ECB paaugstina procentu likmes līdz 2,50 %: Ko procentu likmju paaugstināšana tagad nozīmē zeltam un investoriem
2026. gada 10. septembris
Statuss: 2026. gada 10. septembris
Eiropas Centrālā banka ir atkal paaugstinājusi procentu likmes. Naudas politikai īpaši svarīgā noguldījumu likme pieaug par 25 bāzes punktiem no 2,25 līdz 2,50 procentiem. Tas ir otrais ECB procentu likmju paaugstinājums 2026. gadā. Galvenais iemesls ir atkal pieaugošais inflācijas spiediens, ko izraisījis straujš energoresursu cenu kāpums.
Investoriem šis lēmums ir zīmīgs vēl viena iemesla dēļ: tajā pašā dienā zelts un obligācijas nonāca zem spiediena, savukārt naftas cena turpināja pieaugt. Tādējādi šobrīd saskaras vairāki faktori, kas ir izšķiroši aktīvu pārvaldīšanā: augstākas procentu likmes, pieaugošas energoresursu cenas, ilgstoša inflācija un ģeopolitiskā nenoteiktība.
ECB mērķis ir vidējā termiņā stabilizēt inflāciju 2 procentu līmenī. Tieši šis mērķis atkal ir kļuvis tālāks. Inflācija eirozonā augustā pārsniedza 3 procentus. ECB tagad prognozē, ka 2026. gadā vidējais inflācijas līmenis būs 3,0 procenti. 2027. gadam prognozes ir paaugstinātas līdz 2,5 procentiem.
Būtisks dzinējspēks ir enerģija. Brent jēlnaftas cena 10. septembrī brīžiem pieauga līdz 106,60 ASV dolāriem par barelu. Atkārtotā eskalācija Tuvajos Austrumos un riski svarīgiem transporta un piegādes ceļiem ir pastiprinājuši bažas par ilgstošāku enerģijas deficītu.
Pieaugošas energoresursu cenas ietekmē ne tikai degvielas uzpildes stacijas vai apkures izmaksas. Tās palielina arī transporta, ražošanas un loģistikas izmaksas. Ja šis slogs saglabājas ilgāku laiku, tas var skart plašu preču un pakalpojumu klāstu.
| Rādītājs | Statuss 2026. gada 10. septembrī | Nozīme |
|---|---|---|
| ECB noguldījumu likme | 2,50 % | +25 bāzes punkti |
| ECB inflācijas prognoze 2026. gadam | 3,0 % | Ievērojami virs 2 % mērķa |
| ECB inflācijas prognoze 2027. gadam | 2,5 % | Koriģēta uz augšu |
| Eirozonas izaugsmes prognoze 2026. gadam | 0,9 % | Nedaudz paaugstināta |
| Brent jēlnafta | brīžiem 106,60 USD | Papildu inflācijas spiediens |
| Gold Spot | aptuveni 4 358 USD/oz | Pēc vairāk nekā 1 % dienas zaudējuma |
Gaidas sākotnēji šķiet loģiskas: ECB paaugstina procentu likmes, tātad inflācijai vajadzētu ātri samazināties.
Tomēr monetārā politika nedarbojas tik vienkārši.
Centrālā banka var bremzēt pieprasījumu, palielinot finansēšanas izmaksas. Turpretī uz ģeopolitiski izraisītu naftas vai gāzes šoku tai gandrīz nav tiešas ietekmes. Neviena augstāka bāzes likme neražo papildu naftu un neatver bloķētus transporta ceļus.
ECB tāpēc galvenokārt cenšas novērst to, lai pirmais energoresursu cenu šoks neatstātu pastāvīgu ietekmi uz citām cenām, algām un inflācijas gaidām.
Tieši šeit slēpjas pašreizējā dilemma. Pārāk zemas procentu likmes varētu vēl vairāk veicināt inflāciju. Savukārt pārāk augstas procentu likmes var papildus noslogot investīcijas, nekustamā īpašuma finansēšanu un patēriņu.
Arī attiecībā uz zelta cenu vienkāršs noteikums bieži vien ir nepietiekams.
