Cijena zlata u četvrtom kvartalu 2026.: Započinje li reli nakon razdoblja slabosti?
25. rujna 2026.
Cijena zlata u četvrtom kvartalu 2026. u fokusu: Nakon povijesno najviše razine od oko 5.598 USD u siječnju 2026., zlato je do kraja rujna izgubilo oko 24 % i njime se trguje po cijeni od 4.250 USD po finoj unci. Srebro i platina su pod sličnim pritiskom. Uzrok je jasan: koordinirana povećanja kamatnih stopa Fed-a i ECB-a te jačanje američkog dolara. Pa ipak: strukturna potražnja središnjih banaka ostaje robusna, priljevi u ETF-ove ponovno rastu, a sezonalnost ide u prilog četvrtom kvartalu. Hoće li to prerasti u pravi reli, analiziramo u ovom članku – bez obećanja, ali s konkretnim brojkama.
Godina 2026. započela je obećavajuće za ulagače u plemenite metale: zlato je u siječnju dosegnulo svoju dosad najvišu razinu od oko 5.598 USD po finoj unci. No, od tada se investitori suočavaju s kontinuiranom korekcijom, koju prvenstveno pokreću rastuće realne kamatne stope i jači američki dolar.
| Metal | Cijena (24.09.2026) | Dnevna promjena | Mjesečna promjena | YTD |
|---|---|---|---|---|
| Zlato (XAU) | 4.250,85 USD/oz | −0,85 % | −8,74 % | +13,36 % |
| Srebro (XAG) | 63,21 USD/oz | −1,97 % | ca. −6 % | n. p. |
| Platina (XPT) | 1.748,50 USD/oz | −0,28 % | −6,56 % | −14,33 % |
Izvori: goldreporter.de, wallstreet-online.de (24.09.2026), goldsilbershop.de
Unatoč slabosti u tekućem kvartalu, zlato je na godišnjoj razini i dalje u plusu za oko 13 % – što ukazuje na to da strukturni uzlazni trend proteklih godina ostaje netaknut. Platina se, s druge strane, ubraja u gubitnike godine: YTD izvedba od −14,33 % odražava kontinuirani pad potražnje iz automobilske industrije i strukturne promjene kod motora s unutarnjim izgaranjem.
Dana 10. rujna 2026. Europska središnja banka povećala je svoju kamatnu stopu na depozite za 25 baznih bodova na 2,50 %. Šest dana kasnije uslijedila je američka središnja banka: FOMC je također podigao ključnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova – na ciljani raspon od 3,75 do 4,00 %. Činjenica da su obje središnje banke djelovale praktički istovremeno značajno je pojačala pritisak na imovinu koja ne nosi kamate, poput zlata.
Tržišta trenutno procjenjuju vjerojatnost od oko 70 % za još jedno povećanje Fed-a u listopadu 2026. – scenarij koji bi kratkoročno mogao dodatno opteretiti zlato. Izvor: pressewissen.de (16.09.2026).
Zlato je na globalnoj razini izraženo u američkim dolarima. Jačanje indeksa dolara (DXY) čini zlato skupljim za međunarodne kupce i prigušuje potražnju. Istovremeno rastu oportunitetni troškovi: onaj tko može parkirati kapital u 10-godišnje američke državne obveznice s atraktivnim prinosima, ima manje poticaja za držanje zlata. Povijesno gledano, inverzna korelacija između DXY-a i zlata iznosi između −0,5 i −0,8 – što je jedan od najpouzdanijih odnosa na financijskim tržištima. Izvor: tradingkey.com.
Nakon porasta od preko 50 % od početka 2025. do povijesno najviše razine u siječnju 2026., faza konsolidacije s tehničkog stajališta nije bila iznenađenje. Profesionalni ulagači i hedge fondovi smanjili su pozicije, što je dodatno pojačalo pritisak na pad cijene.
Srebro ne pati samo od istih monetarnih sila kao i zlato, već i od slabijih izgleda industrijske potražnje. S cijenom od 63,21 USD po finoj unci, srebro je oko 6 % ispod razine od 10. rujna 2026. (67,27 USD). Omjer zlata i srebra time je porastao na preko 67 – što je znak da se u trenutnom okruženju zlato preferira kao sigurna luka.
Unatoč padu cijene, strukturni stupovi tržišta zlata su netaknuti – i to je ključna razlika u odnosu na prijašnja medvjeđa tržišta.
