Цената на златото спадна значително, търсенето остава стабилно: Защо пазарът остава разделен

Цената на златото се понижи значително от рекордния си връх в началото на годината. Въпреки това световното търсене на благородния метал не се е сринало. Актуалните данни на World Gold Council по-скоро показват пазар, на който отделните групи купувачи се държат много различно.

На 30 юли 2026 г. златото на спот пазара се търгуваше през деня на нива от около 4 077 щатски долара за тройунция. В началото на годината цената временно надхвърли границата от 5 500 щатски долара. Така спадът от рекордното ниво възлиза на около една четвърт. Само по-ниският борсов курс обаче не позволява да се направи заключение за това колко силно е действителното търсене на злато.

Световното търсене на злато остава на високо ниво

Според публикуваните на 30 юли тенденции в търсенето на злато (Gold Demand Trends) на World Gold Council, световното търсене на злато, включително извънборсовите сделки (OTC), през второто тримесечие на 2026 г. възлиза на около 1 269 тона. В сравнение със съответното тримесечие на предходната година обемът остава практически непроменен.

През цялото първо полугодие са потърсени 2 522 тона злато. Това е с два процента повече спрямо предходната година. Поради значително по-високата средна цена в сравнение с 2025 г., стойността на търсенето дори достигна нов връх от около 380 милиарда щатски долара.

Цифрите илюстрират важна разлика: цената на златото реагира ежедневно на очакванията за лихвените проценти, движенията на валутите, позициите на фючърсните пазари и геополитическите новини. Физическото и стратегическото търсене често се променя по-бавно. Поради това падащата цена не означава автоматично, че купувачите губят интерес към златото.

Източник и актуалност на данните: World Gold Council, 30 юли 2026 г.

Инвеститорите продават златни ETF-и, но не навсякъде

Най-ясно изразената слабост през второто тримесечие се наблюдава при борсово търгуваните златни продукти. В световен мащаб от обезпечените със злато ETF-и бяха изтеглени около 45 тона. Натискът за продажби беше особено силен в Северна Америка. Там отливите за цялото първо полугодие възлизат на 61 тона – най-слабото първо полугодие от 2013 г. насам.

Като утежняващи фактори World Gold Council посочва, наред с другото, нарастващите реални лихвени проценти, по-силния щатски долар, както и по-високите очаквания за инфлацията и основните лихвени проценти. Тъй като самото злато не носи текуща лихва, нарастващата доходност по облигациите увеличава алтернативните разходи за благородния метал в краткосрочен план.

Глобалната картина обаче не беше еднородна. Азиатските златни ETF-и отчетоха входящи потоци от общо 70 тона през първото полугодие, което е най-силното им първо полугодие до момента. Европейските фондове постигнаха плюс от осем тона. В крайна сметка световните наличности в ETF-и се увеличиха с 18 тона през първото полугодие въпреки слабото второ тримесечие.

Кюлчетата и монетите показват по-стабилна картина

Световното търсене на златни кюлчета и златни монети през второто тримесечие възлиза на 307 тона. Това е само с три процента по-малко в сравнение със същия период на предходната година. Спрямо изключително силното първо тримесечие обемът наистина е намалял с 36 процента. World Gold Council обаче оценява това развитие по-скоро като нормализиране след две необичайно силни тримесечия, отколкото като фундаментален срив в търсенето.

През цялото първо полугодие търсенето на кюлчета и монети достигна 784 тона, което е едно от най-високите нива, измервани някога през първата половина на годината. Стойността на закупените през второто тримесечие кюлчета и монети се увеличи от 33,3 милиарда щатски долара през предходната година до 44,5 милиарда щатски долара поради високото ценово ниво.

Тук се вижда разликата между краткосрочно търгуващите и дългосрочно ориентираните участници на пазара. Позициите в ETF-и могат да бъдат променени в рамките на няколко секунди. За разлика от тях, придобиването на физически кюлчета или монети често следва дългосрочен мотив, например желание за диверсификация на активите, пряка собственост или резерв, независим от банковата система.

Централните банки се завръщат като силни купувачи

Едно от най-забележителните събития беше завръщането на централните банки. През второто тримесечие те са закупили нетно около 289 тона злато. Това е с 62 процента повече спрямо съответното тримесечие на предходната година и повече от пет пъти над впоследствие ревизираните 57 тона от първото тримесечие.

Националната банка на Полша беше особено активна сред отчетените купувачи. Тя придоби 51 тона през второто тримесечие и увеличи златните си резерви до 632 тона до края на юни. Китай купи още 33 тона, като по този начин официално отчете златни запаси от 2 346 тона. Централните банки на Узбекистан, Казахстан, Йордания и Чехия също съобщиха за допълнителни покупки.

