Oljan stiger, guldet faller: Varför den säkra hamnen för närvarande är under press
27 oktober 2026
Olja: kraftigt stigande.
Guld: tidvis under 4 000 dollar.
Och samtidigt:
Tech-aktier under press.
Investerare söker säkerhet.
Amerikanska statsobligationer stiger.
Egentligen vore detta exakt den situation där man skulle kunna förvänta sig:
Men det är precis det som inte händer för närvarande.
Istället har ädelmetallen förlorat ungefär en fjärdedel av sitt värde sedan rekordnivån i januari.
Vad är det som händer?
Svaret leder via en tillgång som många guldinvesterare till en början inte alls har på radarn:
Brent noteras för närvarande återigen vid cirka:
115 dollar per fat.
I fredags var det tidvis till och med nästan 117 dollar.
Nya spänningar i Mellanöstern och attacker mot saudisk energiinfrastruktur har fört tillbaka oron för leveransavbrott.
Och höga oljepriser har en obehaglig egenskap.
De påverkar nästan allt.
Transport.
Kemi.
Produktion.
Jordbruk.
Flygtrafik.
Uppvärmning.
Logistik.
När energin blir dyrare stiger inflationstrycket.
Kedjan ser för närvarande ungefär ut så här:
leder till:
Detta ökar i sin tur sannolikheten för:
Därmed stiger:
Och plötsligt får guld konkurrens.
För en guldtacka ger:
En tioårig amerikansk statsobligation gör däremot det.
Ju högre säkra avkastningar stiger, desto högre blir alternativkostnaderna för en guldposition.
I september höjde den amerikanska centralbanken sin styrränta med:
25 baspunkter
till:
Den 27 och 28 oktober sammanträder Fed på nytt.
Inför detta möte förväntar sig marknaden till största del:
ingen ytterligare höjning.
Men för december låg den inprisade sannolikheten för en ytterligare räntehöjning senast på ungefär:
77 procent.
Därmed har varje större oljeprisuppgång för närvarande en penningpolitisk dimension.
Detta är den egentligen intressanta utvecklingen.
Ett stigande oljepris betyder inte omedelbart:
Guldet måste falla.
Men marknaden börjar räkna:
Vad gör oljan med inflationen?
Vad gör inflationen med Fed?
Vad gör Fed med räntorna?
Vad gör räntorna med guldet?
Därför fungerar oljan för närvarande som en hävstång på guldpriset.
För guldet har inte en enskild prisbestämmare.
World Gold Council har undersökt september-korrektionen.
Guldet tappade i september:
Samtidigt steg räntan på tioåriga amerikanska statsobligationer med:
53 baspunkter
till:
5,3 procent.
Dollarn steg med cirka:
2 procent.
Och Futures-investerare minskade sina guldpositioner kraftigt.
Detta visar:
Guldpriset reagerar samtidigt på flera krafter.
Räntor.
Dollar.
Risk.
Positionering.
Härtill kommer:
ETF-flöden.
Centralbanker.
Fysisk efterfrågan.
Momentum.
Likviditet.
Och naturligtvis geopolitisk utveckling.
Oljan påverkar flera av dessa faktorer.
Men oljan är inte den marionettspelare som ensam rör guldet.
Brent faller idag till cirka:
114,5 dollar.
Guldet stiger samtidigt återigen till ungefär:
4 010 dollar.
Detta passar utmärkt in i den nuvarande mekanismen.
Oljan något svagare.
Inflationsoron något lägre.
Räntetrycket något lägre.
Guldet något högre.
Men var försiktig.
En dag bevisar inget varaktigt förhållande.
Låt oss föreställa oss en massiv geopolitisk eskalering.
Oljan stiger.
Men samtidigt stiger rädslan för krig, stress på finansmarknaden och ekonomisk instabilitet.
Då kan det mycket väl hända:
Eftersom behovet av säkerhet plötsligt är starkare än ränteeffekten.
Precis därför finns det ingen enkel regel:
Olja upp = Guld ner.
Så sent som i september observerade World Gold Council guldstyrka trots:
högre räntor,
stigande avkastningar,
starkare dollar
och betydande geopolitiska risker.
WGC misstänkte då en ovanligt bred strategisk efterfrågan från olika marknadsdeltagare.
Marknader förändrar sina reaktionsmönster.
Det som belastade guldet igår kan imorgon överlagras av en starkare faktor.
Här tillkommer en andra mekanism.
Och den är särskilt intressant.
Tech- och AI-aktier hamnade under press.
Vid kreditfinansierade positioner kan kursförluster utlösa så kallade:
Mäklaren kräver ytterligare säkerheter.
Och plötsligt måste en investerare skaffa fram likviditet.
Vad säljer hen?
Inte nödvändigtvis bara det som går dåligt.
Utan ofta:
Guld hör dit.
Aktier faller.
Osäkerheten stiger.
Och den „säkra hamnen“ säljs.
Men det är precis så likviditetskriser kan fungera.
Guld är värdefullt.
Guld är likvidt.
Alltså kan man sälja det för att täppa till hål på andra håll.
