Centrālās bankas pārdod zeltu: kāpēc Krievija un Turcija tomēr nesignalizē par iziešanu no tirgus
2026. gada 27. jūlijs
4082,16 ASV dolāri par Trojas unci: šādā līmenī zelts tika kotēts starptautiskajā tirdzniecībā 2026. gada 27. jūlijā. GOLD.DE uzrādītā cena eiro tajā pašā dienā brīžiem sasniedza 3587,85 eiro. Neskatoties uz ievērojamo korekciju salīdzinājumā ar rekordaugsto līmeni, zelts joprojām ir būtisks faktors starptautiskajos finanšu tirgos.
Vienlaikus uzmanību piesaista ziņas par apjomīgiem atsevišķu centrālo banku zelta pārdošanas darījumiem. It īpaši Krievija un Turcija 2026. gadā ir samazinājušas savas uzrādītās rezerves. Tādējādi ātri rodas iespaids, ka valsts institūcijas varētu principiāli novērsties no dārgmetāla.
Tomēr dati rāda citu ainu. Kamēr dažas valstis mobilizē zeltu likviditātes iegūšanai, citas centrālās bankas turpina palielināt savas rezerves. Tāpēc izšķiroši ir ne tikai tas, kurš pārdod, bet arī kāda iemesla dēļ darījums notiek un kā attīstās globālie neto pirkumi.
27. jūlijā zelta cena saskaņā ar Reuters datiem pieauga par 0,73 procentiem līdz 4082,16 ASV dolāriem par Trojas unci. Jūlija zelta fjūčeri Comex biržā tirdzniecību noslēdza pie 4074,50 ASV dolāriem, reģistrējot otro pieauguma dienu pēc kārtas.
Ievērības cienīga bija tirgus vide: tajā pašā laikā Brent jēlnaftas cena samazinājās par vairāk nekā deviņiem procentiem, savukārt ASV desmit gadu valsts obligāciju ienesīgums saruka līdz 4,649 procentiem. Šīs kustības sekoja īslaicīgam militāro sadursmju pārtraukumam starp ASV un Irānu.
Šī kombinācija uzskatāmi parāda, ka zelta cenu nenosaka viens vienīgs faktors. Cerības uz monetāro politiku, reālais un nominālais obligāciju ienesīgums, ASV dolārs, ģeopolitiskie riski, nākotnes darījumu tirgus pozīcijas un fiziskais pieprasījums ietekmē tirgu vienlaicīgi.
Gaidāmajai ASV Federālo rezervju sistēmas sēdei 27. jūlijā tirgus prognozēja 38 procentu varbūtību tūlītējai procentu likmju paaugstināšanai. Attiecībā uz likmju paaugstināšanu līdz septembrim tirgus cerības bija 83 procenti. Augstākas procentu likmes īstermiņā var negatīvi ietekmēt zeltu, jo dārgmetāls pats par sevi nesniedz tekošos ienākumus. Turpretī ienesīguma kritums vai pieaugošas šaubas par citu aktīvu stabilitāti var veicināt pieprasījumu.
Saskaņā ar World Gold Council datiem, centrālās bankas visā pasaulē 2026. gada maijā neto iegādājās aptuveni 41 tonnu zelta. Tādējādi Krievijas un Turcijas apjomīgos pārdošanas darījumus vairāk nekā kompensēja citu centrālo banku pirkumi.
| Valsts | Uzrādītās neto izmaiņas no janvāra līdz maijam 2026 |
|---|---|
| Polija | +64 tonnas |
| Uzbekistāna | +33 tonnas |
| Ķīna | +25 tonnas |
| Kazahstāna | +20 tonnas |
| Krievija | −34 tonnas |
| Turcija | −81 tonna |
Avots: World Gold Council, SVF un attiecīgās centrālās bankas; dati saskaņā ar publikāciju 2026. gada 2. jūlijā.