За цялото първо полугодие World Gold Council изчисли покупки от централните банки в размер на около 345 тона. Въпреки че това е най-ниската стойност за полугодие от 2022 г. насам, тя беше съществено повлияна от продажби на отделни държави през първото тримесечие. Принципно положителната нагласа на централните банки към златото очевидно не се е променила.

В актуално проучване на World Gold Council 89 процента от анкетираните управители на резерви очакват световните златни резерви да се увеличат през следващите дванадесет месеца. Рекорден дял от 45 процента планират да разширят собствените си наличности. Като причини се посочват преди всичко диверсификацията на валутните резерви, геополитическата несигурност и дългосрочната функция на златото като средство за съхранение на стойност.

Азиатските инвеститори придобиват все по-голямо значение

Наред с централните банки, пазарът на злато беше подкрепен преди всичко от извънборсовото търсене. Така нареченият OTC сегмент достигна около 327 тона през второто тримесечие, което е с 91 процента над нивото от предходната година. За цялото първо полугодие World Gold Council оценява OTC търсенето на 571 тона.

Тези сделки се извършват извън редовните борсови места и поради това са по-малко прозрачни от покупките на ETF-и или позициите на фючърсните пазари. Според оценката на браншовата асоциация важна роля е изиграло по-специално търсенето от страна на заможни азиатски частни инвеститори и семейни офиси (family offices).

Китай същевременно остана най-големият пазар в света за кюлчета и монети. През второто тримесечие там са потърсени 107 тона. Въпреки че това е под изключителното първо тримесечие, търсенето за цялото първо полугодие достигна рекордна стойност от 314 тона.

Защо само търсенето на злато не определя цената

Фактът, че търсенето остава стабилно, докато цената пада, на пръв поглед изглежда противоречив. Причината се крие в структурата на пазара на злато. Ежедневната борсова цена не се определя само от търговията с физически метал. Фючърсните пазари, дериватите, ETF-ите, реалните лихвени проценти, обменните курсове и позиционирането на институционалните инвеститори често влияят на цената значително по-бързо.

През второто тримесечие например търсенето от страна на централните банки и OTC сегмента нарасна силно. Същевременно северноамериканските инвеститори изтеглиха капитал от златните ETF-и. По-силният долар и очакванията за трайно високи лихвени проценти засилиха натиска върху цените. Стабилните физически покупки не успяха напълно да компенсират тези краткосрочни капиталови движения.

Поради това пазарът не е просто силен или слаб. По-скоро търсенето се измества между регионите и формите на инвестиране. Западните финансови инвеститори частично намалиха позициите си, докато централните банки и азиатските инвеститори купуваха по-активно при по-ниски курсове.

Кои фактори биха могли отново да тласнат цената на златото нагоре

За по-нататъшното развитие на цените вероятно ще бъде решаващо дали, наред с централните банки и азиатските купувачи, западните финансови инвеститори също ще се завърнат по-активно на пазара. Спадащите реални лихвени проценти, по-слабият щатски долар или отслабващите очаквания за по-нататъшни повишения на лихвите биха могли да подобрят атрактивността на нелихвоносните активи.

Подновяването на геополитическата или финансово-политическата несигурност също би могло да предизвика допълнително търсене. Обратно, трайно високите лихвени проценти, силният долар и успокояването на политическите рискове могат да натежат върху цената на златото. От това не може да се изведе надеждна краткосрочна прогноза.

World Gold Council очаква за втората половина на годината инвестиционните покупки да останат основният двигател на растежа. При това извънборсовите сделки и азиатските инвеститори биха могли да придобият по-голямо значение. Централните банки вероятно също ще останат нетни купувачи според оценката на асоциацията, но е възможно вече да не са в мащаба от последните четири години.

Какво означават актуалните данни за инвеститорите в злато

Спадът на цената е реален, но той разказва само част от историята. Общото търсене през второто тримесечие продължи да бъде близо 1 270 тона. Централните банки купиха значително повече злато, търсенето на кюлчета и монети остана солидно в дългосрочен план, а извънборсовите покупки нараснаха силно.

Същевременно отливите от ETF-и показват, че в краткосрочен план златото реагира чувствително на лихвените проценти, силата на долара и очакванията на големите финансови инвеститори. Поради това инвеститорите трябва да разглеждат ценовите движения и структурните пазарни данни отделно.

За физическото злато освен това остава решаващо дали конкретен продукт действително е наличен и може да бъде доставен. При Spargold се предлагат изключително продукти, които са физически налични. Така остава проследимо кой благороден метал стои зад дадена покупка.

Цената на златото е моментна снимка – съставът на търсенето показва дългосрочната структура.

Тази публикация служи единствено за информация и не представлява нито инвестиционен съвет, нито покана за покупка или продажба на финансови инструменти или благородни метали.

Останете далновидни

Ваш Хелге Петер Ипенсен