Zakaj ETF-ji na zlato v letu 2026 doživljajo razcvet — in kaj morajo mali vlagatelji vedeti o ceni zlata
14. oktober 2026
Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Globalne zaloge ETF-jev na zlato so v tretjem četrtletju 2026 dosegle rekordnih 4.189 ton — k čemur so prispevali mali vlagatelji, ki so po podatkih BIS samo v šestih mesecih v ETF-je na zlato investirali 70 milijard USD. Institucionalni vlagatelji so v istem obdobju neto prodajali. Cena zlata oktobra 2026: 4.154,70 USD za unčo.
Kdor želi razumeti ceno zlata, mora razumeti, kdo ga kupuje. In odgovor je presenetljiv: trenutnega razcveta ETF-jev ne spodbujajo hedge skladi ali pokojninske blagajne, temveč zasebni vlagatelji po vsem svetu. Podatki Banke za mednarodne poravnave (BIS) so jasni.
V tretjem četrtletju 2026 se je v globalne ETF-je na zlato steklo 31 milijard USD. To je največji četrtletni priliv v zgodovini tega investicijskega razreda. Globalne zaloge vseh ETF-jev na zlato so pri tem dosegle 4.189 ton — več kot kdaj koli prej.
Za primerjavo: nemška Bundesbank hrani približno 3.352 ton zlata. Prilivi v enem samem četrtletju tako ustrezajo pomembnemu deležu nemških zlatih rezerv. To, kar so zasebni vlagatelji po vsem svetu v treh mesecih usmerili v ETF-je na zlato, ni le obrobna opomba — je strukturni signal.
Analiza BIS za drugo polovico leta 2025 in prvo četrtletje 2026 kaže jasno sliko: mali vlagatelji so v šestih mesecih kupili za približno 70 milijard USD ETF-jev na zlato. V istem času so institucionalni vlagatelji neto prodali za več kot 1 milijardo USD.
To je nenavadno. Običajno povpraševanje po ETF-jih na zlato poteka vzporedno pri malih in institucionalnih vlagateljih — ali pa so institucionalni tisti, ki vodijo. Tokrat ni tako. Zasebni vlagatelji stavijo na zlato, medtem ko veliki skladi unovčujejo dobičke ali prerazporejajo sredstva. To kaže na splošno družbeno negotovost — in na strukturno drugačne motive od zgolj trgovanja za donos.
| Skupina vlagateljev | 2. polletje 2025 / 1. četrtletje 2026 | Smer |
|---|---|---|
| Mali vlagatelji | +70 milijard USD | Nakup |
| Institucionalni vlagatelji | –1 milijarda USD | Prodaja |
| Centralne banke (Q2 2026) | +289 ton fizično | Nakup |
SPDR Gold Shares (GLD) je največji ETF na zlato na svetu — z več kot 1.011 tonami v hrambi (custody) ima več zlata kot večina centralnih bank. iShares Gold Trust (IAU) ima na dan 12. oktobra 2026 natanko 14.913.604 unč, kar ustreza približno 464 tonam.
Oba ETF-ja sta v celoti krita s fizičnim zlatom. To ju loči od derivatov: kdor kupi GLD ali IAU, kupi posreden zahtevek do pravega, shranjenega zlata. Ni finančnega vzvoda (leverage), ni izpostavljenosti nasprotni stranki nad vrednostjo shranjenega zlata v trezorju.
Ko zasebni vlagatelji kupujejo zlato, medtem ko institucionalni prodajajo, to ni kratkoročna igra zagona (momentum). Mali vlagatelji se odzivajo počasneje, a so bolj vztrajni. Kupujejo iz prepričanja — ne zaradi izračuna četrtletnega donosa.
Vzporedno s tem centralne banke z rekordno dinamiko kupujejo fizično zlato: v drugem četrtletju 2026 so kupile 289 ton — kar je 62 odstotkov več kot v enakem obdobju lani. Poljska je kupila 51 ton, Kitajska 33 ton. Državni in zasebni kupci pošiljajo enak signal: zlato se obravnava kot strukturna zaščita, ne kot spekulacija.
Več o nakupih zlata s strani centralnih bank: Centralne banke kupujejo zlato — rekord v 2. četrtletju 2026.
ETF na zlato (Exchange Traded Fund) je vrednostni papir, s katerim se trguje na borzi in ki sledi ceni zlata. Večina ETF-jev na zlato — vključno z GLD in IAU — je fizično kritih: za vsako izdano enoto je v trezorju shranjeno pravo zlato. Vlagatelj ne kupi kovancev, vendar ima posreden zahtevek do fizičnega zlata.
Prepleta se več dejavnikov: geopolitična negotovost, inflacija, zaskrbljenost glede stabilnosti fiat valut in tehnološke spremembe zaradi umetne inteligence. Mali vlagatelji diverzificirajo svoje portfelje stran od zgolj delniških naložb. ETF-ji na zlato pri tem ponujajo nizke vstopne ovire — trezor ni potreben, z njimi pa se trguje kot z delnicami.
Fizično kriti ETF-ji na zlato imajo bistveno nižje tveganje kot papirni certifikati za zlato. Zlato je dejansko shranjeno v trezorjih (večinoma v Londonu ali New Yorku). V primerjavi s fizičnim zlatom v lastni hrambi ostaja tveganje nasprotne stranke do skrbnika — v ekstremnem primeru sistemske krize lahko to postane pomembno.
Pravno obvestilo: Ta članek je namenjen izključno informativnim namenom in ne predstavlja investicijskega svetovanja. Vsi podatki so brez jamstva. Naložbe v plemenite kovine in vrednostne papirje so povezane s tveganji. Pred sprejemanjem naložbenih odločitev se posvetujte z neodvisnim finančnim svetovalcem.
