Cijena nafte pada, a iranski sporazum je sve bliže: sirova nafta tipa Brent izgubila je 25. rujna 2026. oko dva posto i trguje se po 98,42 američkih dolara po barelu – znatno ispod ratnih vrhunaca. Što to znači za cijenu zlata, srebra i platine? Kratak odgovor: geopolitička premija rizika se topi, ali strukturni pokretači ostaju netaknuti. Tko poznaje poveznice, zadržava pregled.
Već tjednima pregovarači SAD-a i Irana pregovaraju o „postupnom sporazumu" za okončanje konfrontacije u Perzijskom zaljevu. Središnja točka: Iran bi mogao ponovno dopustiti plovidbu kroz Hormuški tjesnac ako Washington prekine svoju pomorsku blokadu. Sama ta nada dovela je do pada Brenta 25. rujna 2026. na 98,42 USD/barelu (–2,06 %) i WTI na 92,62 USD/barelu (–2,26 %) (Izvor: wallstreet-online.de, 25.09.2026.).
To nije prvi put: već 17. lipnja 2026. obje su se strane dogovorile o pismu namjere – koje je, međutim, brzo propalo kada su ponovno izbili sukobi. Iranski predsjednik Pezeshkian ovaj put inzistira na provedbi prije američkih međuizbora. Analitičari ipak upozoravaju na „znatan politički rizik".
Rat u Iranu ugradio je u cijenu zlata primjetnu kriznu premiju. Investitori su kupovali zlato kao sigurno utočište – strah od Hormuza, prekidi isporuke, scenariji eskalacije. Kako se mirovni sporazum približava, upravo se ta premija isključuje iz cijene. Tržišni komentatori već primjećuju da cijena zlata „tapka na mjestu" i nalazi se u fazi konsolidacije (Izvor: finanzen.ch, 24.09.2026.).
Pad cijene nafte znači niže troškove energije – a time i manji inflacijski pritisak. To mijenja očekivanja od monetarne politike: ako američka središnja banka Fed mora manje snažno kočiti, realne kamatne stope će manje rasti. Niže realne kamatne stope povijesno su pozitivne za zlato, koje samo po sebi ne donosi tekuće prihode.
Fed je posljednji put podigao svoju ključnu kamatnu stopu 16. rujna 2026. za 25 baznih bodova na 3,75–4,00 % – što je prvo povećanje od srpnja 2023. 16 od 18 članova FOMC-a očekuje barem još jedno povećanje (Izvor: cnbc.com, 16.09.2026.). Značajan pad cijene nafte mogao bi skratiti ovaj put – i time dati zlatu manevarski prostor.
Zlato i dolar uglavnom se kreću u suprotnim smjerovima: jači dolar čini zlato skupljim za međunarodne kupce. Više ključne kamatne stope u SAD-u podupiru dolar; međutim, manji inflacijski pritisak (zbog jeftinije nafte) mogao bi ublažiti očekivanja o kamatama i lagano oslabiti dolar. Tečaj EUR/USD sredinom rujna 2026. iznosio je oko 1,146 (1 USD = 0,8726 EUR, Izvor: gold.de, 18.09.2026.). Svako kretanje u ovom omjeru izravno se odražava na cijenu zlata izraženu u eurima.
Osim iranske diplomacije, središnje banke kupuju zlato tempom koji postavlja povijesne standarde: u drugom tromjesečju 2026. središnje banke diljem svijeta kupile su 288,9 tona zlata – što je porast od 62,4 % u odnosu na isto tromjesečje prethodne godine i najsnažniji porast u Q2 koji je World Gold Council ikada zabilježio (Izvor: gold.de / World Gold Council, Q2 2026). Poljska je prednjačila s 51 tonom, Kina s 33 tone. Anketa među 74 središnje banke pokazala je da 45 % planira daljnje kupnje – što je najveći udio od početka istraživanja WGC-a 2018. godine (Izvor: Bloomberg / World Gold Council, 16.06.2026.).
Ovaj strukturni kupac vjerojatno će ublažiti kratkoročne slabosti, bez obzira na to hoće li iranski sporazum opstati ili propasti.
| Metal | Cijena (USD/oz) | Cijena (EUR/oz) | Stanje | Izvor |
|---|---|---|---|---|
| Zlato (XAU) | ~4.380 | ~3.822 | 18.09.2026 | gold.de |
| Srebro (XAG) | 66,76 | ~58,30 | 22.09.2026 | gold.de |
| Platina (XPT) | 1.748,50 | 1.537,20 | 24.09.2026 | gold.de |
| Brent nafta | 98,42/barelu | — | 25.09.2026 | wallstreet-online.de |
Srebro na scenarij iranskog sporazuma reagira drugačije od zlata: ono je oko 60 % industrijski metal, dok ostatak otpada na nakit, kovanice i poluge. Niži troškovi energije (zbog jeftinije nafte) smanjuju troškove proizvodnje industrija koje intenzivno koriste srebro – što je tihi vjetar u leđa.
