55 metai po Niksono šoko: nuo 35 dolerių iki 4 600 dolerių už auksą
2026 m. rugpjūčio 23 d.
Pasiruošę išbandyti „Spargold“?
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
Investuokite į fizinius tauriuosius metalus paprastai.
35 JAV doleriai už Trojos unciją.
Už tokią kainą užsienio centriniai bankai kadaise galėjo išsikeisti savo dolerių atsargas į auksą.
1971 m. rugpjūčio 15 d. JAV prezidentas Richardas Nixonas sustabdė šį konvertuojamumą.
„Laikinai“.
Jis niekada nebuvo atkurtas.
Po 55 metų, 2026 m. rugpjūčio 21 d., aukso kaina laikinai viršijo 4 600 JAV dolerių už Trojos unciją.
Nominaliąja verte tai yra daugiau nei 130 kartų daugiau už tuometinę oficialią aukso kainą.
Tačiau daryti išvadą, kad auksas tiesiog tapo tiek kartų „vertingesnis“, būtų per paprasta.
Istorija yra sudėtingesnė.
1971 m. JAV piliečiams bendra galimybė išsikeisti dolerius į auksą jau seniai nebeegzistavo.
Bretton Woods buvo tarptautinė valiutų sistema.
Kitos valiutos iš esmės buvo susietos su doleriu. Savo ruožtu doleris užsienio valiutos institucijoms buvo konvertuojamas į auksą oficialia kaina – 35 doleriai už Trojos unciją.
Taip doleris tapo tarptautinės valiutų sistemos centru.
O auksas galiausiai ribojo už šio dolerio slypintį pažadą.
Kol pasaulio ekonomika augo, jai reikėjo papildomų dolerių.
Šie doleriai į užsienį patekdavo per Amerikos išlaidas, investicijas ir deficitą.
Taip atsirado esminis prieštaravimas.
Pasauliui reikėjo dolerio kaip tarptautinės rezervinės valiutos.
Tačiau kuo daugiau dolerių egzistavo už JAV ribų, tuo sunkiau Jungtinėms Valstijoms darėsi laikytis pažado iškeisti šiuos dolerius į savo ribotas aukso atsargas po 35 dolerius už Trojos unciją.
Ši problema tapo žinoma kaip Triffino dilema.
XX a. septintajame dešimtmetyje situacija paaštrėjo.
JAV finansavo dideles valstybės išlaidas, Vietnamo karą ir socialines programas. Tuo pat metu augo infliacija.
Vis daugiau dolerių teko ribotoms Amerikos aukso atsargoms.
Galiausiai buvo užduotas lemiamas klausimas:
Kas nutiks, jei visi iš tikrųjų norės iškeisti savo dolerius į auksą?
Nixonas sureagavo.
Rugpjūčio 15 d. vakarą jis paskelbė plačią ekonominės politikos programą.
Viena jos dalis turėjo ypač didelių istorinių pasekmių:
Dolerio konvertuojamumas į auksą buvo sustabdytas.
Tai davė pradžią Bretton Woods sistemos pabaigai. 1973 m. pagrindinės valiutos galiausiai perėjo prie lanksčių valiutų kursų.
Nuo tada nebeliko fiksuoto aukso kiekio, į kurį užsienio centriniai bankai galėtų išsikeisti savo dolerių atsargas.
Doleris išliko.
Pažadas iškeisti išnyko.
Būtent čia istorija tampa įdomi.
Būtų buvę galima tikėtis, kad pasibaigus formaliai piniginei funkcijai, aukso reikšmė sumažės.
Atsitiko priešingai.
Auksas iš oficialaus valiutų sistemos inkaro tapo laisvai prekiaujamu turtu.
1971 m.: 35 doleriai – oficiali aukso kaina.
Šiandien: daugiau nei 4 600 dolerių rinkoje.
Tačiau šiam palyginimui reikalinga viena svarbi išlyga.
Nominaliai šis mastas yra teisingas.
Tačiau ekonominiu požiūriu tai tik dalis istorijos.