Krievija un Turcija kopā veica uzrādītos pārdošanas darījumus aptuveni 115 tonnu apmērā. Šis skaitlis pats par sevi sākotnēji šķiet ievērojams. Tomēr to nedrīkst aplūkot izolēti. Polija, Uzbekistāna, Ķīna un Kazahstāna tajā pašā laika posmā kopā iegādājās aptuveni 142 tonnas.
Starptautiskais centrālo banku tirgus 2026. gadā nebija vienota pārdošanas kustība. Drīzāk sadūrās dažādas ekonomiskās intereses: dažas valstis ieguva likviditāti, savukārt citas turpināja diversificēt savas rezerves.
Acīmredzamā gaida ir: ja centrālā banka pārdod zeltu, tai šis dārgmetāls jāuzskata par mazāk pievilcīgu.
Realitāte ir niansētāka. Zelta rezerves tiek turētas tieši tāpēc, lai tās varētu mobilizēt spriedzes situācijās. Tāpēc pārdošana var liecināt par finansiālu spiedienu vai īstermiņa likviditātes nepieciešamību, nemainoties ilgtermiņa novērtējumam par dārgmetālu.
2026. gada pirmajā ceturksnī centrālās bankas un citas valsts institūcijas saskaņā ar World Gold Council aplēsēm neto iegādājās aptuveni 244 tonnas zelta. Tas bija par 17 procentiem vairāk nekā iepriekšējā ceturksnī un par aptuveni trim procentiem vairāk nekā 2025. gada pirmajā ceturksnī. Neskatoties uz redzamajiem pārdošanas darījumiem, oficiālais sektors kopumā palika nozīmīgs neto pircējs.
Zelts pildīja savu funkciju abās tirgus pusēs. Pircēji to izmantoja savu rezervju diversifikācijai. Pārdevēji izmantoja likvīdu, visā pasaulē tirgojamu aktīvu, kas nav atkarīgs no viena emitenta maksātspējas.
Turcija 2026. gada pirmajā ceturksnī bija lielākā uzrādītā pārdevēja. Tās oficiālie zelta krājumi saskaņā ar World Gold Council aprēķiniem samazinājās par aptuveni 70 tonnām. Papildus tam martā aptuveni 80 tonnas tika izmantotas zelta un ārvalstu valūtas mijmaiņas darījumos ārvalstu valūtas un likviditātes mērķiem.
Šī atšķirība ir svarīga. Mijmaiņas darījumā zelts ne vienmēr tiek atdots uz visiem laikiem. Turcijas centrālā banka paskaidroja, ka ievērojama daļa darījumu ir terminēti zelta un valūtas darījumi. Pēc termiņa beigām attiecīgais zelts var atgriezties rezervēs.
Tāpēc pārdošanas un mijmaiņas darījumi drīzāk liecina par rezervju taktisku izmantošanu, nevis pilnīgu stratēģijas maiņu. Turcija izmantoja esošu aktīvu, lai īstermiņā nodrošinātu ārvalstu valūtu un likviditāti.
Līdz maijam uzrādītie Turcijas neto pārdošanas apjomi sasniedza 81 tonnu. Tomēr būtu jānošķir stratēģisko rezervju ilgtermiņa samazināšana no pagaidu mobilizācijas.
Krievija līdz 2026. gada maijam saskaņā ar World Gold Council datiem neto pārdeva aptuveni 34 tonnas zelta. Uzrādītās rezerves tādējādi samazinājās līdz aptuveni 2292 tonnām. Tādējādi Krievijai, par spīti pārdošanai, joprojām bija vienas no lielākajām valsts zelta rezervēm pasaulē.
Darījumi notiek augsta fiskālā spiediena, ierobežotas piekļuves Rietumu finanšu tirgiem un pastāvīgas ģeopolitiskās spriedzes apstākļos. Zelts šādā situācijā ir īpaši aktuāls, jo to var tirgot pašu finanšu sistēmas ietvaros vai izmantot kā nodrošinājumu.
Tomēr tikai no rezervju statistikas nevar secināt precīzu katras pārdotās tonnas izmantošanas mērķi. Apgalvojums, ka visi pārdošanas darījumi tieši kalpo kara finansēšanai, būtu pārāk viennozīmīgs. Droši var apgalvot tikai to, ka Krievija ir mobilizējusi daļu savu rezervju un vienlaikus joprojām rīkojas ar vairāk nekā 2290 tonnu krājumiem.
