Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
4643,63 щатски долара за тройунция.
Толкова високо се изкачи златото сутринта на 24 август 2026 г.
Най-високото ниво от повече от три месеца.
Само през изминалата седмица златото поскъпна с повече от 5 %.
Но може би по-интересното число е:
4 милиарда долара.
Това е сумата, до която определени обратни изкупувания на дългосрочни американски държавни облигации от страна на Министерството на финансите на САЩ могат да достигнат за всяка отделна операция.
Досега тя беше 2 милиарда.
Каква е връзката между двете неща?
Не.
Настоящата мярка не е ново Quantitative Easing от страна на Federal Reserve.
Министерството на финансите на САЩ (Treasury) обяви, че ще удвои най-малко т.нар. Liquidity-Support-Buybacks за определени дългосрочни държавни облигации.
При това Treasury изкупува обратно вече емитирани облигации и същевременно се финансира чрез редовното си поемане на дълг.
Обявената цел е подобряване на ликвидността и функционирането на пазара на държавни ценни книжа (Treasury market).
Това е важна разлика.
Защото паричната политика се провежда от Federal Reserve.
Управлението на дълга се извършва от Treasury.
Защото финансовите пазари не реагират само на техническата конструкция на една мярка.
Те реагират на сигнала зад нея.
Американският държавен дълг междувременно надхвърли границата от 40 трилиона долара.
Същевременно доходността по дългосрочните държавни облигации наскоро беше на нива, които не са виждани от много години.
Колкото по-висока е тази доходност, толкова по-скъпо става рефинансирането на американския държавен дълг.
Сега Treasury се намесва по-силно в пазарната структура.
И точно това повдига един въпрос у инвеститорите:
Докъде ще стигне американската политика, за да ограничи нарастващите разходи за финансиране?
След съобщението се случиха три неща:
Доходността по облигациите първоначално спадна.
Доларът загуби стойност.
И златото поскъпна.
Днес благородният метал достигна повече от 4640 долара.
В същото време доларът се търгува близо до неколкомесечно дъно.
За това вече съществува термин:
Debasement Trade.
В преносен смисъл: инвеститорите се позиционират срещу риска от пълзящо обезценяване на парите.
Данните не потвърждават и това.
Доларът е под натиск.
Но би било погрешно от това да се извежда общо бягство от американски активи.
Официалните данни на Министерството на финансите на САЩ дори показват значителни входящи капиталови потоци от чужбина за юни.
Чуждестранните инвеститори са купили нетно 207,1 милиарда долара дългосрочни американски ценни книжа.
От тях 169,8 милиарда се падат на частни и 37,3 милиарда на официални чуждестранни инвеститори.
Следователно американският капиталов пазар продължава да функционира.
А доларът остава доминиращата международна резервна валута.
Интересното развитие е по-фино.
Обикновено инвеститорите обсъждат какъв актив да купят.
Акции?
Облигации?
Имоти?
Злато?
При Debasement Trade фокусът на въпроса се измества.
Изведнъж той гласи:
В каква мерна единица всъщност оценяваме тези активи?
Когато държавният дълг расте и същевременно се предприемат политически мерки за улесняване на финансирането на този дълг, у някои инвеститори нараства опасението, че в дългосрочен план валутата може да поеме част от корекцията.
По-слабият долар по принцип е благоприятен за златото.
Защото в международен план златото се търгува предимно в долари.
Ето защо не само цената е интересна.
Очевидно се завръща и институционалният капитал.
Златно обезпечените ETF-и, проследявани от Bloomberg, отчетоха входящи потоци от повече от 28 тона злато миналата седмица.
Най-високата седмична стойност от януари насам.
Това е забележително.
Защото в началото на 2026 г. златото вече беше поскъпнало до рекордно високо ниво от близо 5600 долара.
Последва значителна корекция.
Сега инвеститорите се завръщат.
Основателят на Bridgewater Associates в петък отново предупреди за последиците от американския държавен дълг.
Неговата препоръка:
Намаляване на притежаваните облигации и поддържане на до 15 % от активите в злато.
Това трябва да се тълкува правилно.
15 % злато не е научно обоснована квота за портфейл.
Това е личната преценка на Далио.
По-интересна е неговата обосновка.
Той разглежда златото не предимно като спекулация за покачващи се цени, а като диверсификация спрямо финансова система, в която много активи едновременно са задължение на някой друг.
Държавната облигация е вземане от държавата.
Банковият депозит е вземане от банка.
Дори парите в брой в крайна сметка са част от държавна валутна система.
Физическото злато, от друга страна, няма длъжник.
То не е задължение на никого.
Това нито гарантира повишаване на стойността, нито предпазва от значителни загуби в цената.
Самото злато току-що го показа по впечатляващ начин:
От почти 5600 долара в началото на годината цената на моменти падна обратно към 4000 долара.
Златото не е безрисков актив.
Цената на златото може да се повиши утре.
Или да падне.
Реалната доходност може отново да се повиши.
Доларът може да се възстанови.
И двете биха натежали на златото в краткосрочен план.
Следователно структурно по-интересното развитие може би не се случва на пазара на злато.
То се случва на американския пазар на облигации.
Държава с повече от 40 трилиона долара дълг се сблъсква със значително по-високи дългосрочни разходи за финансиране.
Министерството на финансите реагира на това с по-мащабни операции по обратно изкупуване.
Инвеститорите от своя страна реагират с преоценка на долара, облигациите и алтернативните активи.
Това не означава непременно валутна криза.
Но променя дискусията.
4643 долара е цената на златото.
Истинската история е за доверието в мерната единица зад нея.
Останете далновидни.
Ваш, Хелге Петер Ипенсен