World Gold Council predviđa za cijelu 2026. godinu kupnje središnjih banaka od oko 850 tona – što je usporedivo s prošlogodišnjom vrijednošću od 863 tone. Već u prvom kvartalu 2026. neto je kupljeno oko 244 tone. Značajno je: prema istraživanju World Gold Councila, 95 % anketiranih središnjih banaka očekuje da će globalne rezerve zlata u dogledno vrijeme nastaviti rasti – a niti jedna ne predviđa pad.
Među najaktivnijim kupcima su Poljska i Kina. Ove godine su se pridružile i središnje banke iz Gvatemale, Indonezije i Malezije – što je signal sve veće diversifikacije dalje od američkog dolara, čak i u zemljama u razvoju. Izvori: World Gold Council (Q1 2026), goldinvest.de.
Institucionalni ulagači također se oslanjaju na fizički pokrivene zlatne ETF-ove. Samo u kolovozu 2026. veliki su pružatelji zabilježili značajne priljeve sredstava: iShares je prikupio oko 3,87 milijardi USD, a SPDR Gold Shares oko 3,07 milijardi USD. Imovina pod upravljanjem SPDR Gold Shares-a s preko 152,9 milijardi USD premašuje sve dosadašnje najviše razine. Izvori: etfaction.com, The Motley Fool.
Jedan od najuvjerljivijih argumenata za mogući oporavak u četvrtom kvartalu je povijesna sezonalnost zlata i srebra:
Izvor: goldpriceforecast.com, pro-scalper.com.
Važno: Sezonalnost je statistički obrazac, a ne jamstvo. Ona pruža kontekst za procjenu tržišta, ali ne zamjenjuje fundamentalnu analizu.
| Scenarij | Preduvjeti | Indikacija cijene zlata |
|---|---|---|
| Reli | Fed signalizira stanku u povećanju kamata; dolar slabi; nastupa sezonska potražnja; kupnje središnjih banaka ostaju snažne | Oporavak prema 4.700–5.000 USD moguć |
| Bočno kretanje | Daljnje povećanje kamata u listopadu, ali nakon toga stanka; dolar stabilan; priljevi u ETF-ove se nastavljaju | Konsolidacija u rasponu 4.100–4.500 USD |
| Korekcija | Još nekoliko povećanja kamata; strahovi od recesije u SAD-u opterećuju niskorizičnu imovinu; odljevi iz ETF-ova | Opasnost od korekcije do oko 3.800 USD |
Scenarij relija potkrijepljen je povijesnom sezonalnošću i robusnom potražnjom središnjih banaka. Scenarij korekcije čini se manje vjerojatnim na temelju trenutnih podataka – ali ostaje moguć sve dok središnje banke nastavljaju sa svojim restriktivnim kursom.
Zlato profitira od inflacije, ali istovremeno pati od rastućih realnih kamatnih stopa – dakle, nominalne kamatne stope umanjene za očekivanu inflaciju. Kada realne kamatne stope rastu, povećavaju se oportunitetni troškovi držanja zlata, koje samo po sebi ne donosi kamate. Taj je učinak prevladavao u dosadašnjem tijeku godine.
Statistički gledano, najjača sezonska faza za zlato obično počinje sredinom studenoga i traje do prvog kvartala sljedeće godine. Okidač je fizička potražnja iz Indije (blagdanska sezona, vjenčanja) i sa zapadnih tržišta (božićni nakit). Osim toga, institucionalni ulagači krajem godine često se pripremaju za rebalansiranje portfelja.
Srebro i platina su, slično kao i zlato, izraženi u američkim dolarima. Jači dolar povećava cijene u drugim valutama i prigušuje globalnu potražnju. Srebro dodatno nosi element industrijskog metala: gospodarska zabrinutost opterećuje potražnju iz solarnog sektora i elektroničke industrije. Platina je posebno izložena promjenama u automobilskoj industriji.
Da. World Gold Council za 2026. očekuje ukupne kupnje od oko 850 tona – gotovo identično kao 2025. Baza kupaca čak raste: s Gvatemalom, Indonezijom i Malezijom sada i manje zemlje u razvoju diversificiraju svoje rezerve prema zlatu.
Na ovo se pitanje ne može odgovoriti jednoznačno – to ovisi o vašoj osobnoj strategiji ulaganja, vremenskom horizontu i sklonosti riziku. Ono što se može reći jest: zlato je na godišnjoj razini, unatoč korekciji, poraslo za oko 13 %. Mnogi profesionalni ulagači i dalje ga koriste kao dodatak portfelju s funkcijom diversifikacije. Ovaj članak ne predstavlja investicijsko savjetovanje.