Arī šeit izpaužas galvenā atšķirība: valsts var pārdot zeltu tieši tāpēc, ka tā iepriekš dārgmetālam ir piešķīrusi stratēģisku un likvīdu rezervju funkciju.
Papildu piedāvājums īstermiņā var bremzēt zelta cenu. Tas īpaši attiecas uz gadījumiem, kad par lieliem apjomiem tiek ziņots jau tā nervozā tirgū. Tāpēc Krievijas un Turcijas pārdošanas darījumi, visticamāk, bija starp faktoriem, kas ietekmēja noskaņojumu 2026. gada pirmajā pusgadā.
Tomēr no tā nevar automātiski secināt ilgtspējīgu lejupejošu tendenci. Globālo zelta tirgu nosaka mijiedarbība starp raktuvju ieguvi, pārstrādi, pieprasījumu pēc rotaslietām, investīciju produktiem, nākotnes darījumu tirgiem, privātajiem pirkumiem un valsts pieprasījumu.
Turklāt citas centrālās bankas turpina palielināt krājumus. Polija maija beigās jau turēja aptuveni 614 tonnas zelta, tuvojoties savam mērķim – 700 tonnām. Ķīna maijā iegādājās desmit tonnas, palielinot savas oficiālās rezerves līdz aptuveni 2331 tonnai.
Tādējādi atsevišķu valstu pārdošanas darījumi saskaras ar plašu strukturālu interesi pirkt.
Rezervju pārvaldnieku ilgtermiņa novērtējums joprojām ir izteikti par labu zeltam. World Gold Council 2026. gada centrālo banku aptaujā 89 procenti respondentu gaidīja, ka pasaules valstu zelta rezerves nākamo divpadsmit mēnešu laikā pieaugs.
Rekordliels skaits – 45 procenti – vienlaikus rēķinājās ar savas institūcijas zelta krājumu palielināšanu. Tikai viens procents gaidīja samazinājumu. Turklāt 74 procenti respondentu uzskatīja, ka ASV dolāra daļa pasaules rezervēs nākamo piecu gadu laikā mēreni vai ievērojami samazināsies.
Pēdējo četru gadu laikā centrālās bankas vidēji iegādājās aptuveni 1000 tonnas zelta gadā. Iepriekšējā desmitgadē vidējais rādītājs bija aptuveni 500 tonnas. Tādējādi valsts zelta rezervju strukturālā veidošana ir aptuveni dubultojusies salīdzinājumā ar iepriekšējo salīdzināmo periodu.
Krievijas un Turcijas pārdošanas darījumi neparāda, ka zelts būtu zaudējis nozīmi, un arī citu centrālo banku pirkumi negarantē cenu pieaugumu. Tie drīzāk uzskatāmi parāda, cik dažādi var izmantot zeltu.
Centrālajām bankām tā ir stratēģiska rezerve, likviditātes avots, diversifikācijas instruments un aizsardzība pret noteiktiem ģeopolitiskiem un valūtas politikas riskiem. Privātajiem investoriem ir citi priekšnoteikumi. Šeit jāņem vērā investīciju horizonts, personīgā riska tolerance, uzcenojums, glabāšana un fiziskā metāla faktiskā pieejamība.
Tāpēc spar.gold tiek ievērots skaidrs princips: tiek piedāvāts tikai fizisks dārgmetāls, kas faktiski ir pieejams. Jo uzrādītā tirgus cena un reāli piegādājams produkts nav viens un tas pats.
Izšķirošā atziņa ir: Pārdošana ir darījums – tikai rezervju konteksts parāda tā patieso nozīmi.
Saglabājiet tālredzību, Jūsu Helge Peter Ippensen
Piezīme: Šis raksts ir paredzēts tikai vispārīgai informācijai un nav uzskatāms par ieguldījumu konsultāciju vai ieteikumu pirkt vai pārdot dārgmetālus.