Srebro je plemeniti metal s najjačom korekcijom: s povijesno najviše razine (ATH) od 121 USD u siječnju 2026. na oko 61 USD u listopadu 2026. — pad od gotovo 49 posto u manje od devet mjeseci. Tko želi kupiti srebro, suočava se sa znatno složenijim procesom vaganja nego kod zlata: jer srebro je istovremeno plemeniti i industrijski metal, a upravo ta dvostruka priroda otežava procjenu. Ovaj članak iznosi činjenice na stol.
Prognoze velikih banaka za srebro šire su raspršene nego za zlato — i pokazuju više nesigurnosti. Goldman Sachs vidi srebro do kraja 2026. na 85 do 100 USD. UBS smatra 70 USD do prosinca 2026. i 80 USD do kraja 2027. realnim. JPMorgan je svoju prognozu u rujnu 2026. revidirao naniže za 26 posto — na 63 USD za četvrto tromjesečje 2026. — što je znak da je čak i najveća američka kuća bila iznenađena snagom korekcije.
Na drugom kraju ljestvice prognoza nalazi se Standard Chartered s 38 USD — dakle, daljnji pad od oko 38 posto u odnosu na današnju razinu. To je najkonzervativnija među velikim bankama. Raspon između Goldmana (85 do 100 USD) i Standard Chartereda (38 USD) ilustrira koliko se procjene razilaze — i zašto srebro nije investicija za ulagače kojima je sigurnost iznad svega.
Silver Institute objavio je otrežnjujuću prognozu ponude za 2026. godinu: predviđa se da će deficit između potražnje i proizvodnje iznositi 46 milijuna unci — što je šesta uzastopna godina deficita, 15 posto više nego prethodne godine (40 milijuna unci). Od 2021. kumulativno je povučeno 762 milijuna unci iz globalnih zaliha srebra.
Ukupna ponuda u 2025. iznosila je 1.090 milijuna unci (+7 posto), od čega 847 milijuna iz rudarske proizvodnje. Rudarska proizvodnja u 2026. stagnira na oko 844 milijuna unci — ponuda kratkoročno teško može rasti jer se srebro uglavnom dobiva kao nusproizvod pri iskopavanju bakra, olova i cinka. Novim čistim rudnicima srebra potrebne su godine do početka proizvodnje.
Strukturno to znači: šest uzastopnih godina deficita uz smanjenje zaliha fundamentalno je bullish — neovisno o kratkoročnom pritisku na cijenu zbog kamatnih stopa i dolara.
Srebro je ključna sirovina u energetskoj tranziciji — i to je bio bitan razlog za uspon na 121 USD. No, u 2026. taj se trend djelomično preokreće. Fotonaponska industrija troši manje srebra po modulu: moderne TOPCon solarne ćelije trebaju samo oko 15 do 20 grama srebra po panelu umjesto ranijih 30 do 40 grama. Proizvođači sve više testiraju bakar kao zamjenu za srebro u metalizaciji ćelija.
Potražnja za srebrom u solarnom sektoru u 2025. iznosila je 187 milijuna unci — oko 17 posto ukupne potražnje. Za 2026. industrija očekuje pad od 19 posto na oko 151 milijun unci. To je stvaran nepovoljan vjetar: najveći pojedinačni sektor potražnje se smanjuje. Sektor električnih vozila (EV) kompenzira dio toga — oko 70 do 75 milijuna unci potražnje za 2026. — ali ne u potpunosti.
Dugoročno, solarna energija i e-mobilnost ostaju bullish za srebro. Kratkoročno, „de-silvering" u solarnim ćelijama stvaran je faktor pritiska.
Gold-Silber-Ratio klasičan je instrument vrednovanja: pokazuje koliko se unci srebra može kupiti za jednu uncu zlata. Trenutačno iznosi oko 68. Dugoročni prosjek od 1971. iznosi oko 60. Povijesni raspon kreće se od 50 do 90.
To znači: mjereno u zlatu, srebro je trenutačno oko 13 posto povoljnije nego što bi sugerirao povijesni prosjek. Kada bi se omjer vratio na svoju srednju vrijednost od 60 — uz konstantnu cijenu zlata — srebro bi bilo pošteno vrednovano na oko 70 USD. Pri povijesno najvišoj razini u siječnju 2026., omjer je nakratko bio ispod 40, što je predstavljalo ekstremno skupo vrednovanje srebra u odnosu na zlato.
