Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
101 % от брутния вътрешен продукт на САЩ.
Толкова висок ще бъде държавният дълг на САЩ, държан от обществеността, през 2026 г. според настоящата прогноза на Congressional Budget Office.
Историческият рекорд?
106 % – през 1946 г.
Непосредствено след Втората световна война.
Така американският държавен дълг отново се движи в мащаби, които за последен път бяха достигнати след глобална война.
Но сравнението първоначално води в грешна посока.
Измерено спрямо икономическите резултати, мащабът действително е същият.
Но икономическите ситуации едва ли биха могли да бъдат по-различни.
През 1946 г. САЩ излизат от най-големия военен конфликт в своята история.
Изключителната задлъжнялост беше резултат от изключителна мобилизация.
След това се случи нещо решаващо:
Коефициентът на дълга спадна.
Икономическият растеж, инфлацията и периодичните бюджетни излишъци или по-малки дефицити намалиха значително дълговата тежест спрямо икономическите резултати в продължение на десетилетия.
През 2026 г. изходната позиция е друга.
САЩ не се намират в края на световна война.
Въпреки това Congressional Budget Office прогнозира дефицит от около 1,9 трилиона долара или 5,8 % от БВП за текущата фискална година.
Още по-забележителна е по-нататъшната прогноза.
CBO не очаква коефициентът на дълга да спадне отново след достигането на това високо ниво.
Точно обратното.
| Година | Публичен дълг на САЩ в % от БВП |
|---|---|
| 1946 | 106 % |
| 2026 | ок. 101 % |
| 2030 | ок. 108 % |
| 2036 | ок. 120 % |
| 2056 | ок. 175 % |
При действащата законова рамка коефициентът на дълга би надвишил рекорда от 1946 г. около 2030 г.
През 2036 г. той би бил около 120 %.
А в дългосрочната прогноза на CBO коефициентът достига около 175 % от БВП през 2056 г.
Това е решаващата разлика спрямо следвоенния период.
Тогава пикът на дълга беше зад гърба на САЩ. Днес той може би тепърва предстои.
Относителната задлъжнялост е само едната страна на историята.
На 18 август 2026 г. общият федерален дълг на САЩ за първи път надхвърли 40 трилиона долара.
От тях около 32,3 трилиона долара се падат на държани от пазара Treasury ценни книжа, а около 7,8 трилиона долара – на вземания в рамките на държавната система.
Абсолютната цифра сама по себе си обаче казва малко за устойчивостта на дълга.
По-решаващи са икономическите резултати, приходите и разходите за финансиране.
И точно тук развитието става интересно.
Не.
Съединените щати вземат заеми в собствената си валута.
Доларът остава най-важната международна резервна валута.
Пазарът на американски държавни облигации продължава да бъде един от най-големите и ликвидни капиталови пазари в света.
Затова непосредственият проблем не е:
Може ли Америка да изплати своите 40 трилиона долара утре?
По-важният въпрос е:
Колко струва дългосрочното финансиране на тази планина от дългове?
Üбер много години САЩ успяваха да финансират нарастващия дълг при исторически ниски лихвени проценти.
Тази среда се промени.
През август 2026 г. дългосрочната доходност на американските държавни облигации се повиши до нива, които не бяха достигани от почти две десетилетия.
Доходността на 30-годишните Treasuries временно надхвърли 5 %.
Първоначално това звучи абстрактно.
За държава с планина от дългове над 40 трилиона долара обаче разликата между ниските и високите лихви за рефинансиране е огромна.
CBO очаква нетните разходи за лихви да нараснат от около 3,3 % от БВП през 2026 г. до 4,6 % през 2036 г.
Така миналото изисква все по-голям дял от бъдещите държавни приходи.
Не защото нарастващият държавен дълг автоматично означава покачване на цените на златото.
Тази проста формула не работи.
Златото реагира едновременно на реалните лихвени проценти, развитието на долара, инфлационните очаквания, геополитическите рискове и паричната политика на Federal Reserve.
Високата доходност на облигациите може дори да натежи върху златото.
Следователно връзката между държавния дълг и златото е по-дълбока.
Американската държавна облигация е актив за притежателя.
За Съединените щати същата облигация е дълг.
Банковият депозит е актив за клиента.
За банката той е пасив.
Физическото злато функционира по различен начин.
То не е задължение на никого.
Това свойство изглежда отново става по-важно в международната резервна система.
Само през второто тримесечие на 2026 г. централните банки са закупили нетно 289 тона злато.
Причината не е само в американския държавен дълг.
Диверсификацията, геополитическите рискове, санкциите и намаляването на риска от контрагента също играят роля.
Затова би било погрешно от нарастващия дълг на САЩ да се прави извод за предстоящо бягство от долара.
Доларът остава доминиращ.
Но централните банки диверсифицират.
И златото е сред печелившите от това развитие.
Може би затова не приликата между двете години е най-интересна.
А тяхната разлика.
През 1946 г. Световната война и мащабната държавна мобилизация бяха зад гърба на САЩ.
След това коефициентът на дълга спадаше в продължение на десетилетия.
През 2026 г. коефициентът отново е около 101 % от БВП.
Но CBO не прогнозира спад.
Тя прогнозира:
108 % през 2030 г.
120 % през 2036 г.
175 % през 2056 г.
Разбира се, дългосрочните прогнози не са предсказания. Данъчната политика, разходите, растежът, инфлацията и лихвите могат значително да променят развитието.
Но точно затова такива прогнози са ценни:
Те показват накъде води настоящият курс при определени предположения.
През 1946 г. високата задлъжнялост беше резултат от изключителна криза. През 2026 г. тя заплашва да се превърне в нормално състояние.
И може би точно това е числото, на което инвеститорите в злато трябва да обърнат внимание.
Не 40 трилиона.
А 101 процента – с възходяща тенденция.
Останете далекогледни
Ваш Хелге Петер Ипенсен