Ste pripravení vyskúšať Spargold?
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
Jednoducho investujte do fyzických drahých kovov.
4 643,63 US-dolára za trojskú uncu.
Tak vysoko vystúpilo zlato ráno 24. augusta 2026.
Najvyššia úroveň za viac ako tri mesiace.
Len za posledný týždeň si zlato pripísalo viac ako 5 %.
No možno zaujímavejšie číslo znie:
4 miliardy dolárov.
Také veľké môžu byť po novom jednotlivé operácie spätného odkupu dlhodobých amerických štátnych dlhopisov zo strany amerického ministerstva financií.
Doteraz to boli 2 miliardy.
Čo má jedno spoločné s druhým?
Nie.
Aktuálne opatrenie nie je žiadne nové Quantitative Easing zo strany Federal Reserve.
Americké ministerstvo financií oznámilo, že minimálne zdvojnásobí svoje takzvané Liquidity-Support-Buybacks pre určité dlhodobejšie štátne dlhopisy.
Pritom Treasury spätne odkupuje už vydané dlhopisy a súčasne sa financuje prostredníctvom svojho pravidelného prijímania dlhov.
Deklarovaným cieľom je zlepšenie likvidity a funkčnosti trhu s dlhopismi (Treasury market).
To je dôležitý rozdiel.
Menovú politiku totiž vykonáva Federal Reserve.
Správu dlhu vykonáva Treasury.
Pretože finančné trhy nereagujú len na technickú konštrukciu opatrenia.
Reagujú na signál, ktorý sa za ním skrýva.
Americký štátny dlh medzitým prekročil hranicu 40 biliónov dolárov.
Súčasne sa výnosy dlhodobých štátnych dlhopisov naposledy nachádzali na úrovniach, ktoré sme nevideli už mnoho rokov.
Čím vyššie sú tieto výnosy, tým drahšie sa stáva refinancovanie amerického štátneho dlhu.
Treasury teraz výraznejšie zasahuje do trhovej štruktúry.
A práve to vyvoláva u investorov otázku:
Ako ďaleko zájde americká politika, aby obmedzila rastúce náklady na financovanie?
Po oznámení sa udiali tri veci:
Výnosy dlhopisov najprv klesli.
Dolár stratil na hodnote.
A zlato vzrástlo.
Dnes drahý kov dosiahol viac ako 4 640 dolárov.
Dolár sa súčasne obchoduje v blízkosti niekoľkomesačného minima.
Pre tento jav medzitým vznikol termín:
Debasement Trade.
V prenesenom význame: Investori sa pozicionujú proti riziku plazivého znehodnocovania peňazí.
Ani to údaje nepotvrdzujú.
Dolár je pod tlakom.
Ale vyvodzovať z toho všeobecný útek z amerických aktív by bolo nesprávne.
Oficiálne údaje amerického ministerstva financií za jún dokonca ukazujú značný prílev zahraničného kapitálu.
Zahraniční investori nakúpili v čistom 207,1 miliardy dolárov v dlhodobých amerických cenných papieroch.
Z toho 169,8 miliardy pripadlo na súkromných a 37,3 miliardy na oficiálnych zahraničných investorov.
Americký kapitálový trh teda naďalej funguje.
A dolár zostáva dominantnou medzinárodnou rezervnou menou.
Zaujímavý vývoj je jemnejší.
Bežne investori diskutujú o tom, ktoré aktívum majú kúpiť.
Akcie?
Dlhopisy?
Nehnuteľnosti?
Zlato?
Pri Debasement Trade sa otázka posúva.
Zrazu znie:
V akej mernej jednotke vlastne tieto aktíva oceňujeme?
Keď štátny dlh rastie a súčasne sa prijímajú politické opatrenia na uľahčenie financovania tohto dlhu, u niektorých investorov rastú obavy, že z dlhodobého hľadiska by časť úpravy mohla prevziať mena.
Slabší dolár je pritom pre zlato zásadne priaznivý.
Pretože so zlatom sa medzinárodne obchoduje prevažne v dolároch.
Zaujímavá preto nie je len cena.
Zrejme sa vracia aj inštitucionálny kapitál.
ETF kryté zlatom, ktoré sleduje agentúra Bloomberg, zaznamenali minulý týždeň prílev viac ako 28 ton zlata.
Najvyššia týždenná hodnota od januára.
To je pozoruhodné.
Pretože začiatkom roka 2026 zlato už vystúpilo na rekordné maximum takmer 5 600 dolárov.
Potom nasledovala značná korekcia.
Teraz sa investori vracajú.
Zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates v piatok opäť varoval pred následkami amerického štátneho dlhu.
Jeho odporúčanie:
Znížiť držbu dlhopisov a držať až 15 % majetku v zlate.
To treba správne zaradiť.
15 % zlata nie je vedecky správna kvóta portfólia.
Je to Daliov osobný odhad.
Zaujímavejšie je jeho odôvodnenie.
Nepovažuje zlato primárne za špekuláciu na rastúce ceny, ale za diverzifikáciu voči finančnému systému, v ktorom je veľmi veľa aktív súčasne záväzkom niekoho iného.
Štátny dlhopis je pohľadávka voči štátu.
Bankový vklad je pohľadávka voči banke.
Aj hotovosť je v konečnom dôsledku súčasťou štátneho menového systému.
Fyzické zlato naproti tomu nemá žiadneho dlžníka.
Nie je záväzkom nikoho.
To nezaručuje zhodnotenie ani nechráni pred značnými kurzovými stratami.
Samotné zlato to práve pôsobivo ukázalo:
Z takmer 5 600 dolárov začiatkom roka cena dočasne klesla späť k úrovni 4 000 dolárov.
Zlato nie je bezrizikové aktívum.
Cena zlata môže zajtra vzrásť.
Alebo klesnúť.
Reálne výnosy môžu opäť vzrásť.
Dolár sa môže zotaviť.
Oboje by zlato krátkodobo zaťažilo.
Štrukturálne zaujímavejší vývoj sa preto možno neodohráva na trhu so zlatom.
Odohráva sa na americkom trhu s dlhopismi.
Štát s dlhom viac ako 40 biliónov dolárov čelí výrazne vyšším dlhodobým nákladom na financovanie.
Ministerstvo financií na to reaguje väčšími operáciami spätného odkupu.
Investori zasa reagujú prehodnotením dolára, dlhopisov a alternatívnych aktív.
Nemusí to znamenať menovú krízu.
Ale mení to diskusiu.
4 643 dolárov je cena zlata.
Skutočný príbeh je o dôvere v mernú jednotku, ktorá za ním stojí.
Zostaňte prezieraví.
Váš Helge Peter Ippensen