Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Cena zlata in inflacija PCE v središču pozornosti: Zlato 29. septembra 2026 kotira pri približno 4.157 USD za unčo — sedemtedensko dno. V sredo, 1. oktobra, bodo objavljeni podatki o inflaciji PCE v ZDA za avgust. Če bo vrednost višja od pričakovanih 3,2 odstotka, se bo verjetnost zvišanja obrestnih mer Fed 27. oktobra povečala na več kot 70 odstotkov — zlato pa se bo znašlo pod dodatnim pritiskom.
PCE pomeni Personal Consumption Expenditures — slovensko: osebni izdatki za potrošnjo. Osnovni indeks cen meri inflacijo z vidika potrošnikov in vključuje več kategorij izdatkov kot bolj znani indeks cen življenjskih potrebščin (CPI). Ravno zato Federal Reserve daje prednost PCE kot merilu za svojo denarno politiko — odmik od cilja Fed v višini 2 odstotkov določa hitrost in obseg prihodnjih odločitev o obrestnih merah.
V sredo, 1. oktobra 2026, ob 14.30 po srednjeevropskem času bo ameriško ministrstvo za trgovino objavilo podatke o PCE za avgust 2026. Ekonomisti pričakujejo, da se je osnovni PCE — ki izključuje volatilne cene energije in hrane — znižal na 3,2 odstotka v primerjavi z lanskim letom, po 3,3 odstotka v juliju. Vsako odstopanje sproži neposredno verižno reakcijo: PCE → pričakovanja Fed → obrestne mere → cena zlata.
Cena zlata se ne odziva na inflacijo samo po sebi — temveč na to, kar inflacija pove o prihodnji denarni politiki. Natančneje: visoka vrednost PCE povečuje verjetnost, da bo Fed oktobra ponovno zvišal obrestne mere. Višje obrestne mere podražijo imetje zlata, ki samo po sebi ne prinaša donosa. Naraščajoče realne obrestne mere so edini strukturni nasprotni veter za zlato.
| Rezultat PCE | Reakcija Fed | Učinek na ceno zlata |
|---|---|---|
| Višji od pričakovanj (nad 3,3 %) | Zvišanje obrestnih mer v oktobru bolj verjetno | Nadaljnji pritisk — možen preizkus 4.100 USD |
| Skladno s pričakovanji (pribl. 3,2 %) | Brez presenečenj, status quo | Gibanje vstran okoli 4.150 USD |
| Nižji od pričakovanj (pod 3,1 %) | Premor v oktobru bolj verjeten | Potencial za okrevanje proti 4.200 do 4.300 USD |
Zlato je od svoje najvišje vrednosti vseh časov nad 5.000 USD v začetku leta 2026 doživelo približno 17-odstotni popravek. Trenutna cena komaj vzdržuje podporo pri 4.150 USD. Hkrati terminski trg (orodje CME FedWatch Tool) upošteva 70,3-odstotno verjetnost za zvišanje obrestnih mer Fed na srečanju 27. in 28. oktobra 2026. Trenutna ključna obrestna mera znaša od 3,75 do 4,00 odstotka — kar je najvišja raven v več kot 20 letih.
Donosnost 10-letnih ameriških državnih obveznic kotira pri približno 5,25 odstotka — blizu dvomesečnega vrha. Indeks ameriškega dolarja je prav tako na dvomesečnem vrhu. Oboje strukturno obremenjuje zlato: močan dolar podraži zlato v drugih valutah in zmanjša povpraševanje; visoki donosi obveznic ponujajo tveganju varno alternativo brezobrestnemu zlatu.
Sreda s podatki o PCE ni edini termin, ki ga morajo vlagatelji v zlato spremljati. V istem tednu bodo objavljeni podatki o prostih delovnih mestih JOLTS (torek) in podatki o ameriškem trgu dela (Nonfarm Payrolls, petek). Močni podatki o zaposlovanju bi prav tako podprli tezo o zvišanju obrestnih mer — kombiniran udarec visokega PCE in robustnih delovnih mest bi lahko kratkoročno dodatno obremenil zlato.
Za vlagatelje to pomeni: september se končuje s podatkovnim maratonom. Cena zlata bi lahko močno zanihala v obe smeri. Goldman Sachs kljub nasprotnemu vetru s strani Fed vztraja pri svojem letnem cilju 4.900 USD za unčo — kot okvir za trenutni popravek. Več o logiki v ozadju najdete v slovarju Spargold o realnih obrestnih merah in ceni zlata.
Kljub kratkoročni nervoznosti strukturni dejavniki cene zlata ostajajo nedotaknjeni. Globalni javni dolg v višini več kot 300 bilijonov dolarjev, nenehne geopolitične napetosti in raven inflacije precej nad ciljem Fed dolgoročno podpirajo vrednotenje zlata. Centralne banke — zlasti iz Kitajske, Indije in Bližnjega vzhoda — še naprej v velikem obsegu kupujejo fizično zlato, da bi zmanjšale svojo odvisnost od dolarja. To ustvarja strukturno podporo, ki jo kratkoročna gibanja obrestnih mer lahko le omejeno izničijo.
S Spargold lahko investirate v fizično zlato — kot zaščito pred izgubo kupne moči in geopolitičnimi tveganji, neodvisno od naslednjih podatkov o PCE. Več člankov v blogu Spargold.
Indeks PCE meri inflacijo pri osebnih izdatkih za potrošnjo in je prednostno merilo inflacije za Fed. Visoke vrednosti PCE povečujejo verjetnost zvišanja obrestnih mer — in ker višje obrestne mere obremenjujejo ceno zlata, se zlato neposredno odziva na vsak podatek o PCE.
Zlato je pod pritiskom, ker trgi upoštevajo visoko verjetnost za zvišanje obrestnih mer Fed v oktobru. Močan ameriški dolar in visoki donosi obveznic ta pritisk še povečujejo. Sredina objava podatkov o PCE bo odločila, ali se bodo ta pričakovanja okrepila ali popustila.
Podatki o PCE, ki bi bili višji od pričakovanih, bi še dodatno povečali verjetnost zvišanja obrestnih mer. To bi okrepilo ameriški dolar, zvišalo donosnosti obveznic in ceno zlata izpostavilo dodatnemu pritisku — z možnim preizkusom podpore pri 4.100 USD za unčo.
Naslednje zasedanje FOMC bo 27. in 28. oktobra 2026. Podatki o PCE in podatki s trga dela iz tega tedna bodo neposredno vplivali na odločitev.
Ta članek ne predstavlja investicijskega svetovanja. Naložbe v plemenite kovine so povezane s tveganji.