Sam omjer nije signal za tajming. Ali pokazuje: tko dugoročno investira u plemenite metale i želi posjedovati oba, nalazi srebro na atraktivnoj razini u odnosu na zlato.
Tehnička slika za srebro jasnije je bearish nego kod zlata: 200-dnevni pomični prosjek probijen je naniže prvi put od travnja 2025. — signal koji ulagači orijentirani na grafikone tumače kao promjenu trenda. Sljedeća snažna potpora nalazi se u zoni trenutačnog godišnjeg minimuma oko 61 USD, nakon čega slijedi 55 USD (iz vrhunaca u listopadu/studenom 2025.) te u negativnom scenariju razina od 46 dolara.
Neposredni okidač posljednjeg pada bio je američki uslužni PMI ispod očekivanja — signal recesije. Srebro dvostruko pati zbog zabrinutosti oko rasta: jednom kao plemeniti metal (poput zlata), a drugi put kao industrijski metal, jer slabiji gospodarski rast pritišće industrijsku potražnju.
Srebro je rizičnije od zlata, ali nudi potencijalno veći upside kada tržište krene prema gore. Strukturni argumenti postoje: šest godina deficita, smanjenje zaliha, Gold-Silber-Ratio ispod povijesnog prosjeka. No, rizici su također stvarni: JPMorganovo iznenađujuće smanjenje prognoze, „solar thrifting", probijena 200-dnevna linija.
Za ulagače s dugim vremenskim horizontom i tolerancijom na volatilnost, srebro može imati smisla kao dodatak portfelju — ne kao osnovna investicija. Tko već posjeduje zlato, može razmisliti o malom udjelu srebra kako bi profitirao od mogućeg pokreta nadoknade. Tajming ostaje težak — strpljenje je ključna varijabla.
O korekciji zlata i prognozama banaka: Kupnja zlata pri korekciji: Prilika ili rizik?. O temi pada cijene srebra i kamatnih stopa: Cijena srebra −7 %: Kada visoke američke kamatne stope stavljaju plemenite metale pod pritisak.
Srebro ima dvostruku prirodu: ono je plemeniti i industrijski metal. U fazama zabrinutosti oko rasta i rastućih kamatnih stopa, srebro pati dvostruko — kao imovina bez kamata (poput zlata) i kao industrijska sirovina (zbog pada industrijske potražnje). To objašnjava zašto pad srebra iznosi gotovo 49 posto, dok je zlato izgubilo oko 25 posto.
Šest uzastopnih godina deficita znači da tržište od 2021. troši više srebra nego što se proizvodi — ukupno oko 762 milijuna unci. To je dugoročno bullish: smanjenje zaliha povećava osjetljivost cijena na porast potražnje. Kratkoročno, međutim, to ne ublažava automatski cijenu jer financijska tržišta (futuresi, ETF-ovi) reagiraju brže od fizičkog tržišta.
To ovisi o profilu rizika. Srebro je volatilnije od zlata — ono može snažnije rasti u fazama procvata, ali i snažnije padati u fazama usporavanja. Za konzervativne ulagače zlato je stabilniji izbor. Tko prihvaća veću volatilnost i vjeruje u oporavak, može razmotriti srebro kao spekulativni dodatak (5 do 10 posto udjela plemenitih metala).
Solar thrifting označava proces u kojem proizvođači solarnih ćelija koriste sve manje srebra po modulu — putem učinkovitijih tehnologija (TOPCon umjesto PERC) i sve više putem bakra kao zamjenskog materijala. U 2026. potražnja za srebrom u solarnom sektoru pada za 19 posto. Dugoročno je to stvaran nepovoljan vjetar koji slabi pokretač potražnje „energetske tranzicije" za srebro.
Ovaj članak služi isključivo u svrhu općeg informiranja i ne predstavlja investicijsko savjetovanje. Ulaganja u plemenite metale povezana su s rizicima. Molimo vas da se pri donošenju investicijskih odluka posavjetujete s neovisnim financijskim savjetnikom.