Teorētiski procentu likmju pieaugums sākotnēji ir pretvējš zeltam. Zelts pats par sevi procentus nemaksā. Pieaugot obligāciju un citu procentus nesošu ieguldījumu ienesīgumam, palielinās zelta ieguldījumu alternatīvās izmaksas.
10. septembrī šis efekts tiešām bija redzams. Zelta cena brīžiem nokritās par vairāk nekā 1 procentu līdz aptuveni 4 358 ASV dolāriem par unci. Iepriekšējā dienā zelts vēl maksāja aptuveni 4 414 ASV dolārus. Līdztekus pieaugošajām procentu likmju gaidām tirgu ietekmēja arī augstāks ASV obligāciju ienesīgums un spēcīgāks dolārs.
Taču ar to stāsts nebeidzas.
Zelts nereaģē tikai uz nominālo bāzes likmi. Svarīgas ir arī reālās procentu likmes, inflācijas gaidas, valūtu kursi, ģeopolitiskie riski, kā arī uzticība valūtu ilgtermiņa pirktspējai.
Pašreizējā tirgus vide sniedz uzskatāmu piemēru. Lai gan ECB paaugstina procentu likmes, vienlaikus saglabājas augsta inflācija un energoresursu cenas. Tādējādi, lai gan nominālo ieguldījumu procentu likmes pieaug, vienlaikus paliek aktuāls jautājums par reālo pirktspējas saglabāšanu.
Klasiskajiem noguldītājiem augstākas centrālās bankas procentu likmes principā ir pozitīvas. Bankas var piedāvāt augstākas norēķinu kontu un termiņnoguldījumu likmes, jo palielinās vispārējais procentu likmju līmenis.
Tomēr izšķirošais nav tikai skaitlis konta izrakstā.
Ja kāds, piemēram, saņem 2 vai 2,5 procentu procentus, kamēr vispārējais cenu līmenis vienlaikus pieaug par aptuveni 3 procentiem, pirms nodokļu nomaksas joprojām netiek sasniegts pozitīvs reālais ienesīgums.
Nominālā procentu likme un reālā pirktspēja ir divi dažādi lielumi.
Tas ir īpaši svarīgi posmā, kad daudzi investori pēc gadiem ilgām ārkārtīgi zemām procentu likmēm atkal vairāk pievēršas noguldījumiem un obligācijām. Procentu likmju atgriešanās maina aktīvu pārvaldīšanu, taču tā automātiski neatrisina pirktspējas saglabāšanas problēmu.
Eiropas obligāciju tirgu reakcija ECB lēmuma dienā bija izteikta.
Vācijas desmit gadu valsts obligāciju ienesīgums pieauga līdz augstākajam līmenim kopš 2011. gada. Vienlaikus tirgus dalībnieki paaugstināja savas gaidas attiecībā uz turpmākiem ECB soļiem. 10. septembrī naudas tirgus cenās pilnībā tika iekļauts vēl viens procentu likmju paaugstinājums līdz decembrim. Līdz 2027. gada beigām tika prognozēta monetārās politikas stingrināšana par kopumā aptuveni 85 papildu bāzes punktiem.
Tas tomēr nenozīmē, ka šie soļi tiešām notiks.
Tirgus gaidas pastāvīgi mainās. Ja naftas cena ievērojami samazināsies vai ekonomika pavājināsies straujāk, procentu likmju trajektorija var ātri atkal mainīties.
ECB pati turpina uzsvērt savu no datiem atkarīgo pieeju un neapņemas ievērot noteiktu procentu likmju ceļu.
Pieaugošas kapitāla tirgus procentu likmes var sadārdzināt finansēšanu. Tas skar valstis un uzņēmumus, kā arī privātās mājsaimniecības.
Īpaši būvniecības finansēšana neorientējas tieši uz ECB noguldījumu likmi, bet gan lielā mērā uz ilgtermiņa kapitāla tirgus ienesīgumu. Ja pieaug ilgtermiņa valsts obligāciju ienesīgums, var sadārdzināties arī nekustamā īpašuma kredīti.
Esošajiem aizdevumiem ar ilgtermiņa procentu likmju fiksāciju sākotnēji nekas nemainās. Savukārt pārfinansēšanas vai jaunu kredītu gadījumā pašreizējam procentu likmju līmenim ir daudz lielāka nozīme.
