Naftos kainų nuosmukis: kaip Irano susitarimas veikia auksą ir sidabrą

Naftos kainos krenta, o Irano susitarimas artėja: „Brent“ rūšies nafta 2026 m. rugsėjo 25 d. atpigo apie du procentus ir kainuoja 98,42 JAV dolerio už barelį – gerokai mažiau nei karo metu pasiektos aukštumos. Ką tai reiškia aukso, sidabro ir platinos kainoms? Trumpas atsakymas: geopolitinė rizikos premija tirpsta, tačiau struktūriniai veiksniai išlieka nepakitę. Tie, kurie supranta šiuos ryšius, išlaiko bendrą vaizdą.

Naftos kaina ir Irano susitarimas: kas įvyko?

Jau kelias savaites JAV ir Irano derybininkai tariasi dėl „laipsniško susitarimo“, siekdami užbaigti konfrontaciją Persijos įlankoje. Pagrindinis punktas: Iranas galėtų vėl leisti laivybą per Hormūzo sąsiaurį, jei Vašingtonas nutrauktų jūrų blokadą. Vien ši viltis 2026 m. rugsėjo 25 d. privertė „Brent“ kainą nukristi iki 98,42 USD už barelį (–2,06 %), o WTI – iki 92,62 USD už barelį (–2,26 %) (Šaltinis: wallstreet-online.de, 2026-09-25).

Tai ne pirmas kartas: dar 2026 m. birželio 17 d. abi pusės susitarė dėl ketinimų protokolo, kuris greitai žlugo vėl įsiplieskus kovoms. Irano prezidentas Pezeshkian šį kartą ragina įgyvendinti susitarimą iki JAV vidurio kadencijos rinkimų. Visgi analitikai įspėja apie „didelę politinę riziką“.

Auksas: rizikos premija nyksta, tačiau struktūrinė paklausa išlieka

1 kanalas: nykstanti geopolitinė rizikos premija

Irano karas į aukso kursą įtraukė pastebimą krizės premiją. Investuotojai pirko auksą kaip saugų prieglobstį – baimindamiesi dėl Hormūzo, tiekimo sutrikimų ir eskalacijos scenarijų. Artėjant taikos susitarimui, būtent ši premija išskaičiuojama iš kainos. Rinkos komentatoriai jau pastebi, kad aukso kaina „trypčioja vietoje“ ir yra konsolidacijos fazėje (Šaltinis: finanzen.ch, 2026-09-24).

2 kanalas: naftos kaina, infliacija ir pinigų politika

Krentanti naftos kaina reiškia mažesnes energijos sąnaudas, o tai – mažesnį infliacijos spaudimą. Tai keičia lūkesčius dėl pinigų politikos: jei JAV centriniam bankui (Fed) reikės mažiau stabdyti ekonomiką, realiosios palūkanų normos kils mažiau. Istoriškai mažesnės realiosios palūkanų normos yra palankios auksui, kuris pats neduoda einamųjų pajamų.

Fed paskutinį kartą bazinę palūkanų normą pakėlė 2026 m. rugsėjo 16 d. 25 baziniais punktais iki 3,75–4,00 % – tai buvo pirmas padidinimas nuo 2023 m. liepos mėn. 16 iš 18 FOMC narių tikisi bent dar vieno padidinimo (Šaltinis: cnbc.com, 2026-09-16). Ženkliai krentanti naftos kaina galėtų sutrumpinti šį kelią ir taip suteikti auksui erdvės.

3 kanalas: doleris kaip lemiamas veiksnys

Auksas ir doleris dažniausiai juda priešingomis kryptimis: stipresnis doleris daro auksą brangesnį tarptautiniams pirkėjams. Aukštesnės Fed palūkanų normos palaiko dolerį; tačiau mažesnis infliacijos spaudimas (dėl pigesnės naftos) gali prislopinti lūkesčius dėl palūkanų ir šiek tiek susilpninti dolerį. EUR/USD kursas 2026 m. rugsėjo viduryje buvo apie 1,146 (1 USD = 0,8726 EUR, šaltinis: gold.de, 2026-09-18). Kiekvienas šio santykio pokytis tiesiogiai veikia eurais išreikštą aukso kainą.

4 kanalas: centriniai bankai kaip struktūrinis inkaras

Be Irano diplomatijos, centriniai bankai perka auksą tempu, kuris pasiekė istorinius mastus: 2026 m. antrąjį ketvirtį centriniai bankai visame pasaulyje įsigijo 288,9 tonos aukso – tai 62,4 % daugiau nei tą patį praėjusių metų ketvirtį ir didžiausias Q2 prieaugis, kokį kada nors užfiksavo World Gold Council (Šaltinis: gold.de / World Gold Council, 2026 m. Q2). Lenkija pirmavo su 51 tona, Kinija – su 33 tonomis. 74 centrinių bankų apklausa parodė, kad 45 % planuoja tolesnius pirkimus – tai didžiausia dalis nuo WGC tyrimų pradžios 2018 m. (Šaltinis: Bloomberg / World Gold Council, 2026-06-16).

Šis struktūrinis pirkėjas turėtų sušvelninti trumpalaikius nuosmukius, nepriklausomai nuo to, ar Irano susitarimas išsilaikys, ar žlugs.

