Ste pripravljeni preizkusiti Spargold?
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
Preprosto investirajte v fizične plemenite kovine.
ZDA so oktobra 2026 prvič nakopičile več kot 40 bilijonov USD državnega dolga. Hkrati ima Kitajska le še 618 milijard USD ameriških državnih obveznic — najnižja raven v skoraj dveh desetletjih. Nadomestek za prodane dolarje: zlato. Kaj ta premik pomeni za ceno zlata.
Dolgovi niso težava — dokler vsi upniki verjamejo, da bodo poplačani. Toda ko eden največjih upnikov začne prodajati in namesto tega kupovati zlato, je to signal. Ne kratkoročen. Strukturni.
Oktobra 2026 je ameriški državni dolg prvič presegel mejo 40 bilijonov USD. Letni stroški obresti zdaj presegajo izdatke za obrambo in velik del socialnega proračuna. Proračunski primanjkljaj raste hitreje kot gospodarstvo. Vlagatelji po vsem svetu se sprašujejo, kako se bodo ti dolgovi sploh kdaj zmanjšali — in ali bo dolar kot svetovna rezervna valuta dolgoročno zdržal.
Kitajska je na to vprašanje podala jasen odgovor: imetje ameriških državnih obveznic je padlo na 618 milijard USD — najnižja raven v skoraj dveh desetletjih. To je upad za več kot tretjino v primerjavi z najvišjo vrednostjo. Za ameriške trge obveznic je Kitajska tako iz enega največjih upnikov postala akter na robu.
Jasno je, kaj Kitajska kupuje namesto tega: zlato. Septembra 2026 je kitajska centralna banka kupila približno 23 ton zlata — največja mesečna količina nakupa v skoraj treh letih. Serija nakupov traja že 23 zaporednih mesecev brez premora.
Še jasneje to kaže uvozna statistika: v prvih osmih mesecih leta 2026 je Kitajska uvozila več kot 1.000 ton zlata v vrednosti 158,8 milijarde USD. V celotnem letu 2025 je bilo to 886 ton. Kitajska v letu 2026 kupuje bistveno hitreje kot v prejšnjem letu.
Vzporedno Kitajska gradi infrastrukturo za alternativni sistem, podprt z zlatom: terminske pogodbe za zlato, denominirane v juanih, se širijo, trgovalne platforme med Hongkongom in Šanghajem pa se tesneje povezujejo. To ni kratkoročen odziv na gibanje tečaja. To je strateška preusmeritev politike rezerv.
Če dolar izgubi svoj položaj dominantne rezervne valute, četudi le postopoma, se poveča strukturna potreba po alternativah — in zlato je zgodovinsko najbolj preizkušena med njimi. Brez tveganja nasprotne stranke, brez centralne banke v ozadju, brez možnosti razvrednotenja s tiskanjem. Te lastnosti postanejo dragocenejše, ko zaupanje v fiat valute upade.
Oktobra 2026 cena zlata znaša približno 4.100 USD za unčo — ohladitev z rekordne vrednosti 4.649 USD v avgustu. Vendar strukturni ugodni vetrovi ostajajo: centralne banke kupujejo naprej, Kitajska še naprej diverzificira, ameriški dolg pa še naprej raste.
Več o institucionalnem povpraševanju po zlatu: Centralne banke kot strukturni spodbujevalci cene zlata — rekordni podatki Q2 2026.
Ker naraščajoči dolg spodkopava zaupanje v plačilno sposobnost. Država, ki porabi več, kot zasluži, in razliko financira z novimi obveznicami, tvega, da kupci teh obveznic ne bodo več sprejemali pod privlačnimi pogoji. To znižuje ceno obveznic, zvišuje donose — in dolgoročno slabi položaj dolarja. Zlato ima od tega koristi kot nasprotni pol brez tveganja nasprotne stranke.
Da — in podatki to prepričljivo kažejo. Več kot 1.000 ton uvoženih v prvih osmih mesecih leta 2026, 23 zaporednih mesecev nakupov s strani centralne banke. Kitajska uradno poroča le o delu svojih nakupov zlata v realnem času — analitiki ocenjujejo, da je dejansko kopičenje zalog še večje od poročanih številk.
Dokler strukturni dejavniki ostajajo nedotaknjeni: naraščajoči ameriški dolg, nenehno povpraševanje centralnih bank, naraščajoči skepticizem glede dolarja med državami v razvoju. To niso kratkoročni pojavi. Cena zlata se lahko v tem okolju zaradi zvišanja obrestnih mer kratkoročno znajde pod pritiskom — vendar strukturni ugodni veter zaradi dedolarizacije ostaja.
Pravno obvestilo: Ta članek je namenjen izključno informativnim namenom in ne predstavlja investicijskega svetovanja. Vsi podatki so brez garancije. Pred sprejemanjem naložbenih odločitev se posvetujte z neodvisnim finančnim svetovalcem.
