Auksas virš 4 640 dolerių: kas slypi už naujojo „Debasement Trade“
2026 m. rugpjūčio 25 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
4 643,63 JAV dolerio už Trojos unciją.
Tiek auksas kainavo 2026 m. rugpjūčio 24 d. rytą.
Aukščiausias lygis per daugiau nei tris mėnesius.
Vien per praėjusią savaitę auksas pabrango daugiau nei 5 %.
Tačiau galbūt įdomesnis skaičius yra:
4 milijardai dolerių.
Tokia gali būti JAV iždo departamento vykdomų tam tikrų ilgalaikių JAV iždo obligacijų supirkimo operacijų apimtis.
Iki šiol ji siekė 2 milijardus.
Kaip tai susiję?
Ne.
Ši priemonė nėra naujas Federalinio rezervų banko (Federal Reserve) kiekybinis skatinimas (Quantitative Easing).
JAV iždo departamentas paskelbė, kad bent dvigubai padidins savo vadinamuosius likvidumo palaikymo supirkimus (Liquidity-Support-Buybacks) tam tikroms ilgesnės trukmės valstybės obligacijoms.
Iždas superka jau išleistas obligacijas ir kartu finansuojasi per įprastą skolinimąsi.
Deklaruojamas tikslas – pagerinti Iždo rinkos likvidumą ir funkcionavimą.
Tai svarbus skirtumas.
Nes pinigų politiką vykdo Federalinis rezervų bankas.
Skolų valdymą vykdo Iždas (Treasury).
Nes finansų rinkos reaguoja ne tik į techninę priemonės konstrukciją.
Jos reaguoja į už jos slypintį signalą.
JAV valstybės skola jau viršijo 40 trilijonų dolerių ribą.
Tuo pat metu ilgalaikių valstybės obligacijų pajamingumas pastaruoju metu pasiekė lygį, nematytą daugelį metų.
Kuo didesnis šis pajamingumas, tuo brangiau kainuoja JAV valstybės skolos refinansavimas.
Iždas dabar stipriau įsikiša į rinkos struktūrą.
Ir būtent tai investuotojams kelia klausimą:
Kiek toli nueis JAV politika, kad apribotų kylančias finansavimo sąnaudas?
Po pranešimo įvyko trys dalykai:
Obligacijų pajamingumas iš pradžių sumažėjo.
Doleris prarado vertę.
O auksas pabrango.
Šiandien taurusis metalas pasiekė daugiau nei 4 640 dolerių.
Dolerio kursas tuo pat metu svyruoja netoli kelių mėnesių žemumų.
Tam jau atsirado terminas:
Debasement Trade.
Esmė: investuotojai užima pozicijas prieš lėto pinigų nuvertėjimo riziką.
Duomenys to nepatvirtina.
Doleris patiria spaudimą.
Tačiau būtų klaidinga daryti prielaidą apie bendrą bėgimą iš JAV turto.
Oficialūs JAV iždo departamento duomenys rodo, kad birželį netgi užfiksuotas didelis užsienio kapitalo antplūdis.
Užsienio investuotojai grynąja verte nupirko ilgalaikių JAV vertybinių popierių už 207,1 mlrd. dolerių.
Iš jų 169,8 mlrd. teko privatiems, o 37,3 mlrd. – oficialiems užsienio investuotojams.
Taigi JAV kapitalo rinka ir toliau veikia.
O doleris išlieka dominuojančia tarptautine rezervine valiuta.
Įdomus pokytis yra subtilesnis.
Paprastai investuotojai diskutuoja apie tai, kokį turtą pirkti.
Akcijas?
Obligacijas?
Nekilnojamąjį turtą?
Auksą?
Vykstant „Debasement Trade“, klausimas pasikeičia.
Staiga jis skamba taip:
Kokiu matavimo vienetu mes iš tikrųjų vertiname šį turtą?
Kai valstybės skola auga ir kartu imamasi politinių priemonių šios skolos finansavimui palengvinti, kai kuriems investuotojams kyla nerimas, kad ilgalaikėje perspektyvoje valiuta gali perimti dalį šio prisitaikymo naštos.
Silpnesnis doleris auksui iš esmės yra palankus.
Nes tarptautiniu mastu auksu dažniausiai prekiaujama doleriais.
Todėl įdomi ne tik kaina.
Panašu, kad grįžta ir institucinis kapitalas.
Bloomberg stebimi auksu padengti ETF praėjusią savaitę užfiksavo įplaukas, siekiančias daugiau nei 28 tonas aukso.
Tai didžiausia savaitinė vertė nuo sausio mėnesio.
Tai verta dėmesio.
Nes 2026 m. pradžioje auksas jau buvo pakilęs į rekordinį lygį – beveik 5 600 dolerių.
Po to sekė didelė korekcija.
Dabar investuotojai grįžta.
Bridgewater Associates įkūrėjas penktadienį vėl perspėjo dėl JAV valstybės skolos pasekmių.
Jo rekomendacija: mažinti obligacijų atsargas ir iki 15 % turto laikyti auksu.
Tai reikėtų vertinti teisingai.
15 % aukso dalis nėra moksliškai pagrįsta portfelio norma.
Tai asmeninis Ray Dalio vertinimas.
Įdomesnis yra jo pagrindimas.
Jis vertina auksą ne tiek kaip spekuliaciją kainų kilimu, kiek kaip diversifikaciją finansų sistemoje, kurioje labai daug turto vienu metu yra kito asmens įsipareigojimas.
Valstybės obligacija yra reikalavimas valstybei.
Banko indėlis yra reikalavimas bankui.
Net grynieji pinigai galiausiai yra valstybinės valiutos sistemos dalis.
Fizinis auksas neturi skolininko.
Tai nėra niekieno įsipareigojimas.
Tai negarantuoja vertės padidėjimo ir neapsaugo nuo didelių kainų nuosmukių.
Pats auksas tai ką tik įspūdingai pademonstravo:
Nuo beveik 5 600 dolerių metų pradžioje kaina kuriam laikui nukrito iki 4 000 dolerių.
Auksas nėra nerizikingas turtas.
Aukso kaina rytoj gali kilti.
Arba kristi.
Realusis pajamingumas gali vėl padidėti.
Doleris gali atsigauti.
Beveik abu šie veiksniai trumpuoju laikotarpiu darytų spaudimą auksui.
Todėl struktūriškai įdomesni pokyčiai vyksta galbūt ne aukso rinkoje.
Jie vyksta JAV obligacijų rinkoje.
Valstybė, turinti daugiau nei 40 trilijonų dolerių skolą, susiduria su gerokai didesnėmis ilgalaikio finansavimo sąnaudomis.
Iždo departamentas į tai reaguoja didesnėmis supirkimo operacijomis.
Investuotojai savo ruožtu reaguoja iš naujo įvertindami dolerį, obligacijas ir alternatyvų turtą.
Tai nebūtinai reiškia valiutos krizę.
Tačiau tai keičia diskusiją.
4 643 doleriai yra aukso kaina.
Tikroji istorija yra apie pasitikėjimą už jos slypinčiu matavimo vienetu.
Išlikite įžvalgūs.
Jūsų Helge Peter Ippensen