Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Srebro je plemenita kovina z največjim popravkom cene: z najvišje vrednosti vseh časov (ATH) pri 121 USD v januarju 2026 na približno 61 USD v oktobru 2026 — kar je padec za skoraj 49 odstotkov v manj kot devetih mesecih. Tisti, ki želijo kupiti srebro, se soočajo z bistveno kompleksnejšim procesom odločanja kot pri zlatu: srebro je namreč hkrati plemenita in industrijska kovina, prav ta dvojna narava pa otežuje oceno. Ta članek predstavlja dejstva.
Napovedi velikih bank za srebro so bolj razpršene kot pri zlatu — in kažejo večjo negotovost. Goldman Sachs vidi srebro do konca leta 2026 med 85 in 100 USD. UBS meni, da sta 70 USD do decembra 2026 in 80 USD do konca leta 2027 realna cilja. JPMorgan je svojo napoved septembra 2026 revidiral navzdol za 26 odstotkov — na 63 USD za četrto četrtletje 2026 — kar je znak, da je celo največjo ameriško hišo presenetila moč popravka.
Na drugem koncu lestvice napovedi je Standard Chartered z 38 USD — torej s še dodatnim padcem za približno 38 odstotkov od današnje ravni. To je najbolj konservativna napoved med velikimi bankami. Razpon med Goldmanom (85 do 100 USD) in Standard Chartered (38 USD) ponazarja, kako močno se ocene razlikujejo — in zakaj srebro ni naložba za vlagatelje, ki jim je varnost nad vsem.
Silver Institute je za leto 2026 objavil streznitveno napoved ponudbe: primanjkljaj med povpraševanjem in proizvodnjo bo predvidoma znašal 46 milijonov unč — to je šesto zaporedno leto primanjkljaja, kar je 15 odstotkov več kot leto prej (40 milijonov unč). Od leta 2021 je bilo iz svetovnih zalog srebra kumulativno porabljenih 762 milijonov unč.
Skupna ponudba v letu 2025 je znašala 1.090 milijonov unč (+7 odstotkov), od tega 847 milijonov iz rudniške proizvodnje. Rudniška proizvodnja v letu 2026 stagnira pri približno 844 milijonih unč — ponudba se kratkoročno težko poveča, saj srebro nastaja predvsem kot stranski produkt pri pridobivanju bakra, svinca in cinka. Novi čisti rudniki srebra potrebujejo leta do začetka proizvodnje.
Strukturno to pomeni: šest zaporednih let primanjkljaja ob krčenju zalog je fundamentalno bikovsko (bullish) — ne glede na kratkoročni pritisk na ceno zaradi obrestnih mer in dolarja.
Srebro je ključna surovina v energetskem prehodu — in to je bil bistven razlog za vzpon na 121 USD. Vendar se v letu 2026 ta trend delno obrača. Fotovoltaična industrija porabi manj srebra na modul: sodobne sončne celice TOPCon potrebujejo le še približno 15 do 20 gramov srebra na ploščo namesto prejšnjih 30 do 40 gramov. Proizvajalci vse pogosteje preizkušajo baker kot nadomestek za srebro pri metalizaciji celic.
Povpraševanje po srebru v solarnem sektorju je leta 2025 znašalo 187 milijonov unč — približno 17 odstotkov celotnega povpraševanja. Za leto 2026 panoga pričakuje padec za 19 odstotkov na približno 151 milijonov unč. To je realen nasprotni veter: največji posamezni sektor povpraševanja se krči. Sektor električnih vozil (EV) kompenzira del tega — približno 70 do 75 milijonov unč povpraševanja v letu 2026 — vendar ne v celoti.
Dolgoročno sončna energija in e-mobilnost ostajata bikovska za srebro. Kratkoročno pa je "de-silvering" (zmanjševanje porabe srebra) pri sončnih celicah dejanski dejavnik pritiska.
Razmerje zlato-srebro (Gold-Silver Ratio) je klasično orodje za vrednotenje: kaže, koliko unč srebra lahko kupimo za eno unčo zlata. Trenutno znaša približno 68. Dolgoročno povprečje od leta 1971 je okoli 60. Zgodovinski razpon sega od 50 do 90.
To pomeni: glede na zlato je srebro trenutno približno 13 odstotkov cenejše, kot bi nakazovalo zgodovinsko povprečje. Če bi se razmerje vrnilo na svojo srednjo vrednost 60 — ob nespremenjeni ceni zlata — bi bilo srebro pošteno vrednoteno pri približno 70 USD. Ob najvišji vrednosti vseh časov v januarju 2026 je razmerje za kratek čas padlo pod 40, kar je predstavljalo izjemno drago vrednotenje srebra v primerjavi z zlatom.
