Zakaj kupiti zlato? Prednosti in slabosti naložbe v zlato
Zakaj kupiti zlato? Ali se naložba v zlato splača, je odvisno od tega, kakšno vlogo naj ima kovina v vašem portfelju. Zlato ne prinaša obresti in opazno niha, vendar ni odvisno od nobenega dolžnika in se z njim trguje po vsem svetu. Ta stran predstavlja glavne argumente za in proti – s časovnimi obdobji in viri. Pretekla uspešnost ni zagotovilo za prihodnje rezultate.
Ali zlato ohranja kupno moč?
Najpomembnejši argument za zlato je dolgoročno ohranjanje kupne moči. Zlata za razliko od denarja ni mogoče ustvarjati po mili volji. Po izračunih World Gold Council je cena zlata v ameriških dolarjih od konca zlatega standarda leta 1971 do konca leta 2024 rasla v povprečju za okoli 8 % na leto.
V letih, ko je bila inflacija v ZDA med 2 % in 5 %, je zlato po isti analizi prav tako v povprečju zraslo za okoli 8 %. Ta povprečja pa skrivajo dolga obdobja, v katerih je zlato realno izgubljalo vrednost. Kdor je kupil ob napačnem času, je moral včasih čakati desetletja. Pretekla uspešnost ni zagotovilo za prihodnje rezultate.
Brez tveganja nasprotne stranke – kaj to pomeni?
Zlata palica ni obljuba plačila. Obveznica je odvisna od tega, ali dolžnik plača, delnica od uspeha podjetja, bančna vloga od banke. Fizično zlato pa nima izdajatelja, ki bi lahko propadel. World Gold Council zato zlato opisuje kot naložbo brez kreditnega tveganja.
To pa velja le za fizično lastništvo. Pri certifikatih ali borznih zapisih (ETN) imate običajno terjatev do izdajatelja, ne pa same kovine. Če vaše fizično zlato hrani tretja oseba, je pomembno, da so palice pravno dodeljene vam in da so hranjene ločeno od premoženja skrbnika.
Zakaj centralne banke kupujejo zlato?
Centralne banke imajo zlato kot del deviznih rezerv, ker ni odvisno od nobene druge države. Po podatkih World Gold Council so v tretjem četrtletju 2026 neto kupile 321,2 tone. Od januarja do septembra 2026 je bilo to 675 ton, 6 % več kot v enakem obdobju prejšnjega leta.
Uradno je sporočen le del tega: v tretjem četrtletju okoli 63 % nakupov ni bilo mogoče pripisati nobeni banki. Največja sporočena kupca sta bila People’s Bank of China s 63 tonami in poljska centralna banka (National Bank of Poland) s 40 tonami. V desetih letih do leta 2024 so centralne banke po podatkih World Gold Council predstavljale okoli 21 % neto povpraševanja.
To povpraševanje podpira trg, vendar ni zagotovilo. Centralne banke lahko svoje nakupe kadar koli zmanjšajo ali celo prodajajo.
Kako se je zlato obnašalo v krizah?
Zlato velja za varno zatočišče. Za to obstajajo dokazi, ne pa pravilo brez izjem. Med svetovno finančno krizo je cena zlata v ameriških dolarjih od decembra 2007 do februarja 2009 zrasla za 21 %, medtem ko so delnice po vsem svetu močno padle. Po podatkih World Gold Council je bilo zlato v plusu tudi med padci delniških trgov v letih 2020 in 2022.
World Gold Council tudi kaže, da korelacija med zlatom in delnicami pri posebej ostrih borznih zlomih praviloma postane negativna. Zlato lahko zato v takih obdobjih stabilizira portfelj. Pred padci pa ni imuno: ob akutnih razprodajah vlagatelji prodajajo tudi zlato, na primer ko potrebujejo likvidnost.
Ali je cena zlata balon?
Po močnih rasteh se redno pojavi vprašanje, ali je cena zlata balon. Nanj ni mogoče resno odgovoriti, ker nihče ne pozna »prave« cene zlata. Zgodovina pa kaže, kako globoki so lahko padci.
Leta 1980 je povprečna cena zlata znašala 615 USD za unčo, leta 1999 le še 279 USD – padec letnih povprečij za okoli 55 % v skoraj dveh desetletjih. Tudi leto 2026 je bilo nestanovitno: konec januarja je zlato doseglo rekordnih 5.589,38 USD, 4. novembra 2026 pa je bila cena okoli 4.061 USD, dobrih 27 % nižje.
Dolgoročno zlato v povprečju niha za okoli 16 % na leto (letna volatilnost, analiza BullionVault za šest desetletij). Kdor kupuje zlato, mora biti sposoben prenesti padce takšnega obsega.
Brez obresti, a s stroški
Zlato ne prinaša tekočega dohodka: ne obresti, ne dividend, ne najemnine. Edini donos je morebitna rast cene. Ko obrestne mere rastejo, postane imetje zlata v primerjavi z obrestonosnimi naložbami manj privlačno.
K temu se prištejejo stroški: pribitek nad čisto vrednostjo kovine, razlika med nakupno in prodajno ceno ter hramba in zavarovanje. V Nemčiji je zlato davčno ugodno obravnavano. Po § 25c UStG (nemški zakon o DDV) je naložbeno zlato oproščeno DDV. To velja za palice s čistino najmanj 995/1000 in kovance s čistino najmanj 900/1000, ki so bili kovani po letu 1800 in so ali so bili zakonito plačilno sredstvo.
Po § 23 EStG (nemški zakon o dohodnini) so dobički od prodaje v Nemčiji neobdavčeni, če med nakupom in prodajo mine več kot eno leto. V tem obdobju ostanejo dobički neobdavčeni, dokler so vsi zasebni dobički od odsvojitve v koledarskem letu nižji od 1.000 €.
Prednosti in slabosti na prvi pogled
Ali je zlato primerno za vas, je odvisno od vašega naložbenega obdobja in pripravljenosti na tveganje. Ta stran ne nadomešča naložbenega svetovanja.
- Za: pri fizičnem lastništvu ni tveganja neplačila dolžnika
- Za: tržno in priznano po vsem svetu
- Za: v preteklih krizah pogosto stabilizacijski učinek
- Za: v Nemčiji oproščeno DDV in po enem letu neobdavčeno z dohodnino
- Proti: brez obresti ali dividend
- Proti: možna so občutna nihanja in dolga obdobja izgub
- Proti: stroški pribitka, razlike med cenama, hrambe in zavarovanja
