Zašto zlatni ETF-ovi cvjetaju u 2026. — i što bi retail ulagači trebali znati o cijeni zlata
14. listopada 2026.
Globalne rezerve zlatnih ETF-ova dosegle su u trećem kvartalu 2026. povijesni vrhunac od 4.189 tona — potaknute retail ulagačima koji su, prema BIS-u, u samo šest mjeseci uložili 70 milijardi USD in zlatne ETF-ove. Institucionalni ulagači su u istom razdoblju neto prodavali. Cijena zlata u listopadu 2026.: 4.154,70 USD po unci.
Tko želi razumjeti cijenu zlata, mora razumjeti tko ga kupuje. Odgovor je iznenađujući: ne hedge fondovi, ne mirovinski fondovi — već privatni ulagači diljem svijeta pokreću trenutni procvat ETF-ova. Podaci Banke za međunarodna poravnanja (BIS) su nedvosmisleni.
U trećem kvartalu 2026. u globalne zlatne ETF-ove slilo se 31 milijarda USD. To je najveći kvartalni priljev u povijesti ove klase imovine. Globalne rezerve svih zlatnih ETF-ova pritom su dosegle 4.189 tona — više nego ikada prije.
Za usporedbu: Bundesbank drži oko 3.352 tone zlata. Samo priljevi u jednom kvartalu odgovaraju značajnom udjelu njemačkih zlatnih rezervi. Ono što su privatni ulagači diljem svijeta usmjerili u zlatne ETF-ove u tri mjeseca nije usputna bilješka — to je strukturni signal.
Analiza BIS-a za drugo polugodište 2025. i prvi kvartal 2026. daje jasnu sliku: retail ulagači su u šest mjeseci kupili zlatne ETF-ove u vrijednosti od oko 70 milijardi USD. U isto vrijeme, institucionalni investitori su neto prodali više od 1 milijarde USD.
To je neobično. Tipično potražnja za zlatnim ETF-ovima teče paralelno kod retail i institucionalnih ulagača — ili institucionalni predvode. Ovaj put ne. Privatni ulagači se klade na zlato, dok veliki fondovi uzimaju dobit ili restrukturiraju portfelje. To ukazuje na široku društvenu nesigurnost — i na strukturno drugačije motive od čistog trgovanja radi prinosa.
| Skupina ulagača | H2 2025. / Q1 2026. | Smjer |
|---|---|---|
| Retail ulagači | +70 milijardi USD | Kupnja |
| Institucionalni investitori | –1 milijarda USD | Prodaja |
| Središnje banke (Q2 2026.) | +289 tona fizičkog zlata | Kupnja |
SPDR Gold Shares (GLD) najveći je svjetski zlatni ETF — s više od 1.011 tona u pohrani drži više zlata nego većina središnjih banaka. iShares Gold Trust (IAU) na dan 12. listopada 2026. doseže točno 14.913.604 unci, što odgovara otprilike 464 tone.
Oba ETF-a u potpunosti su pokrivena fizičkim zlatom. To ih razlikuje od derivata: tko kupuje GLD ili IAU, kupuje neizravno pravo na stvarno, uskladišteno zlato. Nema poluge (leverage), nema izloženosti drugoj ugovornoj strani izvan same pohranjene imovine.
Kada privatni ulagači kupuju zlato dok institucionalni prodaju, to nije kratkoročna igra na zamah (momentum). Retail ulagači reagiraju sporije, ali su uporniji. Kupuju iz uvjerenja — ne iz kalkulacije o kvartalnom prinosu.
Paralelno s tim, središnje banke kupuju fizičko zlato rekordnom dinamikom: u drugom kvartalu 2026. kupile su 289 tona — što je porast od 62 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Poljska je kupila 51 tonu, Kina 33 tone. Državni i privatni kupci šalju isti signal: zlato se smatra strukturnom zaštitom, a ne spekulacijom.
Više o kupnji zlata od strane središnjih banaka: Središnje banke kupuju zlato — rekord u Q2 2026..
Zlatni ETF (Exchange Traded Fund) je vrijednosni papir kojim se trguje na burzi i koji prati cijenu zlata. Većina zlatnih ETF-ova — uključujući GLD i IAU — fizički su pokriveni: za svaku izdanu jedinicu, stvarno zlato se pohranjuje u trezoru. Ulagač ne kupuje kovanice, ali ima neizravno pravo na fizičko zlato.
Spaja se nekoliko čimbenika: geopolitička nesigurnost, inflacija, zabrinutost za stabilnost fiat novca i tehnološke promjene uzrokovane umjetnom inteligencijom. Retail ulagači diverzificiraju svoje portfelje izvan samih dionica. Zlatni ETF-ovi pritom nude niske prepreke za ulazak — nije potreban trezor, trguje se kao dionicom.
Fizički pokriveni zlatni ETF-ovi imaju znatno niži rizik od papirnatih certifikata na zlato. Zlato se stvarno nalazi u trezorima (većinom u Londonu ili New Yorku). U usporedbi s fizičkim zlatom u vlastitoj pohrani, ostaje rizik druge ugovorne strane prema skrbniku — u ekstremnom slučaju sistemske krize to može postati relevantno.
Pravna napomena: Ovaj članak služi isključivo u informativne svrhe i ne predstavlja investicijski savjet. Svi podaci su bez jamstva. Ulaganja u plemenite metale i vrijednosne papire povezana su s rizicima. Molimo konzultirajte se s neovisnim financijskim savjetnikom prije donošenja investicijskih odluka.