Tādējādi procentu likmju paaugstināšana ietekmē daudz vairāk nekā tikai noguldījumu kontus.
Dārgmetālu investoriem ir vērts tuvāk apskatīt procentu likmju paaugstināšanas iemeslu.
Ja procentu likmes pieaug tāpēc, ka ekonomika strauji aug un inflācija tiek kontrolēta, tā ir cita vide nekā procentu likmju paaugstināšana ārēja energoresursu cenu šoka dēļ.
Pašlaik ECB paaugstina procentu likmes galvenokārt tāpēc, ka augstas energoresursu cenas atkal dzen inflāciju uz augšu. Vienlaikus tā brīdina par riskiem ekonomikas izaugsmei. Kristīne Lagarda (Christine Lagarde) perspektīvu raksturoja kā izteikti nenoteiktu.
Šī inflācijas riska un izaugsmes riska kombinācija investoriem ir sarežģīta.
Zelts šajā kontekstā nav jāsaprot kā īstermiņa likme uz centrālās bankas procentu likmju kritumu vai pieaugumu. Fiziskajam zeltam aktīvu struktūrā ir cita funkcija nekā procentus nesošam bankas noguldījumam vai valsts obligācijai.
Zelts ir reāls aktīvs bez tekošiem procentiem, bet vienlaikus tas nav arī prasība pret banku, valsti vai uzņēmumu.
Viens no svarīgākajiem lielumiem zelta investoriem joprojām ir reālā procentu likme.
Vienkāršoti sakot, tā raksturo to, kas paliek pāri no nominālās procentu likmes pēc inflācijas ņemšanas vērā.
Ja nominālās procentu likmes pieaug straujāk nekā inflācija, uzlabojas klasisko procentu ieguldījumu reālais ienesīgums. Tas var radīt spiedienu uz zeltu.
Turpretī, ja vienlaikus pieaug inflācija, reālais ieguvums var būt ievērojami mazāks.
Tieši tāpēc nepietiek tikai skatīties uz virsrakstu „ECB paaugstina bāzes likmi“.
Tirgus tagad uzskata turpmākus procentu likmju soļus par ticamiem.
Pēc pašreizējā lēmuma vēl viens paaugstinājums līdz decembrim tika pilnībā iekļauts cenā. Vienlaikus tirgus cenas pat liecina par papildu stingrināšanu līdz 2027. gada beigām.
Tas, vai tiešām izveidosies ilgāks procentu likmju paaugstināšanas cikls, galvenokārt būs atkarīgs no tā, kā attīstīsies energoresursu cenas, pamatinflācija, algas un konjunktūra.
Īpaši izšķiroši varētu būt tas, vai pašreizējais energoresursu cenu šoks skars citas cenu jomas. Tieši šos tā sauktos otrās kārtas efektus ECB vēlas novērst.
ECB procentu likmju paaugstināšana līdz 2,50 procentiem ir svarīgs signāls. Centrālā banka nopietni uztver atkārtoto inflācijas pieaugumu un cenšas novērst augstāku cenu pieauguma tempu nostiprināšanos.
Tomēr investoriem tas nenozīmē, ka pasauli var reducēt uz vienkāršu formulu „procentu likmes augšā, zelts lejā“.
10. septembrī zelts tiešām nokritās līdz aptuveni 4 358 ASV dolāriem par unci. Vienlaikus Brent jēlnaftas cena brīžiem pieauga līdz vairāk nekā 106 ASV dolāriem, Eiropas valsts obligāciju ienesīgums sasniedza vairāku gadu augstāko līmeni un ECB paaugstināja savu inflācijas prognozi 2027. gadam.
Tas parāda, cik daudz spēku šobrīd vienlaikus ietekmē finanšu tirgus.
Izšķirošā atziņa tāpēc ir: Procentu likme ir naudas cena – pirktspēja ir realitāte.
Vietnē spar.gold mēs paļaujamies uz skaidru principu: fiziski dārgmetāli un pārskatāma pieejamība, nevis abstrakti solījumi.
Šī publikācija kalpo tikai vispārīgai informācijai un nav uzskatāma par ieguldījumu konsultāciju vai ieteikumu pirkt vai pārdot noteiktus aktīvus.
Saglabājiet tālredzību, Jūsu Helge Peter Ippensen