Tarp 1971 m. ir 2026 m. yra 55 metai infliacijos, ekonomikos augimo, pinigų kiekio pokyčių, palūkanų normų ciklų, finansų krizių, geopolitinių konfliktų ir masinio pasaulinių finansų rinkų išsiplėtimo.
Savaime suprantama, kad 2026 m. 4 600 dolerių neturi tokios pačios perkamosios galios kaip 1971 m. 4 600 dolerių.
Todėl šis palyginimas įdomus ne kaip grąžos skaičiavimas.
Įdomu yra kas kita:
Pasikeitė matavimo vienetas.
Auksas liko auksu.
Piniginiu požiūriu 2026 m. doleris nebėra tas pats doleris, koks buvo Bretton Woods sistemos laikais.
Dar labiau stebina tai, ką centriniai bankai daro šiandien.
Jie ir toliau laiko dideles aukso atsargas.
2025 m. centriniai bankai grynąja verte nupirko apie 863 tonas aukso.
O 2026 m. ši tendencija tęsiasi.
Remiantis naujausiais „World Gold Council“ duomenimis, vien per antrąjį ketvirtį centriniai bankai grynąja verte nupirko 289 tonas.
Tai buvo maždaug 62 proc. daugiau nei praėjusių metų antrąjį ketvirtį ir rekordinė antrojo ketvirčio vertė.
Taigi, prieš 55 metus auksas buvo atskirtas nuo tvirtos sąsajos su doleriu.
Tačiau centriniai bankai jo jokiu būdu neatsisakė.
Auksas pasižymi savybe, kuri nuo 1971 m. nepasikeitė.
Valstybės obligacija yra reikalavimas valstybei.
Banko indėlis yra reikalavimas bankui.
Valiuta galiausiai yra institucijų palaikomos pinigų sistemos dalis.
Tuo tarpu fizinis auksas nėra reikalavimas kitam asmeniui ar subjektui.
Jis neturi emitento, kuris privalėtų įvykdyti pažadą.
Būtent didėjančios valstybių skolos, geopolitinio susiskaidymo ir finansinių sankcijų pasaulyje ši savybė vėl įgyja strateginę reikšmę.
Ne.
Šiuo metu tam nėra jokių patikimų požymių.
Net ir aktyvus centrinių bankų aukso pirkimas nereiškia, kad doleris ar euras netrukus bus pakeisti.
JAV doleris išlieka dominuojančia tarptautine rezervine valiuta.
Auksas atlieka kitą funkciją.
Būtent todėl reikėtų atsargiai vertinti spektakliškus skaičiavimus, pagal kuriuos naujas aukso standartas automatiškai pareikalautų 10 000, 20 000 ar dar daugiau dolerių siekiančios aukso kainos.
Tokius scenarijus galima sukonstruoti matematiškai.
Tačiau tai nėra prognozė.
Tikroji Niksono šoko pamoka nėra ta, kad esame ant naujo aukso standarto slenksčio.
Ji yra fundamentalesnė.
Pinigų tvarka nėra gamtos dėsnis.
Ji veikia tol, kol veikia jos politinės ir ekonominės prielaidos.
Po Antrojo pasaulinio karo Bretton Woods sistema atrodė kaip nauja tarptautinė tvarka.
Praėjus 27 metams po jos sukūrimo, ji pradėjo žlugti.
Doleris išgyveno sistemos pasikeitimą ir išliko svarbiausia tarptautine valiuta.
O auksas?
Auksas taip pat išgyveno.
Nebe kaip įtvirtintas piniginis inkaras, o kaip laisvai vertinamas rezervinis ir investicinis turtas.
1971 m. Nixonas galėjo nutraukti ryšį tarp dolerio ir aukso. Tačiau piniginės aukso reikšmės jis tuo užbaigti negalėjo.
Todėl galbūt po 55 metų įdomiausias skaičius yra ne kainos kilimas nuo 35 iki daugiau nei 4 600 dolerių.
O faktas, kad 2026 m. centriniai bankai vis dar perka šimtus tonų aukso.
Išlikite įžvalgūs
Jūsų Helge Peter Ippensen