Razmerje samo po sebi ni signal za časovni vstop na trg (timing). Kaže pa: tisti, ki dolgoročno investirajo v plemenite kovine in želijo imeti obe, najdejo srebro na privlačni ravni glede na zlato.
Tehnična slika za srebro je jasneje medvedja (bearish) kot pri zlatu: 200-dnevno drseče povprečje je bilo prvič po aprilu 2025 prebito navzdol — signal, ki ga grafično usmerjeni vlagatelji interpretirajo kot spremembo trenda. Naslednja močna podpora je pri trenutnem letošnjem dnu okoli 61 USD, sledi 55 USD (iz vrhov oktobra/novembra 2025) in v negativnem scenariju meja 46 dolarjev.
Neposredni povod za zadnji padec je bil ameriški indeks storitev PMI pod pričakovanji — recesijski signal. Srebro dvojno trpi zaradi skrbi glede rasti: enkrat kot plemenita kovina (tako kot zlato) in drugič kot industrijska kovina, saj šibkejša gospodarska rast zmanjšuje industrijsko povpraševanje.
Srebro je bolj tvegano kot zlato, vendar ob okrevanju trga ponuja potencialno večji donos. Strukturni argumenti obstajajo: šest let primanjkljaja, krčenje zalog, razmerje zlato-srebro pod zgodovinskim povprečjem. Vendar so tveganja prav tako realna: JPMorganovo presenetljivo znižanje napovedi, varčevanje s srebrom v solarnem sektorju (thrifting), prebita 200-dnevna linija.
Za vlagatelje z dolgim časovnim obzorjem in toleranco do volatilnosti je srebro lahko smiselno kot dodatek — ne kot osnovna naložba. Tisti, ki že imajo zlato, lahko razmislijo o majhnem deležu srebra, da bi izkoristili morebitno gibanje nadoknaditve. Čas vstopa ostaja težaven — potrpežljivost je ključna spremenljivka.
O popravku cene zlata in bančnih napovedih: Nakup zlata ob popravku cene: Priložnost ali tveganje?. O temi padca cene srebra in obrestnih merah: Cena srebra −7 %: Ko visoke ameriške obrestne mere pritisnejo na plemenite kovine.
Srebro ima dvojno naravo: je plemenita kovina in industrijska kovina. V obdobjih skrbi glede rasti in naraščajočih obrestnih mer srebro trpi dvojno — kot neobrestovano premoženje (kot zlato) in kot industrijska surovina (zaradi padca industrijskega povpraševanja). To pojasnjuje, zakaj padec srebra znaša skoraj 49 odstotkov, medtem ko je zlato izgubilo približno 25 odstotkov.
Šest zaporednih let primanjkljaja pomeni, da trg od leta 2021 porabi več srebra, kot ga proizvede — skupaj približno 762 milijonov unč. To je dolgoročno bikovsko: krčenje zalog povečuje občutljivost cene na povečanje povpraševanja. Kratkoročno pa to ne ublaži samodejno cene, saj se finančni trgi (terminske pogodbe, ETF-ji) odzivajo hitreje kot fizični trg.
To je odvisno od profila tveganja. Srebro je bolj volatilno kot zlato — v obdobjih razcveta lahko zraste močneje, v obdobjih upada pa tudi močneje pade. Za konservativne vlagatelje je zlato stabilnejša izbira. Tisti, ki sprejemajo višjo volatilnost in verjamejo v vzpon, lahko razmislijo o srebru kot špekulativnem dodatku (5 do 10 odstotkov deleža plemenitih kovin).
Varčevanje s srebrom (solar-thrifting) označuje proces, pri katerem proizvajalci sončnih celic uporabljajo vedno manj srebra na modul — z učinkovitejšimi tehnologijami (TOPCon namesto PERC) in vse pogosteje z bakrom kot nadomestnim materialom. V letu 2026 bo povpraševanje po srebru v solarnem sektorju padlo za 19 odstotkov. Dolgoročno je to dejanski nasprotni veter, ki slabi energetski prehod kot gonilnik povpraševanja po srebru.
Ta članek služi izključno splošnemu informiranju in ne predstavlja investicijskega svetovanja. Naložbe v plemenite kovine so povezane s tveganji. Pri naložbenih odločitvah se posvetujte z neodvisnim finančnim svetovalcem.
