55 години от Никсън шока: От злато за 35 долара до злато за 4600 долара
23 август 2026 г.
Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
35 щатски долара за тройунция.
На тази цена чуждестранните централни банки някога можеха да обменят доларовите си резерви срещу злато.
На 15 август 1971 г. американският президент Ричард Никсън преустанови тази възможност за обмяна.
„Временно“.
Тя никога не се завърна.
55 години по-късно, на 21 август 2026 г., златото временно надхвърли 4600 щатски долара за тройунция.
Това съответства номинално на повече от 130 пъти официалната цена на златото по онова време.
Но да се заключи от това, че златото просто е станало „по-ценно“ с този коефициент, би било твърде опростено.
Историята е по-сложна.
През 1971 г. за американските граждани отдавна вече не съществуваше обща възможност за обмяна на техните долари в злато.
Bretton Woods беше международна валутна система.
Другите валути по принцип бяха обвързани с долара. Доларът, от своя страна, беше конвертируем в злато за чуждестранните валутни органи на официална цена от 35 долара за тройунция.
По този начин доларът формираше центъра на международната валутна система.
И в крайна сметка златото ограничаваше обещанието зад този долар.
Докато световната икономика растеше, тя се нуждаеше от допълнителни долари.
Тези долари попадаха в чужбина чрез американски разходи, инвестиции и дефицити.
Така възникна едно фундаментално противоречие.
Светът се нуждаеше от долари като международна резервна валута.
Колкото повече долари обаче съществуваха извън САЩ, толкова по-трудно ставаше за Съединените щати да поддържат обещанието да обменят тези долари срещу своите ограничени златни резерви при цена от 35 долара за тройунция.
Този проблем стана известен като Triffin-Dilemma.
През 60-те години на миналия век ситуацията се изостри.
САЩ финансираха големи държавни разходи, войната във Виетнам и социални програми. Същевременно инфлацията се покачваше.
Все повече долари се сблъскваха с ограничените американски златни запаси.
В един момент беше зададен решаващият въпрос:
Какво ще се случи, ако действително всички поискат да обменят доларите си за злато?
Никсън реагира.
Вечерта на 15 август той обяви широкообхватна икономическа програма.
Един от компонентите беше с особено важни исторически последици:
Конвертируемостта на долара в злато беше преустановена.
С това започна краят на системата Bretton Woods. През 1973 г. основните валути в крайна сметка преминаха до голяма степен към гъвкави обменни курсове.
Оттук нататък вече не съществуваше фиксирано количество злато, срещу което чуждестранните централни банки да могат да обменят доларовите си резерви.
Доларът остана.
Обещанието за обмяна изчезна.
Точно тук историята става интересна.
Можеше да се очаква, че златото ще загуби значението си с края на официалната си парична функция.
Случи се точно обратното.
Златото се превърна от официална котва на валутната система в свободно търгуван актив.
1971 г.: 35 долара официална цена на златото.
Днес: над 4600 долара на пазара.
Но това сравнение изисква едно решаващо уточнение.
Номинално мащабът е верен.
Икономически обаче това разказва само част от историята.
Между 1971 и 2026 г. стоят 55 години инфлация, икономически растеж, промени в паричната маса, лихвени цикли, финансови кризи, геополитически конфликти и масивно разширяване на глобалните финансови пазари.
4600 долара през 2026 г. разбира се нямат същата покупателна способност като 4600 долара през 1971 г.
Ето защо сравнението не е интересно като изчисление на доходността.
Интересно е нещо друго:
Мерната единица се е променила.
Златото си остана злато.
Доларът от 2026 г. вече не е същият долар в парично отношение, какъвто беше по времето на Bretton Woods.
Още по-забележително е това, което централните банки правят днес.
Те продължават да държат големи златни запаси.
През 2025 г. централните банки са купили нетно около 863 тона злато.
И през 2026 г. тази тенденция продължава.
Според последните данни на World Gold Council нетните покупки на централните банки само през второто тримесечие възлизат на 289 тона.
Това е с около 62 процента повече в сравнение с второто тримесечие на предходната година и рекордна стойност за второ тримесечие.
И така, преди 55 години златото беше освободено от фиксираната си връзка с долара.
Централните банки обаче в никакъв случай не са се отказали от него.
Златото притежава едно свойство, което не се е променило от 1971 г. насам.
Държавната облигация е вземане от държава.
Банковият депозит е вземане от банка.
Валутата в крайна сметка е част от парична система, поддържана от институции.
Физическото злато, от друга страна, не е вземане от някой друг.
То няма емитент, който трябва да изпълни обещание.
Именно в свят на нарастващ държавен дълг, геополитическа фрагментация и финансови санкции това свойство отново придобива стратегическо значение.
Не.
За това в момента няма надеждни признаци.
Силните покупки на злато от страна на централните банки също не означават, че доларът или еврото са пред замяна.
US-Dollar остава доминиращата международна резервна валута.
Златото изпълнява друга функция.
Именно затова трябва да се внимава със зрелищни изчисления, според които нов златен стандарт автоматично би изисквал цени на златото от 10 000, 20 000 или дори повече долара.
Подобни сценарии могат да бъдат конструирани математически.
Те не са прогноза.
Истинският урок от Nixon-Schock не е в това, че сме на прага на нов златен стандарт.
Той е по-фундаментален.
Паричните системи не са природни закони.
Те функционират, докато функционират техните политически и икономически предпоставки.
Bretton Woods се появи след Втората световна война като нов международен ред.
27 години след основаването си тя започна да се разпада.
Доларът оцеля след смяната на системата и остана най-важната международна валута.
А златото?
Златото също оцеля.
Вече не като фиксирана парична котва, а като свободно оценяван резервен и инвестиционен актив.
Никсън успя да прекрати връзката между долара и златото през 1971 г. Но с това той не успя да прекрати паричното значение на златото.
Може би затова след 55 години не развитието от 35 до над 4600 долара е най-интересното число.
А фактът, че през 2026 г. централните банки все още купуват стотици тонове злато.
Останете далекогледни
Ваш, Хелге Петер Ипенсен