Sidabras: kai pramonė ir geopolitika veikia priešingomis kryptimis

Sidabras į Irano susitarimo scenarijų reaguoja kitaip nei auksas: apie 60 % jo paklausos sudaro pramonė, likusi dalis tenka papuošalams, monetoms ir luitams. Mažesnės energijos sąnaudos (dėl pigesnės naftos) sumažina gamybos išlaidas pramonės šakose, kuriose sunaudojama daug sidabro – tai nedidelis teigiamas veiksnys.

Tuo pačiu metu sidabras susiduria su struktūriniais pokyčiais saulės energetikos sektoriuje: fotovoltinės energijos paklausa 2026 m. sumažėjo apie 19 % iki maždaug 151 mln. uncijų, nes Kinijos gamintojai, tokie kaip LONGi, nuo 2026 m. antrojo ketvirčio pereina prie vario pagrindu pagamintų kontaktų (taupymas/thrifting, šaltinis: Silver Institute / boerse-express.com). Tai daro sidabrą šiek tiek mažiau priklausomą nuo saulės energijos bumo vizijų.

Nepaisant to, pasiūlos padėtis išlieka įtempta: Silver Institute 2026 m. prognozuoja šeštąjį iš eilės pasiūlos deficitą, siekiantį apie 46 mln. uncijų. Bendra pramonės paklausa pirmą kartą viršija 720 mln. uncijų – ją skatina duomenų centrai, DI aparatinė įranga ir automobilių sektorius (Šaltinis: Silver Institute). Struktūriškai sidabras yra gerai palaikomas, net jei įtampos su Iranu atslūgimas trumpam prislopina spekuliacinę paklausą.

Platina: pramoninis metalas su savu ritmu

Platinos kaina 2026 m. rugsėjo 24 d. siekė 1 748,50 USD už Trojos unciją (1 537,20 EUR, šaltinis: edelmetalle.de). Tai atitinka maždaug 20 % metinį nuostolį JAV doleriais – gerokai daugiau nei aukso ar sidabro atveju.

Naftos kainos kritimas veikia platiną dviem būdais: pigesnis benzinas ir dyzelinas trumpuoju laikotarpiu gali sulėtinti perėjimą prie vandeniliu varomų transporto priemonių – taip mažėja platinos naudojimo kuro elementuose perspektyvos. Kita vertus, katalizatorių poreikis dyzeliniams ir benzininiams varikliams išlieka stabilus, kol vidaus degimo variklių technologija nebus pakeista greičiau nei tikėtasi. 2026 m. metinė raida rodo, kad platina kol kas negavo aiškių impulsų nei iš geopolitikos, nei iš pramonės – todėl ji gali išlikti pigiai vertinamu metalu, judančiu šonine kryptimi.

Trys scenarijai brangiųjų metalų investuotojams

Häufige Fragen

Kodėl aukso kaina krenta, kai mažėja naftos kaina?

Krentanti naftos kaina mažina infliacijos lūkesčius, o kartu ir aukso, kaip apsaugos nuo infliacijos, patrauklumą. Tuo pačiu metu Irano susitarimas signalizuoja apie mažėjančią geopolitinę įtampą – taigi ir mažesnį saugaus prieglobsčio poreikį. Abu šie efektai gali trumpam daryti spaudimą auksui, tačiau jie nėra ilgalaikiai dominuojantys veiksniai, kol aktyvūs išlieka struktūriniai pirkėjai, pavyzdžiui, centriniai bankai.

Kokie aukso kainos veiksniai išlieka nepriklausomai nuo Irano konflikto?

Centrinių bankų paklausa (288,9 tonos vien per 2026 m. Q2), dolerio silpnumas mažėjant Fed palūkanų normų lūkesčiams, didelė pasaulinė valstybių skola ir besitęsianti valiutų rizika besivystančiose rinkose. Šie veiksniai nereaguoja į vieną taikos sutartį.

Ar verta investuoti į sidabrą nepaisant sumažėjusios saulės energijos sektoriaus paklausos?

Saulės energijos paklausa sudaro tik dalį visos rinkos. Duomenų centrai, DI aparatinė įranga ir automobilių pramonė iš dalies kompensuoja šį sumažėjimą, o pasiūlos deficitas (šeštas iš eilės) struktūriškai palaiko kainą. Tačiau sidabras yra nepastovesnis už auksą ir stipriau reaguoja į ekonomikos nuosmukius.

Ar platina dabar vertinama pigiai?

Su maždaug 20 % metiniu nuostoliu USD (2026-09-24 duomenimis), platina gerokai atsiliko nuo aukso ir sidabro. Aukso ir platinos santykis yra istoriškai aukštas, todėl platina atrodo santykinai pigi. Ar tai virs kainos šuoliu, labai priklausys nuo vandenilio ekonomikos plėtros ir automobilių pramonės paklausos.

Ką konkrečiai dabartinė naftos kaina reiškia infliacijos lūkesčiams?

Energija euro zonoje sudaro apie 10–12 % vartotojų kainų krepšelio. Ilgalaikis naftos kainos sumažėjimas 10 USD už barelį gali sumažinti bendrąją infliaciją maždaug 0,3–0,5 procentinio punkto – tiek pakanka, kad sumažėtų spaudimas ECB ir Fed. Vidutinės trukmės ir ilguoju laikotarpiu tai būtų palanku auksui, kuris geriausiai atrodo esant mažesnėms realiosioms palūkanų normoms.

Visi kainų duomenys nurodyti 2026 m. rugsėjo 25 d. būklei. Šis straipsnis skirtas tik informacijai ir nėra patarimas dėl investavimo.