandrīz 40 procentiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.
Centrālajām bankām tas nozīmē neatrisināmu dilemmu: procentu likmju pazemināšana mazina uzticamību attiecībā uz inflāciju. Procentu likmju saglabāšana augstā līmenī bremzē izaugsmi. Abi ceļi rada nenoteiktību — un nenoteiktība ir klasiska augsne dārgmetāliem.
Ikviens, kurš vēlas saprast, kā pašreizējā enerģētikas krīze vidējā termiņā un ilgtermiņā ietekmē zeltu un sudrabu, būtu jāpēta vēsture — nevis kā pareģojums, bet kā modelis.
Modelis vienmēr ir viens un tas pats: dārgmetāli reaģē ar laika nobīdi, jo sākotnēji rodas likviditātes trūkums. Tikai tad, kad kļūst skaidrs, ka kritums ir strukturāls, sākas monetārā pārvērtēšana.
Zelts pašlaik tiek tirgots par aptuveni 4286 ASV dolāriem par unci (aptuveni 3760 eiro). Tā ir ievērojama korekcija salīdzinājumā ar visu laiku augstāko līmeni — virs 5500 ASV dolāriem gada sākumā —, ko izraisīja likvidācijas pārdošanas pēc Irānas kara.
Šī korekcija ir radījusi ko interesantu: zelts ir lētāks nekā pavasarī, bet fundamentālie dzinējspēki — inflācija, ģeopolitika, enerģētikas krīze — ir spēcīgāki nekā jebkad agrāk.
Sudrabs seko tam pašam modelim, taču tam ir vēl viens strukturāls arguments: rūpnieciskais pieprasījums (saules paneļi, elektrotransportlīdzekļi, elektronika) pārsniedz piedāvājumu jau astoto reizi pēc kārtas. Enerģētikas krīze, kas paātrina enerģētikas pāreju, varētu saasināt šo deficītu.
Pēkšņu krīžu gadījumā sākotnēji rodas likviditātes problēmas: investoriem ir jāslēdz pozīcijas un šajā procesā viņi pārdod arī zeltu. Tikai tad, kad kļūst skaidrs, ka krīze ir ilgstoša un strukturāli veicina inflāciju, sākas zelta kā pirktspējas aizsardzības līdzekļa pārvērtēšana. Vēsturiski šis process ilga sešus līdz divpadsmit mēnešus.
Sudrabam ir divējāds raksturs: tas reaģē uz inflāciju un nenoteiktību tāpat kā zelts, taču papildus gūst labumu no rūpnieciskā pieprasījuma — īpaši enerģētikas pārejas jomā. Enerģētikas krīze, kas paātrina atjaunojamās enerģijas izmantošanu, varētu vēl vairāk saasināt sudraba strukturālo pieprasījuma deficītu.
ES Komisija sākotnēji bija izvirzījusi mērķi rudenim sasniegt 90 procentus. Šogad oficiālais slieksnis ir 80 procenti. Ar pašreizējiem 70 procentiem Eiropa ir ievērojami zem šī rādītāja, kas palielina piegādes traucējumu un cenu lēcienu risku ziemā.
Šis raksts nav uzskatāms par investīciju konsultāciju. Visas norādītās cenas ir fiksētas konkrētā brīdī un var jebkurā laikā mainīties. Dārgmetālu pirkšana un pārdošana var būt saistīta ar cenu riskiem.