MSCI World ETF je považován za „svatý grál“ pasivního investování. Finanční influenceři, bankovní poradci a téměř každý finanční rádce jej doporučují jako ultimátní řešení „bez starostí“ pro budování majetku. Teze zní jednoduše: koupíte si celý svět a profitujete z globálního hospodářského růstu.
Pod kapotou oblíbeného indexu se však hromadí rizika, která mnozí investoři podceňují. Je MSCI World skutečně tak bezpeční, jak všichni tvrdí? Nebo slepě kráčíme do „pasivní bubliny“? V tomto článku si posvítíme na stinné stránky světového ETF a ukážeme alternativy, které vaše portfolio učiní odolným vůči krizi.
Název „MSCI World“ sugeruje širokou diverzifikaci po celém světě. Kdo sem investuje, často věří, že své riziko optimálně diverzifikoval. Pohled do aktuálního factsheetu (stav ke konci roku 2024) však ukazuje zcela jiný obraz.
Podíl amerických akcií v MSCI World nyní činí přes 70 procent. Pro srovnání: před finanční krizí v roce 2008 byla tato hodnota pod 50 procenty. Fakticky si tedy s MSCI World ETF nekupujete světové portfolio, ale americký fond s trochou evropské a japonské příměsi.
Riziko: Pokud by americká ekonomika oslabila nebo americký dolar vůči euru masivně ztratil na hodnotě, zasáhne to vaše údajně „globální“ portfolio plnou silou. Geografická diverzifikace, která má investory chránit před poklesem jednoho národa, již téměř neexistuje.
Ještě dramatičtější je koncentrace na několik málo titulů. 10 největších pozic v MSCI World tvoří v současnosti přibližně 27 až 28 procent celkové váhy indexu. To znamená: čtvrtina vašich peněz je vložena do hrstky firem.
Mezi tyto top tituly patří téměř výhradně americkí technologičtí giganti jako:
Experti varují před obrovským „rizikem bubliny“ v oblasti umělé inteligence (AI). Ohodnocení těchto společností je astronomicky vysoké. Pokud by euforie kolem AI polevila nebo by technologické akcie korigovaly (jako při dotcom krachu v roce 2000), stáhne to dolů celý MSCI World. Kdo si myslí, že je široce diverzifikovaný, je ve skutečnosti extrémně závislý na náladě v Silicon Valley.
Michael Burry, investor, který se proslavil díky filmu The Big Short, protože předpověděl realitní krizi v roce 2008, již léta varuje před ETF bublinou.
Jeho teze: Masivním přílivem do pasivních ETF plynou peníze investorů slepě do největších společností, aniž by docházelo ke skutečné tvorbě cen. To uměle nafukuje ocenění velkých koncernů, zatímco menší společnosti („Small Caps“) jsou opomíjeny. Pokud se nálada obrátí a všichni budou chtít projít „nouzovým východem“ současně – tedy prodat své podíly v ETF –, mohla by vyschnout likvidita a ceny by se mohly propadnout dramatičtěji, než předpovídají historické modely.
Kdo si spoří s MSCI World na důchod, pro děti nebo vnoučata, musí uvažovat v desetiletích. Zde přichází do hry největší makroekonomické riziko: státní dluh USA.
USA sedí na dluhové hoře, která roste exponenciálně. Prognózy předpokládají, že zadlužení by v příštích 10 až 20 letech mohlo vzrůst na více než 130 % HDP. Historicky vzato existují pro vysoce zadlužené státy často jen dvě cesty ven:
Pro vás jako investora v eurech znamená scénář 2 masivní měnové riziko. Pokud americký dolar dlouhodobě ztratí kupní sílu, reálný výnos vašeho ETF zatíženého USA se rozplyne. K čemu vám je 8% kurzový zisk v amerických dolarech, když dolar zároveň ztratí 10 % své hodnoty?
MSCI World není špatný produkt, ale není to bezrizikový všelék, za který je často vydáván. Kritika odborníků a médií jako Handelsblatt nebo ExtraETF je oprávněná: koncentrační riziko USA a technologií je reálné.
Abyste své portfolio skutečně „obrněli proti nepřízni počasí“, měli byste se podívat za hranice MSCI World:
Čísla nelžou – ale vyprávějí jiný příběh v závislosti na časovém období. Pohled na výkonnost posledních let ukazuje: kdo sázel pouze na MSCI World, vydělal solidně, ale skutečné "bezpečnostní kotvy", jako je zlato, v dobách krize a ve střednědobém horizontu často překvapivě silně bodovaly.
Zde je srovnání celkového výnosu (Total Return v eurech) za různá období:
| Aktivum / ETF | 1 rok | 5 let (celkem) | 10 let (celkem) | Rizikový profil |
|---|---|---|---|---|
| MSCI World ETF | cca +20 % | cca +85 % | cca +160 % | Vysoký (akciový trh, zaměření na USA) |
| S&P 500 (USA) | cca +25 % | cca +115 % | cca +245 % | Velmi vysoký (pouze USA, technologicky zaměřené) |
| Zlato (v eurech) | cca +44 % | cca +135 % | cca +260 % | Střední (měnová ochrana) |
| Stříbro (v eurech) | cca +66 % | cca +140 % | cca +120 % | Vysoký (volatilní, průmyslový kov) |
| Bitcoin | cca +70 % | cca +950 % | > 10.000 % | Extrémní (riziko úplné ztráty) |
*Poznámka: Hodnoty jsou historické odhady (v eurech) a nezahrnují nákupní poplatky ani daně. Minulý vývoj není zárukou budoucích výsledků.
Právě v dobách rekordního zadlužení a technologických bublin se ukazuje pravá hodnota zlata a stříbra. Na rozdíl od akcií nebo ETF nemají fyzické drahé kovy žádné riziko protistrany. Nemohou zkrachovat a po tisíciletí jsou osvědčenou ochranou proti znehodnocení peněz a státním dluhovým orgiím.
Zatímco MSCI World žije z příslibů budoucnosti (AI, technologický růst), zlato je pojistkou pro případ, že tyto sliby nebudou dodrženy. Zdravá příměs drahý kovů ve vašem portfoliu zajistí stabilitu, kterou čistě akciové portfolio dnes již nemůže zaručit.
Zůstaňte prozíraví,
Váš Nils Gregersen
