Zlatno pokriće švicarskog franka: Zašto 166,9 % zvuči impresivno – ali M2 i M3 pružaju ključnu perspektivu
24. srpnja 2026.
Brojka privlači pozornost: krajem 2025. tržišna vrijednost zlatnih rezervi Švicarske narodne banke (SNB) odgovarala je oko 166,9 posto švicarskog gotovog novca u optjecaju. Čisto matematički gledano, svaki izdani franak u obliku novčanica i kovanica bio bi više nego u potpunosti pokriven zlatom.
No upravo tu počinje stvarna rasprava. Jer ovaj izračun uzima u obzir isključivo gotovinu. Međutim, moderna gospodarstva danas se pretežno sastoje od digitalnog knjižnog novca. Tko želi procijeniti stabilnost valute, trebao bi stoga razmotriti i novčane mase M2 i M3.
Izračun stavlja trenutnu tržišnu vrijednost zlatnih rezervi u omjer s gotovim novcem u optjecaju (M0). Riječ je o čisto matematičkom pokazatelju.
On izričito ne znači da bi se švicarski franci mogli zamijeniti za zlato ili da Švicarska ponovno ima zlatni standard.
Snažan porast na 166,9 posto rezultat je dvaju kretanja. S jedne strane, zlato je 2025. doseglo nove rekordne razine. S druge strane, količina gotovog novca u optjecaju blago se smanjila. Budući da je SNB zadržao svoje zalihe zlata od oko 1.040 tona nepromijenjenima, tržišna vrijednost rezervi značajno se povećala.
S ekonomskog stajališta, najveća slabost ovog pokazatelja leži u njegovoj referentnoj veličini.
Gotovina danas čini samo mali dio ukupne novčane mase. Daleko veći udio čine depoziti po viđenju, štedni depoziti i oročeni depoziti koje stvara bankovni sustav.
Stoga mnogi ekonomisti kritiziraju isključivu usporedbu s gotovinom.
Novčane mase se značajno razlikuju.
| Novčana masa | Sadržaj | Informativna vrijednost |
|---|---|---|
| M0 | Gotovina i novac središnje banke | Osnova izračuna od 166,9 % |
| M1 | Gotovina plus depoziti po viđenju | već pokazuje znatno više novca u optjecaju |
| M2 | M1 plus štedni i kratkoročni oročeni depoziti | znatno realnije prikazuje ponudu novca |
| M3 | M2 plus instrumenti tržišta novca i ostali likvidni depoziti | smatra se najobuhvatnijom novčanom masom |
Kada bi se tržišna vrijednost zlatnih rezervi uspoređivala s M2 ili M3 umjesto s M0, teoretsko zlatno pokriće drastično bi palo. Od prividnog potpunog pokrića ostala bi samo niska jednoznamenkasta postotna vrijednost.
Za poduzeća, potrošače i financijska tržišta ne igra ulogu samo gotovina.
Transferi, bankovni depoziti, štednja i kratkoročni depoziti danas čine najveći dio ponude novca u jednom gospodarstvu. Upravo zato središnje banke prvenstveno prate šire novčane mase M2 i M3.
One pružaju znatno bolje informacije o tome:
Zlatno pokriće temeljeno na M3 stoga bi odražavalo ekonomsku stvarnost znatno točnije od pukog promatranja gotovog novca u optjecaju.
Unatoč svim kritikama, izračun nipošto nije beznačajan.
Gotovina je jedini oblik novca koji izravno izdaje središnja banka. Nasuprot tome, knjižni novac nastaje pretežno kroz kreditiranje poslovnih banaka.
Pokazatelj stoga odgovara na jasno definirano pitanje:
Koliku protuvrijednost imaju zlatne rezerve središnje banke u odnosu na gotovinu koju je sama izdala?
Osobito u povijesnoj usporedbi, ovo promatranje pruža zanimljive spoznaje.
Švicarska ovdje zauzima poseban položaj u svijetu.
| Valutno područje | Teoretsko zlatno pokriće gotovog novca |
|---|---|
| Švicarska | 166,9 % |
| Eurozona | 78,44 % |
| SAD | 46,82 % |
| Indija | 25,59 % |
| Japan | 16,39 % |
| Kina | 15,36 % |
Iznimno visoka stopa prvenstveno ilustrira veličinu švicarskih zlatnih rezervi i snažan porast cijene zlata.
Zanimljivo je da središnje banke diljem svijeta i dalje slijede strategiju povećanja zaliha zlata.
Dok se monetarni sustav sve više digitalizira, istovremeno raste važnost fizičkih zlatnih rezervi. Mnoge središnje banke godinama kontinuirano povećavaju svoje zalihe. Zlato pritom više ne ispunjava funkciju monetarnog upravljanja, ali i dalje ima veliku važnost kao međunarodna rezerva povjerenja. Osobito u vremenima geopolitičkih neizvjesnosti, ovaj aspekt dodatno dobiva na težini.
Teoretsko zlatno pokriće švicarske gotovine od 166,9 posto izvanredan je pokazatelj – no on opisuje isključivo gotovinu u optjecaju.
Tko iz toga želi izvesti zaključak o stabilnosti cijele valute, griješi. Tek promatranje širih novčanih masa M2, a posebno M3, pokazuje kolika je stvarno novčana masa u optjecaju jednog gospodarstva.
Visoka stopa zlata stoga je manje dokaz posebno "zlatom pokrivenog" franka, a više izraz iznimno velikih zlatnih rezervi Švicarske. Ona naglašava stratešku važnost zlata u međunarodnom monetarnom sustavu – ali ne zamjenjuje sveobuhvatnu analizu modernih novčanih masa.
Ostanite dalekovidni
Vaš Helge Peter Ippensen