Krytí švýcarského franku zlatem: Proč 166,9 % zní působivě – ale M2 a M3 poskytují rozhodující perspektivu
24. července 2026
Toto číslo budí pozornost: Na konci roku 2025 odpovídala tržní hodnota zlatých rezerv Švýcarské národní banky (SNB) přibližně 166,9 procenta oběživa švýcarské hotovosti. Čistě matematicky by byl každý vydaný frank ve formě bankovek a mincí více než plně kryt zlatem.
Ale právě zde začíná skutečná diskuse. Tento výpočet totiž bere v úvahu výhradně hotovost. Moderní ekonomiky se však dnes skládají převážně z digitálních bezhotovostních peněz. Kdo chce posoudit stabilitu měny, měl by proto sledovat také peněžní agregáty M2 a M3.
Výpočet dává do poměru aktuální tržní hodnotu zlatých rezerv a oběživo hotovosti (M0). Jedná se o čistě matematický ukazatel.
Výslovně to neznamená, že by švýcarské franky bylo možné vyměnit za zlato nebo že by Švýcarsko opět zavedlo zlatý standard.
Výrazný nárůst na 166,9 procenta je spíše výsledkem dvou vývojových trendů. Na jedné straně dosáhlo zlato v roce 2025 nových maxim. Na straně druhé mírně poklesl objem hotovosti v oběhu. Vzhledem k tomu, že SNB ponechala své zásoby zlata ve výši přibližně 1 040 tun beze změny, tržní hodnota rezerv se výrazně zvýšila.
Z ekonomického hlediska spočívá největší slabina tohoto ukazatele v jeho referenční hodnotě.
Hotovost dnes tvoří jen malou část celkové peněžní zásoby. Daleko větší podíl tvoří zůstatky na běžných účtech, úspory a termínované vklady, které vytváří bankovní systém.
Proto mnoho ekonomů kritizuje výhradní srovnávání s hotovostí.
Peněžní agregáty se od sebe výrazně liší.
| Peněžní agregát | Obsah | Vypovídací hodnota |
|---|---|---|
| M0 | Hotovost a peníze centrální banky | Základ pro výpočet 166,9 % |
| M1 | Hotovost plus vklady na viděnou | ukazuje již výrazně více peněz v oběhu |
| M2 | M1 plus úsporné a krátkodobé termínované vklady | zobrazuje peněžní zásobu mnohem realističtěji |
| M3 | M2 plus nástroje peněžního trhu a další likvidní vklady | považuje se za nejširší peněžní agregát |
Pokud by se tržní hodnota zlatých rezerv nesrovnávala s M0, ale s M2 nebo M3, teoretické krytí zlatem by drasticky kleslo. Ze zdánlivého plného krytí by se stala pouze nízká jednociferná procentní hodnota.
Pro firmy, spotřebitele a finanční trhy nehraje roli pouze hotovost.
Převody, bankovní zůstatky, úspory a krátkodobé vklady dnes určují většinu peněžní zásoby ekonomiky. Právě proto centrální banky sledují především širší peněžní agregáty M2 a M3.
Poskytují mnohem lepší informace o tom,
Krytí zlatem na bázi M3 by proto odráželo hospodářskou realitu mnohem přesněji než pouhé posuzování oběhu hotovosti.
Navzdory veškeré kritice není tento výpočet v žádném případě bezvýznamný.
Hotovost je jedinou formou peněz, kterou emituje přímo centrální banka. Bezhotovostní peníze naproti tomu vznikají převážně prostřednictvím poskytování úvěrů komerčními bankami.
Tento ukazatel proto odpovídá na jasně definovanou otázku:
Jakou protihodnotu mají zlaté rezervy centrální banky v poměru k jí samotné vydané hotovosti?
Zejména v historickém srovnání poskytuje tento pohled zajímavé poznatky.
Švýcarsko zde zaujímá celosvětově výjimečné postavení.
| Měnová oblast | Teoretické krytí hotovosti zlatem |
|---|---|
| Švýcarsko | 166,9 % |
| Eurozóna | 78,44 % |
| USA | 46,82 % |
| Indie | 25,59 % |
| Japonsko | 16,39 % |
| Čína | 15,36 % |
Výjimečně vysoká kvóta ilustruje především velikost švýcarských zlatých rezerv a prudký nárůst ceny zlata.
Je zajímavé, že centrální banky po celém světě nadále sledují strategii akumulace zlata.
Zatímco se měnový systém stále více digitalizuje, význam fyzických zlatých rezerv současně roste. Mnoho centrálních bank své zásoby již léta průběžně navyšuje. Zlato sice již neplní funkci měnověpolitického nástroje, ale stále má velký význam jako mezinárodní rezerva důvěry. Právě v dobách geopolitické nejistoty získává tento aspekt na váze.
Teoretické krytí švýcarské hotovosti zlatem ve výši 166,9 procenta je pozoruhodný ukazatel – popisuje však výhradně oběh hotovosti.
Kdo z toho chce vyvozovat závěry o stabilitě celé měny, mýlí se. Teprve pohled na širší peněžní agregáty M2 a zejména M3 ukazuje, jak velká je skutečná peněžní zásoba v ekonomice.
Vysoká kvóta zlata proto není ani tak důkazem obzvláště „zlatem krytého“ franku, jako spíše vyjádřením mimořádně velkých zlatých rezerv Švýcarska. Podtrhuje strategický význam zlata v mezinárodním měnovém systému – nenahrazuje však komplexní analýzu moderních peněžních agregátů.
Zůstaňte prozíraví
Váš Helge Peter Ippensen