Istovremeno, srebro se bori sa strukturnim pomakom u solarnoj industriji: potražnja u fotonaponskom sektoru pala je 2026. za oko 19 % na otprilike 151 milijun unci, jer kineski proizvođači poput LONGi-ja od drugog tromjesečja 2026. prelaze na kontakte na bazi bakra (Thrifting, Izvor: Silver Institute / boerse-express.com). To čini srebro nešto manje ovisnim o viziji solarnog buma.
Unatoč tome, slika ponude ostaje tijesna: Silver Institute očekuje za 2026. šesti uzastopni deficit ponude od oko 46 milijuna unci. Ukupna potražnja industrije prvi put premašuje 720 milijuna unci – potaknuta podatkovnim centrima, AI hardverom i automobilskim sektorom (Izvor: Silver Institute). Strukturno je srebro stoga dobro podržano, čak i ako iransko popuštanje kratkoročno priguši špekulativnu potražnju.
Platina se 24. rujna 2026. trgovala po 1.748,50 USD po finoj unci (1.537,20 EUR, Izvor: edelmetalle.de). To odgovara godišnjem gubitku od oko 20 % u američkim dolarima – znatno više od zlata ili srebra.
Pad cijene nafte utječe na platinu na dva načina: jeftiniji benzin i dizel mogli bi kratkoročno usporiti prijelaz na vozila na vodik – čime se smanjuje vizija za platinu u gorivnim ćelijama. S druge strane, potreba za katalizatorima za dizelske i benzinske motore ostaje stabilna sve dok se tehnologija motora s unutarnjim izgaranjem ne zamijeni brže nego što se mislilo. Godišnji razvoj u 2026. pokazuje da platina do sada nije dobila jasne impulse ni od geopolitike ni od industrije – stoga bi mogla ostati u bočnom kretanju kao metal s niskom procjenom vrijednosti.
| Scenarij | Cijena nafte | Zlato | Srebro | Platina |
|---|---|---|---|---|
| Iranski sporazum u potpunosti uspijeva Hormuz otvoren, sankcije ublažene |
Daljnji pad prema 80–85 USD | Premija rizika nestaje → konsolidacija; središnje banke pružaju podršku | Industrijski podržano; deficit ostaje → neutralno do blago pozitivno | Bočno kretanje; vizija vodika prigušena |
| Pregovori ponovno propadaju Kao u lipnju 2026. |
Brz oporavak na 110–120 USD | Premija rizika se vraća → rast | Komponenta sigurnog utočišta jača; deficit ostaje | Slabo; krizna premija prvenstveno teče u zlato |
| Sporazum + daljnja povećanja Fed-a Inflacija uporna unatoč padu nafte |
Niska, ali temeljne cijene ostaju visoke | Jaki dolar opterećuje → pritisak na cijenu u USD; cijena u EUR stabilnija | Industrijska potražnja stabilna; moguća blaga slabost | Ostaje pod pritiskom |
Pad cijene nafte smanjuje inflacijska očekivanja, a time i privlačnost zlata kao zaštite od inflacije. Istovremeno, iranski sporazum signalizira popuštanje geopolitičkih napetosti – a time i manju potrebu za sigurnim utočištem. Oba učinka mogu kratkoročno opteretiti zlato, ali nisu trajno dominantni sve dok strukturni kupci poput središnjih banaka ostaju aktivni.
Potražnja središnjih banaka (288,9 tona samo u Q2 2026.), slabost dolara pri padu očekivanja o kamatnim stopama u SAD-u, visoka globalna državna zaduženost i stalni valutni rizici u zemljama u razvoju. Ovi čimbenici ne reagiraju na pojedinačni mirovni sporazum.
Potražnja u solarnom sektoru čini samo dio ukupnog tržišta. Podatkovni centri, AI hardver i automobilska industrija djelomično kompenziraju taj pad – a deficit ponude (šesti zaredom) strukturno podupire cijenu. Međutim, srebro je volatilnije od zlata i jače reagira na gospodarska usporavanja.
S godišnjim gubitkom od oko 20 % u USD (stanje 24.09.2026.), platina je znatno zaostala u usporedbi sa zlatom i srebrom. Omjer zlata i platine povijesno je visok – što platinu čini relativno povoljnom. Hoće li to rezultirati utrkom za nadoknadu, uvelike ovisi o razvoju gospodarstva na vodik i potražnji iz automobilske industrije.
Energija u eurozoni čini oko 10–12 % košarice potrošačkih cijena. Trajni pad cijene nafte za 10 USD po barelu može smanjiti ukupnu (headline) inflaciju za oko 0,3–0,5 postotnih bodova – dovoljno da smanji pritisak na ECB i Fed. To bi srednjoročno do dugoročno bilo pozitivno za zlato, koje blista pri nižim realnim kamatnim stopama.
Svi podaci o cijenama odnose se na stanje od 25. rujna 2026. Ovaj članak služi isključivo u informativne svrhe i ne predstavlja investicijsko savjetovanje.
