Odluka ESB-a o kamatnim stopama u listopadu: Što ulagači u zlato sada moraju znati
4. listopada 2026.
Dana 29. listopada 2026. Europska središnja banka donosi svoju sljedeću odluku o kamatnim stopama — a za ulagače koji razmišljaju o zlatu u eurima, ova odluka ESB-a o kamatnim stopama barem je jednako važna kao i svaka odluka Fed-a. Jer cijena zlata u eurima izravno ovisi o tečaju: jači euro zbog viših kamatnih stopa ESB-a pritišće cijenu zlata u eurima, dok je slabiji euro zbog stanke u podizanju kamatnih stopa podiže. ESB je posljednji put u rujnu podigao kamatnu stopu na depozite na 2,50 posto — inflacija u eurozoni iznosi 3,2 posto, što je jasno iznad cilja od dva posto.
Dana 10. rujna 2026. ESB je ponovno podigao sve tri ključne kamatne stope za 0,25 postotnih bodova. Kamatna stopa na depozite od tada iznosi 2,50 posto, glavna stopa refinanciranja 2,65 posto, a stopa za graničnu posudbu 2,90 posto. ESB time slijedi smjer sličan onome Fed-a: uporna inflacija, koja unatoč prethodnim povećanjima ostaje iznad cilja, prisiljava na nastavak ciklusa zaoštravanja.
Inflacija u eurozoni u kolovozu 2026. prema konačnim podacima iznosila je 3,2 posto (ukupna inflacija), dok je temeljna inflacija bez energije i hrane iznosila 2,4 posto. Cilj ESB-a je 2,0 posto — jaz i dalje iznosi više od jednog postotnog boda. Vlastita prognoza ESB-a za godišnji prosjek 2026. predviđa inflaciju od 3,0 posto, dok se rast eurozone procjenjuje na svega 0,9 posto. Stagflacija — visoka razina cijena uz nizak rast — scenarij je u kojem središnje banke imaju najmanje manevarskog prostora.
Zlatom se trguje diljem svijeta u američkim dolarima — ali tko god kupuje ili prodaje zlato u Njemačkoj, razmišlja u eurima. Stoga je tečaj EUR/USD presudan. Mehanizam:
Za kupce zlata u eurima, stanka ESB-a je stoga tendencijski pozitivna, dok je daljnje povećanje prije neutralno do blago negativno — ovisno o tome koliko snažno euro reagira. Cijena zlata u dolarima slijedi vlastitu logiku, vođena Fed-om i globalnim sentimentom prema riziku.
Pitanje hoće li ESB 29. listopada ponovno povećati stope ili pauzirati ostaje otvoreno. Podaci pružaju argumente za obje strane:
Odluka o kamatnim stopama bit će objavljena 29. listopada u 14:15 sati po srednjoeuropskom vremenu, a konferencija za novinare s predsjednicom ESB-a Christine Lagarde počinje u 14:45 sati. Konferencije za novinare često su važnije od same odluke — komunikacija o budućim koracima pokreće tržišta snažnije od onoga što je već bilo očekivano.
Kratkoročno: 29. listopada je dan volatilnosti. EUR/USD se nakon odluke ESB-a može brzo pomaknuti za jedan do dva posto — što se izravno prenosi na cijenu zlata u eurima. Svatko tko kupuje ili prodaje u tjednu oko donošenja odluke trebao bi to uzeti u obzir.
Srednjoročno: Za dugoročne ulagače u planove štednje u zlatu, pojedinačna odluka ESB-a manje je važna od općeg trenda. Sve dok je inflacija u eurozoni iznad cilja ESB-a, a rast ostaje slab, strukturni argument za zlato kao zaštitu kupovne moći ostaje netaknut.
O povezanosti kamatnih stopa i zlata: Pad inflacije u SAD-u: Cijena zlata započinje listopad u plusu. O dugoročnoj perspektivi cijene zlata: Prognoza cijene zlata banaka: Zašto su stručnjaci optimistični unatoč korekciji.
Sljedeća odluka ESB-a o kamatnim stopama donijet će se 29. listopada 2026. Objava će biti u 14:15 sati po srednjoeuropskom vremenu, a konferencija za novinare počinje u 14:45 sati.
Od 16. rujna 2026. kamatna stopa ESB-a na depozite iznosi 2,50 posto, glavna stopa refinanciranja 2,65 posto, a stopa za graničnu posudbu 2,90 posto. ESB je od 2022. proveo niz povećanja kamatnih stopa kako bi suzbio inflaciju.
Zlatom se trguje u američkim dolarima. Cijena zlata u eurima je, dakle, proizvod cijene zlata u dolarima i tečaja EUR/USD. Odluke ESB-a o kamatnim stopama izravno utječu na tečaj eura — a time i na cijenu koju ulagači u Njemačkoj plaćaju za uncu zlata. Jači ESB tendencijski znači jeftinije zlato u eurima, dok slabiji ESB znači skuplje.
To je u ovom trenutku otvoreno. Inflacija je s 3,2 posto iznad cilja — što govori u prilog povećanju. Slab rast eurozone od manje od jedan posto i stagnacija u prvom tromjesečju 2026. govore protiv toga. Konferencija za novinare ESB-a 29. listopada pokazat će kako ESB procjenjuje ravnotežu između borbe protiv inflacije i rizika za rast.
Ovaj članak služi isključivo u svrhu općeg informiranja i ne predstavlja investicijski savjet. Ulaganja u plemenite metale povezana su s rizicima. Molimo vas da se pri donošenju investicijskih odluka posavjetujete s neovisnim financijskim savjetnikom.