Commerzbank-analytikern Carsten Fritsch ser därför tvångsförsäljningar till följd av Margin Calls som en möjlig drivkraft bakom det senaste prisraset.
Även DZ Bank ser guldförsäljningar för att kompensera för förluster i tech- och AI-aktier.
Nej.
Det betyder framför allt:
En säker hamn är inte en investering vars kurs stiger varje dag som aktier faller.
Guld har ingen inbyggd matematisk förpliktelse att korrelera negativt med aktier.
Det kan i en akut likviditetskris till och med falla tillsammans med aktier.
Den relevanta frågan är:
Det är något helt annat.
Det ska man inte förminska.
World Gold Council anger rekordpriset till:
den:
29 januari 2026.
Denna morgon noteras guldet vid ungefähr:
4 010 dollar.
Det motsvarar en nedgång på ungefähr:
Den som köpte i januari upplever just nu en betydande förlust.
Guld är helt enkelt:
I september föll guldet med:
8,5 procent.
Man skulle kunna dra slutsatsen:
Investerarna lämnar guldet.
Men samtidigt flödade globalt:
in i guld-ETF:er.
Det motsvarade ungefähr:
Hur går det ihop?
Medan Futures-handlare minskade sina positioner, köpte ETF-investerare.
Medan kortsiktiga spekulanter behövde likviditet, kan långsiktiga investerare ha utnyttjat de fallande kurserna.
Marknaden har helt enkelt inte:
Den består av helt olika aktörer.
Traders.
Fonder.
Privatpersoner.
Försäkringsbolag.
Family Offices.
Centralbanker.
Alla med olika tidshorisonter.
I augusti köpte de globalt rapporterande centralbankerna netto:
Kina:
20 ton.
Polen:
8 ton.
Uzbekistan:
8 ton.
Kina fyllde i september på med ytterligare:
Det största kinesiska månadsköpet på nästan tre år.
Det förhindrar inte ett fallande guldpris.
Men det visar:
Den strategiska efterfrågan försvinner inte automatiskt bara för att guldet korrigerar kortsiktigt.
Bank of America betecknar stigande oljepriser för närvarande som den:
Handelsblatt citerar ett scenario:
Om Brent på grund av de geopolitiska spänningarna skulle stiga till:
skulle guldet 2027 i genomsnitt kunna ligga på endast:
Det vore återigen en betydande nedgång.
Men:
Detta är avgörande.
Scenario ett:
Oljan stiger på grund av knappt utbud.
Inflationen stiger.
Fed höjer räntorna.
Avkastningarna stiger.
Dollarn stiger.
Det är precis detta BofA-scenariot siktar på.
Men scenario två vore också täkbart.
Oljan stiger till 150 dollar för att ett stort krig eskalerar.
Finansmarknaderna hamnar under stress.
Statsfinanserna försämras.
Osäkerheten exploderar.
Vilken effekt väger tyngst?
Det avgörs inte av oljepriset ensamt.
Inte:
Utan:
Och guldet reagerar på denna nya jämvikt.
Det låter mindre spektakulärt.
Men är betydligt mer exakt.
Den som äger fysiskt guld bör skilja mellan:
och:
Priset kan falla 25 procent på några månader.
Det är verkligt.
Förmögenhetsfunktionen är en annan fråga.
Fysiskt guld:
ger ingen ränta,
svänger i pris,
kostar förvaring.
Men det är samtidigt:
Det beror inte på om en bank eller ett företag uppfyller sitt betalningslöfte.
Det är en strukturell egenskap.
Ingen kursprognos.
Den vet inte heller något om:
Fed-möten.
Margin Calls.
Tech-aktier.
AI-värderingar.
Dollarindex.
Den förblir:
en viss mängd fysiskt guld.
Dess marknadspris kan svänga kraftigt.
Dess fysiska mängd gör det inte.
På onsdag kan Fed röra marknaden.
På torsdag kan nya inflationsdata röra marknaden.
Oljan kan stiga igen imorgon.
Eller falla.
Guldet likaså.
Den som gör ett kortsiktigt prisvad måste bevaka exakt dessa faktorer.
Den som däremot ser guld som en långsiktig del av en diversifierad förmögenhet ställer en annan fråga:
Det är två helt olika strategier.
Guld är ingen magisk krisknapp.
Aktier faller:
Guldet stiger.
Inflationen stiger:
Guldet stiger.
Krig börjar:
Guldet stiger.
Så fungerar inte världen.
Marknader är mer komplicerade.
Ibland stiger guld på grund av rädsla.
Ibland faller guld på grund av räntor.
Och ibland säljs guld just i en kris:
Det är precis det som gör den nuvarande situationen så intressant.
Oljepriset kan kortsiktigt ange takten.
Men guldets långsiktiga roll avgörs inte av priset på ett fat Brent.
Utan av frågan:
Behåll framförhållningen.
Vänligen
Helge Peter Ippensen
Observera: Detta inlägg är endast avsett för informationsändamål och utgör ingen investerings-, skatte- eller juridisk rådgivning, och inte heller någon uppmaning att köpa eller sälja ädelmetaller eller finansiella instrument.
