ASV inflācija oktobra sākumā pārsteidza pozitīvi: PCE indeksa (personīgo patēriņa izdevumu) pamata likme augustā nokritās līdz 3,0 procentiem — gaidīto 3,3 procentu vietā. Zelta cena nekavējoties reaģēja ar aptuveni viena procenta pieaugumu, sasniedzot aptuveni 4200 USD. Zemāka inflācija nozīmē mazāku spiedienu uz Fed paaugstināt procentu likmes — un tas parasti ir labvēlīgi zeltam.
PCE indekss (Personal Consumption Expenditures) ir ASV Federālo rezervju sistēmas (Fed) iecienītākais inflācijas mērījums. Atšķirībā no pazīstamā patēriņa cenu indeksa (CPI), PCE neaptver tikai fiksētus preču grozus, bet arī mājsaimniecību faktisko tēriņu uzvedību — un ātrāk reaģē uz aizstāšanu.
2026. gada 30. septembrī Ekonomiskās analīzes birojs (Bureau of Economic Analysis) publicēja augusta datus: pamata likme (Core PCE, bez enerģijas un pārtikas) gada griezumā bija 3,0 procenti. Analītiķi bija prognozējuši 3,3 procentus, savukārt kopējai inflācijai (headline rate) saskaņā ar konsensu bija jābūt 3,7 procentiem. Abi rādītāji bija ievērojami zemāki — skaidrs signāls, ka inflācijas spiediens mazinās, lai gan enerģijas cenas ģeopolitiskās spriedzes dēļ joprojām saglabājas augstas.
Lai saprastu, kāpēc inflācijas samazināšanās atbalsta zelta cenu, palīdz vienkārša ķēde:
Tieši šis mehānisms izskaidroja pozitīvo zelta reakciju 1. oktobrī: vājāka inflācija nozīmē mazāku Fed spiedienu, kas savukārt nozīmē dolāra vājumu un zelta cenas pieaugumu.
2026. gada septembris zeltam nebija viegls mēnesis. Pēc visu laiku augstākā līmeņa sasniegšanas pavasarī zelta cena brīžiem bija nokritusies par aptuveni 17 procentiem — to spieda spēcīgais dolārs, augstais obligāciju ienesīgums un riska prēmijas samazināšanās.
30. septembrī zelts nokritās līdz 4139 USD, lai pēc tam 1. oktobrī pēc PCE datiem pieaugtu līdz aptuveni 4200 USD. Tā ir aptuveni viena procenta atgūšanās vienas dienas laikā. No tehniskā viedokļa zelts joprojām atrodas lejupejošā kanālā, un nākamā pretestības zona ir 4300 USD.
Investoriem, kuri rēķina eiro: pie EUR/USD kursa ap 1,10 zelta cena 4200 USD atbilst aptuveni 3818 EUR par Trojas unci.
Galvenais faktors zelta cenai tuvākajās nedēļās ir Fed sēde oktobrī. Pēc vājajiem PCE datiem tirgus prognozes par procentu likmju paaugstināšanu oktobrī ir 51,5 procenti — nedaudz virs puses. Fed prezidents Džons Viljamss (New York Fed) bija devis mājienu, ka paaugstināšana ir iespējama, taču ne obligāti oktobrī.
Divi scenāriji:
Tiem, kuri veido ilgtermiņa uzkrājumus, Fed ikmēneša lēmums ir mazāk svarīgs nekā vispārējā tendence: pamata inflācija virzās uz Fed mērķi. Strukturāli tas ir pozitīvi zeltam.
Zelts tiek uzskatīts par aizsardzību pret inflāciju, taču šī saikne ir niansētāka, nekā bieži tiek attēlots. Augstas inflācijas posmos zelts patiešām iegūst pirktspēju (klasiskais piemērs: septiņdesmito gadu stagflācija). Krītošas inflācijas laikā svarīgākais svira nav pati inflācija, bet gan gaidas par nākotnes procentu likmēm.
Ilgtermiņa zelta uzkrājējiem šodienas reakcija ir labs piemērs tam, kā makrodati īstermiņā ietekmē zelta cenu, taču ilgtermiņā svarīgāks ir vispārējais virziens. Tie, kuri katru mēnesi uzkrāj fizisko zeltu, automātiski pērk dažādos cenu līmeņos un gūst labumu gan no cenu kritumiem, gan kāpumiem.
Vairāk par saistību starp procentu likmēm un zeltu: Zelts vai obligācijas: procentu likmju un dārgmetālu salīdzinājums. Par ilgtermiņa zelta ienesīgumu uzkrājējiem: Ilgtermiņa zelta uzkrājumi: pensijas nodrošināšana un pirktspējas aizsardzība.
Zemāka inflācija mazina spiedienu uz Fed turpināt paaugstināt procentu likmes. Mazāk likmju paaugstinājumu parasti nozīmē vājāku dolāru un zemākas reālās procentu likmes — abi šie faktori ir labvēlīgi zeltam. Tiešais mehānisms ir: inflācija krītas, Fed vilcinās, dolārs pavājinās, zelts iegūst.
PCE indekss (Personal Consumption Expenditures) mēra cenu izmaiņas, pamatojoties uz Amerikas mājsaimniecību faktisko patēriņa uzvedību. Tas ir Fed iecienītākais inflācijas indikators un tādējādi vissvarīgākais rādītājs lēmumiem par procentu likmēm. Tā kā procentu likmes tieši ietekmē dolāru un zelta pievilcību, zelta tirgus spēcīgi reaģē uz PCE datiem.
Ne vienmēr, bet bieži. Ja vāji inflācijas dati sakrīt ar jau ievērojami pieaugušu dolāra vērtību, arī zema inflācija var radīt spiedienu uz zeltu, jo investori tad pāriet uz riska aktīviem. Pašreizējos apstākļos pozitīvā reakcija uz 3,0 procentu PCE bija skaidrs signāls par Fed spiediena mazināšanos.
Fed mērķa vērtība ir 2 procenti. Pie 3,0 procentiem inflācija joprojām ir virs mērķa — tātad Fed nav obligāti jāsamazina likmes, taču ir mazāks spiediens tās turpināt paaugstināt. Šis ir brīdis, kad tirgus prognozes par oktobra likmju paaugstināšanu nokritās no vairāk nekā 60 procentiem līdz 51,5 procentiem.
Šis raksts ir paredzēts tikai vispārīgai informācijai un nav uzskatāms par ieguldījumu konsultāciju. Ieguldījumi dārgmetālos ir saistīti ar riskiem. Pieņemot lēmumus par ieguldījumiem, lūdzu, konsultējieties ar neatkarīgu finanšu konsultantu.
